El apoyo del RBI amortigua la volatilidad del INR en medio de tensiones comerciales

La Rupia india fortaleció notablemente frente al Dólar estadounidense el miércoles por la mañana, con el par USD/INR retrocediendo con fuerza más del 1% hasta niveles cercanos a 90.00 después de alcanzar un máximo histórico de 91.56. Esta recuperación refleja una intervención agresiva por parte del Banco de la Reserva de la India (RBI) en los mercados spot y de contratos a plazo no entregables (NDF). Según fuentes del mercado, los bancos estatales suministraron activamente dólares estadounidenses—probablemente coordinados por el RBI—señalando un compromiso de apoyar la moneda local. La reciente debilidad de la Rupia ha sido pronunciada en Asia, marcándola como la peor performance de la región frente al Dólar estadounidense con una depreciación acumulada en lo que va de año de aproximadamente el 6.45%.

Vientos en contra estructurales que afectan al INR

La debilidad de la moneda india proviene de múltiples presiones concurrentes. Las negociaciones comerciales estancadas entre EE. UU. e India han reducido los flujos de fondos extranjeros, con los Inversores Institucionales Extranjeros (FII) permaneciendo como vendedores netos en siete de los once meses hasta diciembre. La salida en diciembre fue particularmente severa, con los FII vendiendo participaciones valoradas en Rs. 23,455.75 crore en acciones indias. Esta dinámica de salida ha agravado las dificultades de la Rupia, mientras que al mismo tiempo ha aumentado la demanda de dólares estadounidenses entre los importadores indios que navegan por el impasse comercial.

En el frente de política, el Gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, señaló en una entrevista con el Financial Times que el banco central mantendrá condiciones monetarias acomodaticias, manteniendo las tasas de interés “bajas por un período prolongado”. Malhotra también destacó la sorpresa en las recientes cifras del PIB, lo que llevó al RBI a recalibrar sus modelos de pronóstico. Notablemente, indicó que una posible resolución comercial entre EE. UU. e India podría añadir hasta un 0.5% al crecimiento del PIB total de India.

La recuperación del dólar toma forma

El Dólar estadounidense rebotó durante la sesión asiática del miércoles, con el índice del dólar (DXY) ganando un 0.17% para cotizar cerca de 98.40, extendiendo su recuperación del martes desde un mínimo de ocho semanas en torno a 98.00. Datos recientes del mercado laboral revelaron que el informe combinado de Nóminas No Agrícolas para octubre-noviembre mostró la creación de 64K empleos en noviembre tras una reducción de 105K en octubre, mientras que la tasa de desempleo subió al 4.6%, el nivel más alto desde septiembre de 2021.

Indicadores económicos concurrentes mostraron un panorama más suave. Las ventas minoristas de octubre permanecieron estables mes a mes, en comparación con las expectativas de un crecimiento del 0.1%, mientras que el PMI compuesto para la actividad del sector privado en diciembre cayó a 53.0 desde 54.2 anteriormente. A pesar de estas lecturas más débiles, los participantes del mercado atribuyen en gran medida la suavidad de los datos a las distorsiones por cierres gubernamentales en lugar de un deterioro económico fundamental. La herramienta CME FedWatch actualmente muestra una probabilidad mínima de recortes en las tasas de la Fed en la reunión de enero de 2026. La atención ahora se centrará en los datos del Índice de Precios al Consumidor de noviembre, que se publicarán el jueves.

Configuración técnica: USD/INR se consolida por encima de soporte clave

En los niveles actuales de 90.5370, el USD/INR mantiene una posición por encima de la media móvil exponencial de 20 días (EMA) ubicada en 90.1278, conservando una estructura alcista. La lectura del Índice de Fuerza Relativa de 59.23 se sitúa cómodamente por encima del nivel medio de 50, confirmando un impulso positivo sostenido a pesar de moderarse desde extremos sobrecomprados en los 70s.

El soporte inmediato se forma en el nivel de la 20-EMA de 90.1278, con una zona de soporte secundario que abarca de 89.9556 a 89.8364 en toda la agrupación de medias móviles. Un cierre diario por debajo de esta banda inferior indicaría un cambio hacia la consolidación; sin embargo, cierres sostenidos por encima de esta zona abrirían caminos para una mayor apreciación.

Dinámica de la moneda: ¿Qué impulsa a la Rupia?

La Rupia se encuentra entre las monedas más sensibles externamente de Asia, respondiendo de manera dinámica a los precios del petróleo crudo (crítico dado la dependencia de India en las importaciones), la trayectoria del Dólar estadounidense y los flujos de inversión extranjera. Dentro de Asia, el rendimiento relativo de la Rupia varía significativamente—mientras actualmente lucha contra el Dólar estadounidense, las valoraciones cambian considerablemente al comparar la Rupia con otras monedas de mercados emergentes, donde frecuentemente cotiza con mayor fortaleza en ciertos regímenes económicos.

La intervención directa del RBI en los mercados de divisas sigue siendo fundamental para mantener la estabilidad del tipo de cambio y facilitar la continuidad del comercio. El banco central también emplea ajustes en las tasas de interés con un objetivo de inflación del 4%. Las tasas más altas suelen fortalecer la Rupia mediante mecanismos de carry trade, en los que inversores internacionales toman prestado a tasas más bajas en mercados desarrollados para desplegar capital en activos indios de mayor rendimiento, capturando la diferencia de tasas.

La arquitectura macroeconómica que influye en la valoración de la Rupia incluye la dinámica de la inflación, las tasas de política, la trayectoria del crecimiento del PIB, la composición del saldo comercial y los flujos de inversión en el extranjero. Un crecimiento económico acelerado atrae capital extranjero, aumentando la demanda de Rupias. La mejora en los déficits comerciales reduce la presión de oferta sobre la moneda. Las tasas reales positivas—tasas nominales menos inflación—históricamente apoyan la fortaleza de la moneda. En un entorno de riesgo, los flujos elevados de Inversión Extranjera Directa y de Inversión Indirecta (FDI y FII) impulsan la moneda. Por el contrario, una inflación superior a la tendencia (especialmente en relación con pares) suele presionar a la Rupia mediante dinámicas de devaluación y aumento en los costos de exportación, aunque las respuestas en tasas del RBI pueden compensar parcialmente estos vientos en contra.