Aquí está la paradoja regulatoria que nadie quiere admitir: las stablecoins que generan rendimiento son esencialmente fondos del mercado monetario tokenizados en estructura. Sin embargo, la industria se opone firmemente a esa clasificación. ¿Por qué? Porque la regulación de los MMF conlleva cargas de cumplimiento—requisitos de seguros, restricciones de capital, todo el paquete.

La verdadera tensión: estos activos necesitan competir con los depósitos bancarios tradicionales para ganar tracción, ¿verdad? Pero deben hacerlo sin activar las regulaciones bancarias. ¿Cobertura de seguros? No. ¿Normas de suficiencia de capital? No interesa. Es querer el atractivo del mercado de los depósitos sin fricciones regulatorias.

Entonces, ¿cuál es el objetivo final aquí? No puedes tenerlo honestamente de ambas maneras. O estos instrumentos funcionan como productos financieros tradicionales y aceptan la supervisión que conlleva, o se abren camino por completo en su propia vía. La postura actual—intentar ocupar esa zona gris—simplemente pospone la resolución hasta que los reguladores obliguen a una confrontación.