Diferencia entre Bitcoin y Oro: Análisis del "Código de Error 51" del mercado

Los movimientos de precios que han surgido en las tensiones geopolíticas de las últimas semanas pueden describirse como un “código de error 51” en los mercados. Este periodo, en el que Bitcoin perdió un 6,6% de su valor y el oro subió un 8,6%, es un ejemplo concreto de la incapacidad de los activos digitales para cumplir su papel tradicional como refugio seguro. Las razones subyacentes detrás de esta tendencia, que comenzó el 18 de enero, apuntan a la cuestión de cómo se comporta cada clase de activo de forma sistémica durante periodos de estrés, no solo en el sentimiento del mercado.

El poder de la preferencia por liquidez en tiempos de estrés

En el corazón de este “código de error 51” en los mercados está la forma en que los inversores evalúan la liquidez en tiempos de crisis. El comercio fluido de Bitcoin, su alta liquidez y su liquidación instantánea permiten que se convierta en un cajero automático. Cuando aumenta la incertidumbre, los inversores que quieren reducir rápidamente el riesgo de su cartera pueden convertir el bitcoin en su primera opción de venta.

Mientras que el oro suele comportarse como un activo más conservado debido a las restricciones de acceso. Greg Cipolaro, Director Global de Investigación en NYDIG, explica esta dinámica: “En tiempos de estrés e incertidumbre, la preferencia por la liquidez está al frente, y esta dinámica afecta negativamente mucho más a bitcoin que al oro. Aunque Bitcoin sigue siendo líquido a pesar de su tamaño, sigue comportándose de forma más volátil y se vende de forma refleja cuando el apalancamiento no está apalancado.”

Según Cipolaro, este patrón de comportamiento pone de manifiesto el verdadero papel de bitcoin, presentado como oro digital, en tiempos de pánico. En entornos de riesgo aparte, bitcoin se utiliza frecuentemente para recaudar efectivo y reducir el riesgo de la cartera, independientemente de su narrativa a largo plazo. Por otro lado, el oro sigue funcionando como un verdadero sumidero de liquidez.

Las dinámicas contrastantes entre los bancos centrales y los titulares a largo plazo

Otro factor importante que moldea el mercado es el comportamiento contrastante de los principales actores. Los bancos centrales continúan comprando oro a niveles récord, lo que genera una fuerte demanda estructural. Según los datos de NYDIG, los poseedores de bitcoin a largo plazo están vendiendo. Los datos on-chain muestran que las monedas antiguas continúan moviéndose hacia los exchanges, lo que indica un flujo continuo de ventas. Esta dinámica de “vendedor excedente” debilita el soporte de precios.

“La dinámica opuesta está ocurriendo en el mercado del oro”, continuó Cipolaro, añadiendo: “Los grandes accionistas, especialmente los bancos centrales, continúan acumulando metales. La gran demanda institucional refuerza el apoyo al precio del oro.” Esta asimetría desempeña un papel clave para explicar la diferencia en el rendimiento de ambas clases de activos durante periodos de estrés.

Percepción a corto plazo y precios de los riesgos geopolíticos

Las amenazas de Trump de imponer aranceles a los aliados de la OTAN sobre Groenlandia y la especulación sobre una posible acción militar en el Ártico ilustran cómo los mercados están evaluando la turbulencia actual. El hecho de que los riesgos actuales se consideren a corto plazo y episódicos apoya la valoración del oro y debilita a bitcoin.

El oro actúa como una cobertura tradicional frente a choques a corto plazo como aranceles, amenazas de política política y una pérdida repentina de confianza. “El oro destaca en momentos de depreciación del dinero fiduciario, que no incluye una pérdida repentina de confianza, el riesgo de guerra ni un colapso total del sistema”, dijo Cipolaro, subrayando que bitcoin está diseñado como una clase de activo diferente. “Bitcoin, en cambio, está mejor preparado para proteger contra las perturbaciones monetarias y geopolíticas a largo plazo y la lenta erosión de la confianza que ocurre durante años en lugar de semanas.”

Esta distinción sugiere que los mercados aún no consideran los riesgos actuales como fundamentales y, por tanto, seguirán favoreciendo al oro.

La paradoja de la debilidad del dólar y la posición de Bitcoin

Otro desarrollo inesperado es que bitcoin no ha subido en paralelo al debilitamiento del dólar estadounidense. Los estrategas de JPMorgan, al analizar esta situación, afirman que la debilidad del dólar no se debe a factores macroeconómicos estructurales.

Según los estrategas, el debilitamiento del dólar no se debe a cambios en el crecimiento o en las expectativas de la política monetaria, sino más bien a flujos a corto plazo y al sentimiento del mercado. No prevén que la moneda se estabilice a medida que la economía estadounidense se fortalezca.

Dado que los mercados no ven la caída actual del dólar como un cambio macroeconómico permanente, bitcoin se negocia como un activo sensible al riesgo a la liquidez en lugar de una cobertura fiable para el dólar. Durante este periodo, los beneficiarios preferidos de la diversificación del dólar fueron el oro y los mercados emergentes en lugar de bitcoin.

Por último, para que los mercados corregan estas desviaciones de comportamiento que pueden describirse como el “código de error 51”, la percepción del riesgo tendría que cambiar estructural o que las incertidumbres macroeconómicas a largo plazo tendrían que agudizarse. Por el momento, el oro y las coberturas a corto plazo seguirán siendo los actores preferidos en tiempos de estrés.