Medir el verdadero valor de Lighter: ¿60 a 125 mil millones de dólares están sobrevalorados o es solo el comienzo?

Lighter está a punto de celebrar su TGE y la valoración del mercado está dividida. Algunos lo consideran “otro DEX de contratos perpetuos” sin muchas perspectivas frente a Hyperliquid. Sin embargo, si miramos los datos reales en la cadena, la historia es completamente diferente.

La realidad que muestran los números

Primero, confirmemos con resultados que Lighter no es solo un “juguete” de intercambio:

• TVL: 1.440 millones de dólares
• Contratos pendientes (OI): 1.700 millones de dólares
• Volumen mensual de operaciones: aproximadamente 248,3 mil millones de dólares
• Ingresos en el último año: aproximadamente 167,9 millones de dólares

Un volumen de más de 200 mil millones de dólares al mes no es típico de proyectos emergentes solo de moda, sino que indica una escala de implementación real. Los ingresos de 168 millones de dólares al año tampoco son una señal débil.

Analizando la estructura de riesgo, la proporción OI/TVL de Lighter es 1.18, por debajo de Hyperliquid (1.82) y Aster (1.92). Es decir, no apalanca excesivamente, sino que mantiene una reserva de liquidez sólida. Esto coincide con su posicionamiento como una infraestructura.

¿Dónde está el punto fijo de la valoración?

Límite inferior (bajista): 1.500 millones de dólares en FDV
Desde la ronda de financiación de VC (68 millones de dólares recaudados, valoración de 1.500 millones de dólares).

Valor sugerido por el mercado: 4.200 millones de dólares en FDV
Calculado a partir del precio de punto en el mercado OTC (unos 90 dólares por punto) y la distribución de airdrops (aproximadamente 25%).

Valor justo neutral: 7.000 a 7.500 millones de dólares en FDV
Con TVL estable y comparando múltiplos con plataformas similares (FDV/TVL), por ejemplo Hyperliquid (5.8x) o Aster (4.2x), se obtiene: 1.44B TVL × 5 ≈ 72 mil millones de dólares.

Tres aceleradores que definen el límite superior de la valoración

1. Liberación del mercado spot (camino a mayor volumen)

Actualmente, Lighter solo soporta WETH en spot, pero esta limitación puede convertirse en oportunidad. El mercado spot puede:

• Atraer a más usuarios (bajo umbral para principiantes)
• Mantener una alta retención de TVL (a diferencia de contratos perpetuos, con motivación para mantener fondos a largo plazo)
• Aprovechar ventajas en spreads y costos (ETH spot con 0% de comisión)

El bloqueo en spot aún es de unos 32 millones de dólares, pero si se añaden varias centenas de activos en fases, esto puede impulsar el crecimiento del TVL.

2. Posicionamiento estratégico en RWA (activos del mundo real)

Aquí está la mayor diferencia entre Lighter y otros Perp DEX.

Estado actual:

• OI en RWA perpetuos: Lighter 273 millones de dólares > Hyperliquid 249 millones
• Volumen en RWA: Lighter 484 millones > Hyperliquid 327 millones

En mercados iniciales, la liquidez tiende a concentrarse. Si se reduce el spread y mejora la calidad de ejecución, atraerá a más traders y entrará en un ciclo positivo. El tamaño en cadena de RWA ya supera los 189 mil millones de dólares y sigue creciendo.

El verdadero punto de liberación de RWA es el mercado spot. La tokenización de acciones, FX y productos en transacciones spot en Lighter puede captar nueva demanda (usuarios no nativos de cripto), expandiendo rápidamente el TAM (mercado total).

3. Conexión con redes de distribución fintech (ambición para 2026)

Si plataformas de distribución masiva como Robinhood se convierten en puertas de entrada para activos tokenizados, el valor de la infraestructura de pagos en backend se disparará. Porque en la industria de trading, la “capacidad de distribución” es la mayor barrera defensiva.

Que Lighter sea la columna vertebral de brokers y fintechs no solo significa más usuarios cripto, sino también llevar la liquidez del sistema financiero tradicional a la cadena.

La hoja de ruta de 2026, clave para el futuro

La hoja de ruta filtrada incluye:

• Compatibilidad con ZK EVM
• Profundización en RWA spot y perpetuos
• Margen de cartera (mejora en eficiencia de capital)
• App móvil (reforzar distribución minorista)
• Mercados predictivos (expansión del ecosistema)

Estas funciones no son aisladas, sino parte de una estrategia de expansión coherente. 2025 será para consolidar resultados, 2026 marcará la fase de crecimiento.

Rango de valoración según escenarios

Escenario bajista (15–42 mil millones de dólares en FDV)
Presión de venta en TGE + tendencia macro bajista. Después de la volatilidad inicial, estabilización cerca del valor implícito del punto.

Escenario base (42–75 mil millones de dólares en FDV)
Mantener TVL + seguir liderando en volumen/OI. Valoración múltiple similar a plataformas comparables.

Escenario optimista (75–125 mil millones de dólares en FDV)
Avances en RWA spot y en distribución fintech, con una percepción más seria del mercado.

Riesgos que hay que tener en cuenta

• Entorno macro: La capitalización total del mercado cripto cayó de 4.27 billones a 2.96 billones de dólares. Si continúa el bajón, afectará a todos los activos.
• Presión de venta post-TGE: casi segura. La clave será si el TVL y volumen mantienen tras la volatilidad inicial.
• Aceleración de la competencia: Hyperliquid tiene productos fuertes y puede replicar funciones rápidamente.
• Desfase entre narrativa y ejecución: si la adopción de RWA y conexiones fintech se retrasan, puede haber correcciones tras el sobrecalentamiento.

Conclusión: valorar a partir de los datos

La evaluación perezosa termina en: “Perp DEX = Hyperliquid rival = descuento aplicado”.

Pero una valoración más honesta empieza reconociendo que:

1. El tamaño ya existe: TVL 1.440 millones, volumen mensual 248,3 mil millones, ingresos anuales 16.8 millones.
2. RWA tiene ventaja estructural: lidera en OI y volumen, puede aprovechar la concentración inicial.
3. La hoja de ruta es un escenario de expansión: Perps → Spot → Margen → Nuevos mercados.
4. La distribución lo cambia todo: si la conexión fintech se realiza parcialmente, puede superar a “otro exchange cripto”.

Por eso, 1.5 mil millones de dólares en FDV es el suelo, 4.2 mil millones el punto de referencia más limpio del mercado. Si el TVL se mantiene estable y aparecen catalizadores, la valoración por encima de 7 mil millones es razonable.

La ejecución de la hoja de ruta en 2026 será la verdadera prueba de fuego.