## Tesorerías corporativas de criptomonedas: Cómo 2025 redefinió los balances de activos digitales

El año 2025 presenció una transformación sin precedentes en la forma en que las corporaciones abordan las tenencias de criptomonedas. Lo que comenzó como la audaz estrategia de adquisición de Strategy Bitcoin de Michael Saylor en 2020—cuando la compañía compró su primer BTC a $14.44—se ha convertido en un manual institucional generalizado. Para 2025, este esquema se había extendido a múltiples sectores y geografías, con empresas desplegando miles de millones a través de deuda, capital y estructuras innovadoras de acciones preferentes.

El panorama cambió drásticamente al descubrir las empresas que acumular Bitcoin, Ethereum y Solana no era simplemente especulativo—se convirtió en una estrategia formalizada en el balance. Cinco firmas emergieron como los arquitectos definitorios de este nuevo enfoque de tesorería en el año, cada una ejecutando con distintos grados de convicción.

## La ascensión asiática de Metaplanet y el hito de los mil millones de dólares

Metaplanet, la compañía listada en la Bolsa de Tokio, ejemplificó cómo la expansión geográfica democratizó el modelo de tesorería. La firma realizó una oferta internacional de acciones por 1.45 mil millones de dólares en septiembre, desplegando capital para adquirir 5,419 BTC a $116,724 por moneda—lo que representó una inversión de $632.53 millones durante las condiciones de mercado más favorables.

Para el 15 de diciembre, la posición de Metaplanet había crecido a 30,823 BTC, valorados en aproximadamente $2.7 mil millones a los precios vigentes. La compañía ganó el apodo de "la MicroStrategy de Asia" no por casualidad, sino mediante una ejecución metódica. Su ambición iba más allá de 2025: la dirección apuntaba a adquirir otros 100,000 BTC en 2026 y 210,000 BTC para 2027—posiblemente capturando aproximadamente el 1% del suministro máximo de 21 millones de Bitcoin.

Esto no era simplemente gestión de cartera. Metaplanet representaba la diversificación geográfica de la tesis de tesorería, llevándola más allá de los mercados occidentales hacia los inversores institucionales de Asia.

## La jugada de concentración en Ethereum: la acumulación agresiva de BitMine

Mientras otros diversificaban, BitMine Immersion Technologies (BMNR), bajo el liderazgo de Tom Lee, hizo una apuesta decisiva por la concentración en Ethereum. La estrategia resultó ser visionaria: en octubre, cuando la volatilidad post-arancel borró $19 mil millones en posiciones apalancadas del mercado y llevó a ETH a $3,709, BitMine desplegó $963 millón adquiriendo 203,826 ETH.

El momento no fue casualidad—fue oportunismo táctico con convicción. Para el 15 de diciembre, la tesorería de Ethereum de BitMine alcanzaba los 3.8 millones de ETH, valorados en más de $12 mil millones a las valoraciones actuales de aproximadamente $3.30K por token. La compañía mantenía simultáneamente $22 millón en holdings de Bitcoin y $239 millón en inversiones adicionales, con aproximadamente $1 mil millones en reservas de efectivo.

Para diciembre, BitMine se posicionaba como la segunda mayor tesorería de criptomonedas a nivel global, solo detrás de las tenencias de Bitcoin de Strategy. Su precio en bolsa reflejaba esta claridad estratégica: subió un 4.35% a $54 tras la compra de octubre, aunque había cotizado por encima de $60 durante el evento de volatilidad.

## El giro de Forward Industries en Solana: la tesis de la tesorería en altcoins

Forward Industries ejecutó quizás el cambio de sector más dramático de 2025. La compañía de accesorios para dispositivos médicos completó una transformación fundamental en septiembre, convirtiéndose en la mayor tesorería de Solana del mundo mediante una colocación privada de $1.65 mil millones respaldada por Galaxy Digital, Jump Crypto y Multicoin Capital.

El despliegue de capital fue rápido y sustancial: Forward compró 6,822,000 SOL a $232 por token. Para noviembre, las tenencias habían crecido a 6,910,568 SOL—superando a competidores como SOL Strategies, DeFi Development Corp. y Upexi en los rankings públicos de tesorería de Solana.

Con valoraciones actuales de SOL cerca de $143.06, esta tesorería representa un respaldo material en activos. La confianza del mercado en Forward era evidente: la acción subió un 1.32% tras el anuncio, y la compañía presentó inmediatamente una solicitud para captar otros $4 mil millones en capital "para capital de trabajo, seguir con su estrategia en tokens de Solana y la compra de activos generadores de ingresos."

Este movimiento señalaba una tendencia emergente: a medida que las tesorerías de Bitcoin maduraban y las posiciones en Ethereum se consolidaban, las asignaciones corporativas de próxima generación se extenderían a redes Layer-1 alternativas.

## La estrategia de integración DeFi de The Ether Machine

The Ether Machine (ETHM) representaba una filosofía de tesorería diferente: en lugar de acumulación pasiva, generación activa de rendimiento mediante protocolos de finanzas descentralizadas.

Formada a través de una fusión en junio de 2025 entre The Ether Reserve y la firma de cheque en blanco Dynamix Corporation, la compañía debutó en Nasdaq en julio y comenzó a cotizar bajo el ticker ETHM en agosto. El punto de inflexión llegó cuando el respaldo de Ethereum de toda la vida Jeffrey Berns invirtió 150,000 ETH y se unió a la junta—una inyección de capital de $654 millón en agosto.

Para el 15 de diciembre, la firma poseía 495,362 ETH, valorados en más de $1.4 mil millones. Posicionándose como la tercera mayor tesorería de Ethereum tras BitMine y SharpLink Gaming, The Ether Machine se distinguió por sus actividades de staking y estrategias DeFi en lugar de una inacción en el balance.

## La evolución de la estrategia: del maximalismo en Bitcoin a la innovación en acciones preferentes

Pero 2025 perteneció fundamentalmente a Strategy (MSTR), que transformó la tesis original de Bitcoin de Michael Saylor en una maquinaria de recaudación de capital multi-instrumento.

Cuando Strategy compró su primer Bitcoin en agosto de 2020 a $14.44 por acción, pocos anticiparon lo que seguiría. Para el 15 de diciembre de 2025, la compañía poseía 660,624 BTC—valorados en $62 mil millones a precios cercanos a $95.27K—con una apreciación acumulada de las acciones del 1,204%.

La ejecución de 2025 se desarrolló en varias fases:

**Deuda de febrero**: Strategy emitió $2 mil millones en bonos convertibles sin cupón, desplegando capital para adquirir 20,365 BTC a $97,514 por moneda. Los bonos no pagaban intereses y se convertían en acciones en 2030. La reacción inicial del mercado fue negativa—las acciones cayeron un 2.37% tras el anuncio—pero la recuperación posterior mostró una aceptación institucional creciente de la tesis.

**Captura de volatilidad en marzo**: ante las tensiones comerciales que sacudieron los mercados y la retirada de Bitcoin desde máximos, Strategy aprovechó la debilidad de marzo. La compañía adquirió 22,048 BTC a $87,000 por moneda, financiando la compra con ventas de acciones por $1.2 mil millones y $1.85 millones vía STRK, un vehículo de acciones preferentes perpetuas introducido en enero.

**Arbitraje en acciones en abril**: Strategy desplegó $1.42 mil millones comprando 15,355 BTC mediante una venta de 4 millones de acciones. Aproximadamente el 97% del capital provino de ventas de acciones en lugar de deuda, reflejando un cálculo estratégico: cuando la capitalización de mercado de MSTR superaba sus holdings en Bitcoin, las ventas de acciones resultaban en un aumento en las participaciones por acción. Sin embargo, esta ventaja se invirtió en noviembre, cuando la capitalización de mercado cayó por debajo de las tenencias en Bitcoin, haciendo que nuevas ventas diluyeran.

**Revolución en acciones preferentes en julio**: la mayor recaudación llegó con STRC, una acción preferente perpetua que paga dividendos mensuales—la primera acción preferente con dividendos mensuales emitida por una tesorería de Bitcoin en una bolsa de EE. UU. La recaudación de $2.5 mil millones financió la compra de 21,021 BTC, representando el tercer producto preferente introducido en 2025 ( tras STRF y STRK).

Strategy formalizó su ambición con el "Plan 21/21": un compromiso de tres años para recaudar $21 mil millones mediante capital y $21 mil millones mediante deuda.

## La brecha entre ejecución y convicción

Los observadores de la industria identificaron una distinción crucial que separa las estrategias de tesorería duraderas de las asignaciones especulativas. Joshua Chu, abogado y copresidente de la Asociación Web3 de Hong Kong, destacó el riesgo: "Varias empresas listadas se lanzaron a estrategias de tesorería en activos digitales justo cuando Bitcoin estaba en o cerca de máximos históricos. Muchas de las propuestas más agresivas eran del mismo tipo que la bolsa de Hong Kong ya había rechazado a principios de año por motivos de reglas de listado y prudencia."

Varias empresas en dificultades hicieron asignaciones agresivas "a pesar de no tener necesidad general" de mantener cripto, señaló Chu—una distinción crítica entre posicionamiento estratégico y ingeniería financiera.

Jad Comair, CEO y fundador de Melanion Capital, observó que los jugadores de tesorería más exitosos demostraron convicción estructural, no cíclica. "Las empresas pasaron de compras oportunistas a incorporar políticas formales de tesorería," afirmó Comair. "La combinación de contabilidad a valor razonable, custodia de grado institucional y plataformas de liquidez ETF significa que estas asignaciones ya no son experimentos."

Los datos respaldaron esta evaluación: las firmas que ejecutaron con intención estratégica clara—el financiamiento disciplinado de Strategy, la concentración táctica en Ethereum de BitMine, el giro en Solana de Forward—demostraron resiliencia. Por el contrario, las empresas que cambiaron de rumbo mostraron vacilación. La más notable fue la fabricante de chips Sequans, que compró Bitcoin y luego liquidó posiciones para pagar deudas—demostrando "falta de visión a largo plazo," observó Comair.

## Mirando hacia adelante: implicaciones para 2026

A medida que las corporaciones se encaminan hacia 2026, dos dinámicas parecen likely acelerar. Primero, Comair predijo que el "FOMO a nivel de consejo" impulsaría una adopción continua una vez que Bitcoin se recuperara sustancialmente de los niveles actuales. "Ningún CFO quiere ser el que ignoró la operación más barata en el balance de ciclo," sugirió.

En segundo lugar, 2026 probablemente será un "año de tesorería en altcoins," predijo Comair, ya que las empresas que establecieron posiciones en Bitcoin extenderían el esquema a Ethereum, Solana y redes Layer-1 emergentes.

Pero permanecía una advertencia crítica: la ejecución diferenciaba la durabilidad del riesgo. Las empresas que rompieran sus narrativas declaradas o invirtieran en reversa enfrentaban escepticismo del mercado. El mayor error de 2025, concluyó Comair, "no fue la volatilidad, fue la inconsistencia. Los inversores valoran la claridad y la convicción. Castigan la vacilación."

Para las corporaciones que contemplan estrategias de tesorería en 2026, esta observación tenía peso decisivo: el esquema había demostrado ser efectivo, pero solo para quienes estuvieran dispuestos a sostenerlo.