Bank of America Hartnett: “Nuevo orden mundial = Nuevo mercado alcista global = Mercado alcista de oro y plata”, el mayor riesgo del mercado alcista es la apreciación de las monedas de Asia Oriental

Fuente: Wall Street Journal

El principal estratega de inversión de Bank of America, Hartnett, opina que Trump está impulsando una expansión fiscal global, dando lugar a un patrón de “Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Alcista Mundial”. Dentro de este marco, el mercado alcista del oro y la plata continuará, mientras que el mayor riesgo actual es que la rápida apreciación del yen, won y dólar de Taiwán pueda desencadenar una contracción de la liquidez global.

El yen se acerca actualmente a 160, acercándose a su nivel más débil en la historia, y el tipo de cambio con el renminbi ha alcanzado su nivel más bajo desde 1992. Hartnett advierte que si estas monedas asiáticas extremadamente débiles se aprecian rápidamente, esto provocará una reversión en la salida de capital de Asia, amenazando la liquidez de los mercados globales.

En cuanto a la asignación de activos, Hartnett recomienda comprar en largo acciones internacionales y activos relacionados con la “recuperación económica”, además de ser optimista respecto a las perspectivas a largo plazo del oro. Considera que China es su mercado más favorable, ya que el fin de la deflación en China será un catalizador para los mercados alcistas en Japón y Europa.

El oro podría superar su máximo histórico de 6000 dólares, y las acciones pequeñas y medianas se beneficiarán de las políticas de reducción de tasas de interés, impuestos y aranceles. Sin embargo, la continuidad de este optimismo dependerá de si la tasa de desempleo en EE. UU. puede mantenerse baja y si Trump puede aumentar su apoyo reduciendo el costo de vida.

01 El Nuevo Orden Mundial da lugar a un mercado alcista global

Suponiendo que el yen no colapse a corto plazo, Hartnett cree que el mercado está entrando en la fase de “Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Alcista Mundial”. Trump está impulsando una expansión fiscal global, reemplazando las políticas previas de Biden.

En este escenario, Hartnett recomienda comprar acciones internacionales, ya que la posición de excepcionalismo estadounidense está rotando hacia un reequilibrio global. Los datos muestran que en la década de 2020, los fondos de EE. UU. ingresaron 1.6 billones de dólares, mientras que los fondos globales solo ingresaron 0.4 billones, y se espera que esta desigualdad se corrija.

China es su mercado más favorable. Considera que el fin de la deflación en China será un catalizador para los mercados alcistas en Japón y Europa.

Desde una perspectiva geopolítica, la Bolsa de Teherán ha subido un 65% desde agosto del año pasado, mientras que los mercados de Arabia Saudita y Dubái se mantienen estables, lo que indica que no habrá revolución en la región. Esto es una buena noticia para los mercados, ya que Irán representa el 5% del suministro mundial de petróleo y el 12% de las reservas de petróleo.

02 El mercado alcista del oro aún no ha terminado

Hartnett enfatiza que el Nuevo Orden Mundial no solo ha dado lugar a un mercado alcista de acciones, sino también a un mercado alcista del oro.

Aunque a corto plazo el oro, especialmente la plata, ya está sobrecomprado —el precio de la plata está un 104% por encima de su media móvil de 200 días, el nivel más sobrecomprado desde 1980—, la lógica de un aumento a largo plazo del oro sigue siendo válida.

El oro fue el activo con mejor rendimiento en 2020, impulsado por factores como guerras, populismo, el fin de la globalización, expansión fiscal excesiva y depreciación de la deuda.

Se espera que la Reserva Federal y el gobierno de Trump aumenten en 2026 600 mil millones de dólares en liquidez mediante compras de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.

En los últimos cuatro años, el oro ha tenido un mejor rendimiento que los bonos y las acciones estadounidenses, y no hay señales de que esta tendencia cambie. Aunque los mercados alcistas sobrecomprados suelen experimentar correcciones fuertes, todavía es razonable mantener una mayor asignación en oro.

Actualmente, la proporción de oro en las carteras de clientes de alto patrimonio de Bank of America es solo del 0.6%. Considerando que en el último siglo, las cuatro mayores tendencias alcistas del oro han promediado un aumento del 300%, es probable que el precio del oro supere los 6000 dólares.

03 Las acciones pequeñas y los activos relacionados con la recuperación económica se benefician

Además del oro, otros activos también se benefician en el nuevo mercado alcista.

Hartnett cree que la reducción de tasas, impuestos y aranceles, junto con las “opciones de venta” proporcionadas por la Reserva Federal, el gobierno de Trump y la Generación Z, explican la rotación del mercado tras la bajada de tasas de la Fed el 29 de octubre y la victoria de Trump el 4 de noviembre, hacia operaciones de “depreciación” (como oro y el índice Nikkei) y “liquidez” (como el espacio y la robótica).

Recomienda comprar activos relacionados con la “recuperación económica”, incluyendo acciones medianas, pequeñas, constructoras, minoristas y transporte, y vender en corto las grandes tecnológicas, hasta que ocurra lo siguiente:

Primero, que la tasa de desempleo en EE. UU. suba al 5%. Esto podría ser impulsado por recortes de costos empresariales, aplicaciones de inteligencia artificial y la incapacidad de frenar la inmigración. Es importante destacar que la tasa de desempleo juvenil ha subido del 4.5% al 8%, y aunque la inmigración en Canadá ha disminuido significativamente, la tasa de desempleo ha subido del 4.8% al 6.8% en los últimos tres años. Si los recortes de impuestos se ahorran en lugar de gastarse, esto será perjudicial para los sectores cíclicos.

Segundo, que las políticas de Trump no logren reducir los costos de vida mediante una intervención masiva. Las tasas de interés en la calle principal siguen siendo altas, y si los precios de la energía, seguros, salud y electricidad impulsados por la inteligencia artificial no bajan, será difícil mejorar la baja popularidad de Trump. Actualmente, su apoyo general es del 42%, y el apoyo a sus políticas económicas es del 41%, mientras que el apoyo a las políticas de inflación es solo del 36%.

Históricamente, en agosto de 1971, Nixon congeló precios y salarios para mejorar los costos de vida, y esta medida funcionó: la aprobación de Nixon subió del 49% en agosto de 1971 al 62% en las reelecciones de noviembre de 1972.

Pero si el apoyo a Trump no mejora a finales del primer trimestre, aumentarán los riesgos de las elecciones de medio mandato, y a los inversores les será más difícil seguir comprando activos cíclicos de “prosperidad Trump”.

04 La apreciación de las monedas asiáticas constituye el mayor riesgo

Hartnett señala que el consenso del mercado en el primer trimestre es extremadamente optimista, y el mayor riesgo proviene de la rápida apreciación del yen, won y dólar de Taiwán. Actualmente, el yen cotiza cerca de 160, en su nivel más débil frente al renminbi desde 1992.

La rápida apreciación de estas monedas podría ser provocada por un aumento de tasas en el Banco de Japón, la expansión cuantitativa en EE. UU., la geopolítica entre Japón y China, o errores en las coberturas.

Una vez ocurra, esto desencadenará una contracción de la liquidez global, ya que el capital que entra en EE. UU., Europa y mercados emergentes para recuperar 1.2 billones de dólares en superávit por cuenta corriente en Asia se invertirá en sentido contrario.

La señal de advertencia que da Hartnett es una combinación de “yen en alza” y “índice MOVE en alza” como cobertura de riesgo. Los inversores deben seguir de cerca estos indicadores para decidir cuándo salir del mercado.