Se espera que la Reserva Federal pause las recortes de tasas ya que los datos de nóminas no agrícolas decepcionan

Huatai Securities publicó una nota de investigación el 10 de enero en la que describe las expectativas para la política de la Reserva Federal hasta mediados de 2026, siendo el reciente informe de nóminas no agrícolas un catalizador clave para el análisis. Las últimas cifras de empleo han llevado a los economistas a reevaluar la línea de tiempo de recortes de tasas de la Fed en los próximos meses.

El informe de nóminas no agrícolas de diciembre no cumple con las expectativas del mercado

Las adiciones de nóminas no agrícolas de diciembre fueron de 50,000, muy por debajo de la estimación consensuada de Bloomberg de 70,000 empleos. Esta decepción va más allá de un solo mes: los datos de empleo de octubre y noviembre también fueron revisados a la baja en un total de 76,000 empleos, lo que genera noticias preocupantes sobre el impulso del mercado laboral.

La lectura débil de las nóminas no agrícolas ha generado preocupaciones sobre la durabilidad del empleo. Aunque la tasa de desempleo bajó ligeramente, los ajustes a la baja en meses anteriores muestran un panorama diferente. La media de tres meses para las nóminas del sector privado ha caído a solo 29,000, un nivel preocupantemente bajo que indica una posible debilidad futura. Lo que resulta aún más preocupante es la distribución del empleo: el índice de difusión de la contratación en las nóminas no agrícolas se contrajo en diciembre en comparación con noviembre, lo que sugiere que las ganancias de empleo se han concentrado en menos industrias en lugar de distribuirse de manera amplia.

Por qué los mercados no deberían descartar las señales positivas

A pesar de la débil cifra principal de nóminas no agrícolas, otros indicadores del mercado laboral sugieren que la situación del empleo no está empeorando. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo han superado consistentemente las expectativas, y las tendencias de despidos siguen siendo favorables. El índice NFIB (Federación Nacional de Empresas Independientes), un indicador líder del empleo, continúa su trayectoria de mejora gradual.

El análisis de Huatai Securities enfatiza la brecha crítica entre el crecimiento económico de EE. UU. y el impulso del empleo—lo que los economistas llaman la “diferencia de temperatura”. Esta discrepancia importa para la toma de decisiones de la Reserva Federal porque un crecimiento más débil de las nóminas no agrícolas podría presionar a la Fed hacia recortes de tasas si emergen riesgos de recesión, pero datos económicos más sólidos dan a la entidad monetaria margen para mantener las tasas estables.

La probable pausa en los recortes de tasas de la Fed y las perspectivas para 2026

El escenario base del informe espera que la Reserva Federal anuncie una pausa en los recortes de tasas en su reunión de enero, manteniendo las tasas estables hasta mayo de 2026. La atención estará puesta en observar los datos económicos entrantes—en particular, las tendencias de las nóminas no agrícolas—antes de comprometerse con un mayor alivio. Solo después de que el nuevo presidente de la Reserva Federal asuma el cargo, el informe espera que se materialicen 1-2 recortes adicionales de tasas más adelante en el año.

Esta postura cautelosa refleja la incertidumbre en torno a la trayectoria de las nóminas no agrícolas. Si los datos de empleo se estabilizan y las ganancias de nóminas no agrícolas se recuperan como se espera, la aproximación paciente de la Fed durante la primavera probablemente se mantendrá. La toma de decisiones del banco central dependerá de si la brecha entre un crecimiento fuerte del PIB y un crecimiento más débil de las nóminas no agrícolas continúa ampliándose en los próximos meses.