El año del 2025 marca el punto de inflexión para los criptoactivos, según Pantera Capital

La industria de las criptomonedas experimentó un año del 2025 convulso en superficie, pero con un fenómeno profundo subyacente: la mayoría de los tokens alternativos ha permanecido en un mercado bajista sostenido desde hace más de un año, revela Pantera Capital en su análisis retrospectivo. Lo que aparentó ser una volatilidad tradicional de ciclo fue, en realidad, una corrección estructural de magnitudes considerables que ahora configura el panorama para 2026.

La dispersión extrema del año del 2025: Bitcoin resiste, altcoins sufren el derrumbe

El año del 2025 se caracterizó por una disociación sin precedentes entre activos. Mientras Bitcoin experimentó una caída contenida de aproximadamente 13%, Ethereum descendió un 4%, y Solana sufrió una contracción del 46%. Sin embargo, la debacle fue devastadora en el universo más amplio de tokens: excluyendo BTC, ETH y SOL, la cartera mediana se desplomó alrededor del 79%, con el conjunto de estos activos perdiendo cerca del 60% de su valor desde el cierre del año 2024.

La capitalización total del mercado de criptoactivos, eliminando bitcoin, ethereum y stablecoins del cálculo, retrocedió aproximadamente 44% desde sus máximos históricos de finales de 2024 hasta el cierre de 2025. Pantera Capital califica este comportamiento como una “dispersión extrema”, donde solo una pequeña fracción de tokens generó rendimientos positivos, dejando la mayoría en territorio negativo.

Problemas estructurales agravados: más que ciclos de mercado

Pantera Capital identifica que la crisis del año del 2025 no fue meramente cíclica, sino que expone vulnerabilidades estructurales del ecosistema. Los shocks macroeconómicos, el desapalancamiento acelerado y las liquidaciones masivas confluyeron para crear presión sostenida, pero los problemas de raíz van más allá.

Un cuestionamiento central emerge sobre la propuesta de valor de muchos tokens: la mayoría de los tokens de gobernanza carecen de reclamaciones legales claras sobre flujos de efectivo y valor residual disponible para los tenedores. Esta desconexión fundamental entre emisión y generación de valor ayudó a que los activos digitales tradicionales superaran el rendimiento de los tokens a lo largo del año.

Además, los fundamentos on-chain se debilitaron en la segunda mitad de 2025. Las comisiones de red, los ingresos derivados de aplicaciones descentralizadas y las direcciones activas experimentaron contracciones notables. En paralelo, la oferta de stablecoins continuó su trayectoria alcista, creando un dinámico desequilibrado donde la liquidez no se tradujo en demanda por altcoins.

El punto culminante llegó en octubre del año del 2025 con una cascada de liquidaciones que eliminó más de USD 20.000 millones en posiciones nocionales, cifra que superó los registrados durante los colapsos de Terra/Luna y FTX combinados.

Del pánico a la capitulación: señales de agotamiento

Para finales del año del 2025, los indicadores de sentimiento alcanzaron niveles históricamente asociados con la capitulación del mercado. El apalancamiento se comprimió a mínimos, y el posicionamiento reflejó que la mayoría de los participantes ya había liquidado sus posiciones especulativas o ajustado dramáticamente su exposición.

Pantera Capital destaca un parámetro crucial: la duración de este ciclo bajista ahora refleja la extensión de mercados bajistas anteriores en criptomonedas. Este dato es relevante porque sugiere que el ciclo ha alcanzado una fase comparable a puntos de inflexión históricos, potencialmente preparando el terreno para una recuperación si los fundamentos se estabilizan.

De la capitulación a la recuperación: perspectivas para 2026

A diferencia de proyectar objetivos de precio específicos, Pantera Capital plantea 2026 como un año de reposicionamiento de capitales y cambio de narrativa. La firma establece que Bitcoin, la infraestructura de stablecoins y los criptoactivos vinculados a activos tradicionales están posicionados para captar los primeros flujos si el apetito por el riesgo retorna.

Paul Veradittakit, socio de Pantera, expresó que 2026 será definido por la adopción institucional acelerada, con énfasis en la tokenización de activos del mundo real, protocolos de seguridad impulsados por inteligencia artificial, stablecoins respaldadas por bancos centrales y consolidación en mercados de predicción. El retorno especulativo amplio a altcoins, según esta perspectiva, no será la narrativa dominante.

Estrategia de reposicionamiento: dónde fluye el capital

El análisis de Pantera sugiere que 2026 no será un simple rebote de 2025, sino una reconfiguración donde el capital institucional busca fundamentos claros y casos de uso probados. Los tokens de gobernanza sin mecanismos de captura de valor seguirán enfrentando presión estructural.

En paralelo, proyectos como Pudgy Penguins emerge como un exponente de la evolución de la industria: migrar desde “bienes de lujo digital” especulativos hacia plataformas de propiedad intelectual multi-verticales con productos físicos (más de USD 13 millones en ventas minoristas), juegos adoptados masivamente y distribución tokenizada. Este modelo refleja cómo algunos activos intentan construir valor más allá de la especulación pura.

XRP, entre tanto, ha experimentado dinámicas interesantes: aunque el precio retrocedió en enero, los ETF spot denominados en USD han atraído inflows netos de USD 91,72 millones, señalando que el interés institucional persiste incluso en contextos de volatilidad de precios.

Conclusión: del descenso al recalibration

El año del 2025 no fue simplemente un mal año para criptomonedas; fue la manifestación acelerada de un mercado bajista que comenzó a fraguarse hace más de un año. Pantera Capital propone que esta contracción, aunque dolorosa, ha generado las condiciones estructurales necesarias para un mercado 2026 potencialmente más saludable, siempre que los fundamentos se estabilicen y la amplitud del mercado expanda más allá de Bitcoin.