## Desbalance regulatorio en EE. UU.: cómo la salida de un escéptico de las criptomonedas cambiará la postura de la SEC

Últimamente, en el mundo de la regulación financiera se está desarrollando un evento que tendrá consecuencias a largo plazo para los activos digitales. La comisionada de la SEC, Carolina Crenshaw, que ha criticado consistentemente la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional, ha anunciado su salida de la agencia. Este paso, informado por primera vez por DL News, elimina de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. una voz influyente que durante años abogó por una supervisión estricta de esta nueva clase de activos.

### Cómo la legislatura es un período de cautela radical

La legislatura a menudo se considera un período en el que la comisionada o comisionado deja su legado. Para Crenshaw, su mandato fue una constante crítica a los enfoques indulgentes en la regulación de los activos digitales. El presidente Joe Biden la nombró en la SEC en 2020, y rápidamente se consolidó como la voz más en contra de la integración de las criptomonedas en el mundo de las finanzas tradicionales.

Su filosofía regulatoria se basaba en la afirmación de que la mayoría de los activos digitales funcionan como valores y deben cumplir con todos los requisitos históricos de registro y divulgación. Crenshaw señalaba constantemente los riesgos asociados con el almacenamiento, la valoración y la manipulación del mercado, que son inherentes a los mercados de criptomonedas. Enfatizaba el posible daño a los inversores minoristas que operan en un entorno volátil y complejo.

### Punto de inflexión: ETF de Bitcoin y conflicto público

Un momento decisivo en su carrera fue en enero de 2024, cuando Gary Gensler realizó una votación sobre la aprobación de una serie de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin en el mercado spot. Fue un giro histórico tras años de rechazos consecutivos. Sin embargo, Crenshaw expresó una oposición categórica y fundamentada.

En su posición oficial, afirmó que la aprobación de estos ETF no resolvió las cuestiones fundamentales relacionadas con la protección contra fraudes en los mercados spot de Bitcoin. Crenshaw advirtió que millones de inversores minoristas estarían en mayor riesgo. Esta discrepancia pública consolidó su estatus como la principal voz escéptica en la comisión y mostró profundas diferencias internas respecto a los activos criptográficos.

## Perspectivas de cambios en la política regulatoria

La salida de Crenshaw crea una vacante en la composición de cinco miembros de la comisión. La configuración actual se inclina ahora hacia posiciones que podrían ser más abiertas a interactuar con la industria de las criptomonedas. Sin embargo, Gensler sigue al frente de la agencia, y su enfoque en la aplicación de la ley seguirá guiando las operaciones diarias de la SEC.

No se esperan cambios dramáticos a corto plazo. Pero su ausencia priva a la comisión de un crítico interno poderoso, que ha abogado por una interpretación estricta de la legislación vigente. La eliminación de su voz podría alterar el equilibrio en los debates sobre los próximos pasos regulatorios.

El proceso de nombramiento de su sucesor inicia un procedimiento político. El presidente Biden propondrá un candidato que será aprobado por el Senado de EE. UU. Este período ofrece una oportunidad rara para reconfigurar la comisión. Los grupos industriales harán lobby activamente por un candidato con un entendimiento profundo de las tecnologías blockchain. Por otro lado, los defensores de los inversores insistirán en que el nuevo comisionado no renuncie a la vigilancia que Crenshaw ha defendido.

### Qué cambiará en las investigaciones y la formulación de normas

Los analistas han señalado varias áreas donde su voz tuvo impacto. Los casos sonados contra las principales bolsas de criptomonedas, que probablemente apoyaba Crenshaw, seguirán probablemente. La SEC continuará persiguiendo lo que considere violaciones de las leyes de valores.

Sin embargo, en el ámbito de la futura formulación normativa, podrían producirse cambios. Las cuestiones clave incluyen:

- **Reglas sobre la custodia de activos digitales** – cambios propuestos respecto a las obligaciones de los asesores de inversión
- **Ampliación de la definición de bolsa** – normas que podrían abarcar plataformas descentralizadas
- **Claridad regulatoria sobre staking** – enfoques respecto al staking de criptomonedas y productos de crédito

Sin la voz de Crenshaw, estas propuestas podrían avanzar con menos resistencia, potencialmente creando un entorno más favorable para la industria.

## Contexto histórico de la lucha por la regulación

La salida de la comisionada ocurre en una década crítica para la regulación financiera mundial. La tecnología blockchain desafía décadas de marcos establecidos. En EE. UU., los debates se centran en si las leyes de valores, en su mayoría formuladas en los años 30, pueden regular eficazmente esta nueva clase de activos.

La SEC, bajo la dirección tanto de republicanos como de demócratas, afirma que sí. Crenshaw fue una defensora principal de esta postura. Su posición contrastaba con otros reguladores, como la Comisión de Futuros de Productos Básicos (CFTC), que busca ampliar su jurisdicción sobre los bienes digitales.

Esta dinámica refleja un conflicto mayor en los pasillos legislativos de Washington. Los intentos de crear un marco normativo integral para las criptomonedas se estancan repetidamente en el Congreso. Sin leyes nuevas, los reguladores como la SEC han utilizado acciones de aplicación de la ley para definir límites. La voz de Crenshaw fue central en la formulación de esa estrategia. Su salida podría impulsar a los legisladores a volver a negociar, ya que los actores de la industria ven una oportunidad para dialogar con el regulador.

( Evaluación experta de las transformaciones

Expertos en derecho financiero señalan que la renuncia de un comisionado no conduce a una revolución inmediata. Un ex alto asesor de la SEC destacó: "La comisionada Crenshaw fue una fuente importante de prudencia intelectual. Sus desacuerdos sirvieron como una especie de hoja de ruta para los desafíos legales a las acciones que otros consideran demasiado indulgentes. Su pérdida puede privar a la discusión interna de cierta profundidad, permitiendo que enfoques más pragmáticos, aunque en línea con la ley, reciban mayor atención."

Otros observadores señalan las declaraciones de los demás comisionados. Suponen que el enfoque en la aplicación de la ley continuará, pero quizás con límites más claros entre las categorías de activos criptográficos.

## Preguntas y respuestas: implicaciones prácticas

**¿Cuál es la razón oficial de su renuncia?**
Crenshaw no ha mencionado públicamente una razón específica. Estos cambios son habituales al final de un mandato o para avanzar en la carrera. El anuncio simplemente confirma su decisión de dejar la agencia.

**¿Dejará la SEC de perseguir a las empresas de criptomonedas?**
No. La división de aplicación de la ley de la SEC funciona de manera independiente y persigue casos que considera violaciones de las leyes de valores. Gensler, que lidera la agencia, permanece en su puesto y mantiene una postura activa. Crenshaw puede influir en las votaciones sobre casos específicos, pero difícilmente detendrá por completo la aplicación de la ley.

**¿Quién será su sucesor?**
Biden nombrará a un candidato que será aprobado por el Senado. El proceso puede durar varios meses. Es probable que el nuevo comisionado sea demócrata, manteniendo la proporción de 3-2 por partido, pero su postura respecto a la regulación de las criptomonedas será decisiva.

**¿Cómo votó Crenshaw respecto a los ETF de Bitcoin spot?**
Expresó una oposición categórica en enero de 2024, emitiendo una declaración detallada sobre la insuficiente protección a los inversores contra fraudes y manipulaciones en el mercado principal.

**¿Se facilitará la aprobación de otros ETF de criptomonedas, como Ethereum?**
Potencialmente. Crenshaw era una crítica conocida de toda la clase de activos. Su ausencia elimina otra posible "contra" en la votación. Sin embargo, la aprobación dependerá de si el candidato cumple con los estrictos requisitos de la SEC y de la postura de los demás comisionados, incluido Gensler.

## Conclusiones: una nueva era para los activos digitales en EE. UU.

La salida de la comisionada de la SEC, Crenshaw, marca el fin de una fase decisiva en la regulación de las criptomonedas en la jurisdicción estadounidense. Su postura constante respecto a la aplicación de las normas tradicionales de valores con máxima severidad aseguró una línea regulatoria clara, aunque discutible. Su partida introduce una variable en un escenario ya complejo.

Aunque no se esperan cambios radicales inmediatos, la trayectoria a largo plazo de la política de la SEC respecto a los activos digitales tendrá potencial para mayor flexibilidad. Ahora, la atención se centra en la Casa Blanca y el Senado. El nuevo comisionado jugará un papel en señalar si la SEC mantendrá la postura estricta bajo Gensler o iniciará una transición equilibrada hacia una interacción más constructiva con el sector cripto. El legado de Crenshaw será evaluado en el contexto de cómo evoluciona este proceso de cambios prolongados.