¿Podrá David Ellison convencer a los accionistas? Paramount dobla apuesta con oferta de 30 dólares

Paramount Skydance mantiene su estrategia agresiva en la mesa: 30 dólares por acción en efectivo para los accionistas de Warner Bros. Discovery. Tras el rechazo unánime del consejo directivo de Warner, la compañía ha decidido saltarse a los intermediarios y dirigirse directamente a los inversores, un movimiento inusual pero permitido en este tipo de conflictos corporativos.

La propuesta que divide opiniones

La oferta actualizada incorpora una novedad clave: el respaldo personal de Larry Ellison, padre de David Ellison y magnate empresarial, quien garantiza irrevocablemente la porción de capital del financiamiento. Esta maniobra busca reducir la incertidumbre que Warner ha expresado repetidamente sobre la viabilidad de una transacción de 94 mil millones de dólares, la más apalancada en la historia si llegara a concretarse.

David Ellison, CEO de Paramount, argumentó públicamente que su propuesta ofrece “mayor valor y un camino más rápido y confiable hacia el cierre” en comparación con la alternativa. El comunicado de Paramount omitió abordar directamente las preocupaciones sobre el endeudamiento masivo, enfatizando en su lugar los términos en efectivo y la certidumbre del acuerdo.

Netflix vs. Paramount: el duelo de valoraciones

Netflix ha entrado en la pugna con una oferta alternativa de 27,75 dólares por acción mediante una combinación de efectivo y títulos. Aunque la cifra es menor, el consejo de Warner la considera más sólida debido a la posición financiera robusta de Netflix y su menor exposición al riesgo de deuda.

La propuesta de Netflix incluye la adquisición de HBO, HBO Max y los estudios de cine y televisión, mientras que Warner separaría sus canales de cable básicos (CNN, HGTV, TBS, Animal Planet, entre otros) en una entidad independiente denominada Discovery Global, que lanzaría este verano.

El desglose de la oferta de Netflix es más complejo: 23,25 dólares en efectivo, 4,50 dólares en acciones de Netflix, más participaciones en la futura compañía de cable. Esta estructura introduce un factor volátil: las fluctuaciones en el precio de las acciones de Netflix podrían erosionar significativamente el valor real recibido por los accionistas de Warner.

El contexto de volatilidad del mercado

La industria de medios y telecomunicaciones está atravesando reestructuraciones sin precedentes. A inicios de mes, Comcast escindió la mayoría de sus redes de cable de NBCUniversal (CNBC, MSNBC) creando Versant, un experimento que no ha resultado según lo planeado: las acciones cayeron aproximadamente 25% desde su valor inicial de 45,17 dólares hasta rondar los 32,50 dólares.

Este precedente preocupante alimenta el debate entre los accionistas de Warner. ¿Será crear una compañía de cable independiente una estrategia viable, o replicará el desempeño negativo de Versant?

Financiamiento y plazos críticos

Paramount ha asegurado respaldo de capital de tres fondos soberanos de Medio Oriente, incluyendo Arabia Saudita, además de financiamiento de deuda con Apollo Global. El paquete financiero suena robusto sobre el papel, pero Warner ha cuestionado públicamente si el mercado podría absorber una transacción de tal magnitud sin consecuencias en los costos de endeudamiento.

Los accionistas tienen hasta el 21 de enero para presentar sus acciones, plazo que Paramount podría extender. Mientras tanto, ambas acciones permanecen relativamente estables: Paramount cotizaba alrededor de 12,36 dólares y Warner rondaba los 28,50 dólares el jueves.

El desenlace dependerá de si los inversores priorizan certeza financiera (Netflix) o maximización de valor en efectivo (Paramount), una decisión que marcará el rumbo de la consolidación mediática en los próximos meses.