Capitulación anual: cómo el mercado de criptomonedas en 2025 atravesó un momento decisivo antes de la recuperación

La firma de inversión Pantera Capital ha declarado que 2025 será la fase de capitulación masiva en el mercado de criptomonedas, cuando la mayoría de los activos que no son Bitcoin experimentaron una caída sin precedentes. La capitulación en el mercado de criptomonedas se manifestó no solo en la caída de precios, sino también en la compresión del apalancamiento hasta niveles históricamente bajos, cuando los inversores en pánico liquidaron sus posiciones.

Basándose en su informe trimestral, Pantera Capital estima que, con la estabilización de los indicadores fundamentales y la recuperación del interés en una gama más amplia de activos, las condiciones en 2026 podrían mejorar significativamente.

Dispersión extrema: cómo se distribuyó la caída de valor entre los activos

2025 mostró no solo un mercado bajista para la mayoría de los tokens, sino una diferenciación explosiva entre activos individuales. Según cálculos de Pantera Capital, la capitalización total de las criptomonedas excluyendo Bitcoin, Ethereum y stablecoins cayó aproximadamente un 44% desde el pico a finales de 2024.

Sin embargo, la expresión numérica de esta caída solo refleja parcialmente la verdadera magnitud de lo ocurrido:

• Bitcoin mostró la mejor protección del capital, con una caída de aproximadamente un 13% en el año (con un precio actual de $88,03K), convirtiéndose en el único activo que mantuvo un equilibrio relativo.
• Ethereum cayó un 4,73% (precio actual $2,93K), demostrando también una mayor resistencia en comparación con el resto del mercado.
• Solana retrocedió un 45,87% (precio actual $122,94), evidenciando la vulnerabilidad de los segmentos de alto rendimiento del mercado ante la volatilidad.
• La gran mayoría de tokens alternativos, excluyendo los 3 principales activos, cayeron casi un 60%, y el token mediano perdió aproximadamente un 79% de su valor.

Pantera señaló que 2025 fue un mercado extremadamente estrecho, donde solo unos pocos activos generaron rentabilidad positiva. Esta dispersión no indicaba una corrección, sino un verdadero mercado bajista para la mayoría de los participantes.

Detrás de la caída: por qué ocurrió la capitulación de los inversores

El análisis detallado de Pantera Capital reveló las fuerzas motrices detrás de esta gran capitulación. La investigación mostró que los precios estaban en gran medida determinados no por factores fundamentales, sino por shocks macroeconómicos, posicionamiento de los traders y flujos de capital.

Durante 2025, el mercado experimentó una serie de cambios bruscos de ánimo, provocados por decisiones políticas, amenazas de tarifas y cambios en el apetito de riesgo de los inversores. El punto culminante fue una cascada de liquidaciones en octubre, que borró del mercado posiciones por más de $20 mil millones, una escala que superó las pérdidas incluso durante los colapsos de Terra/Luna y FTX.

Junto con los shocks macroeconómicos, Pantera destacó problemas estructurales fundamentales relacionados con el modelo de acumulación de valor en los tokens de gobernanza. Muchos de estos tokens no ofrecen derechos legales claros sobre flujos de efectivo o valor residual, lo que los hace atractivos para los valores tradicionales en activos digitales en contraste con los tokens especulativos.

En la segunda mitad del año, también se debilitaron los indicadores fundamentales: las comisiones en las redes blockchain disminuyeron, los ingresos de las aplicaciones descentralizadas cayeron y la cantidad de direcciones activas se redujo, aunque la oferta de stablecoins continuó creciendo.

Condiciones de recuperación en 2026: qué espera Pantera Capital

A pesar de la severidad de la caída en 2025, Pantera señaló que la duración de esta recesión ahora corresponde a la de ciclos bajistas anteriores en la historia del mercado de criptomonedas. Esta observación es importante: si el ciclo se acerca a la norma histórica, potencialmente se abren las condiciones para un cambio de tendencia hacia la recuperación.

Pantera considera 2026 no como un año de objetivos de precios específicos, sino como un período de reevaluación de las estrategias de asignación de capital. Según la firma, si se recupera el interés por el riesgo y se estabilizan los indicadores fundamentales, los principales beneficiarios serán:

• La infraestructura de Bitcoin (como el activo más estable con mayor apoyo institucional)
• Stablecoins (como medio de almacenamiento y liquidación)
• Criptoactivos relacionados con valores tradicionales y la tokenización de activos reales

En este contexto, Pantera espera que los principales impulsores del crecimiento en 2026 sean la adopción institucional de criptomonedas, la expansión de la tokenización de activos reales, el desarrollo de la seguridad basada en IA en blockchain, la consolidación de los mercados de predicción y la ola de IPOs en criptomonedas, y no un regreso a rallies especulativos a gran escala de tokens individuales.

De esta manera, 2025, a pesar de su dramatismo, terminó con la salida del mercado de la fase de capitulación hacia un estado potencialmente favorable para pasar a una nueva etapa de desarrollo de la industria de las criptomonedas.