¿Cuáles son las desventajas del mercado de criptomonedas? Jason Atkins revela los problemas de liquidez reales detrás de la demanda institucional

El mercado de criptomonedas ha discutido durante mucho tiempo la entrada de capital institucional como catalizador del próximo crecimiento. Sin embargo, según Jason Atkins, director comercial de Auros—una de las principales creadoras de mercado en cripto—hay una deficiencia fundamental que rara vez se menciona: la escasez de liquidez en el mercado. No es la volatilidad, ni el sentimiento negativo, sino la ausencia de una profundidad real en el mercado lo que representa el mayor obstáculo para que Wall Street ingrese a gran escala.

Atkins compartió su opinión antes del evento Consensus Hong Kong, explicando que la iliquidez es estructural y no simplemente un problema temporal. Esto plantea una pregunta crítica: ¿está realmente preparado el mercado de criptomonedas para recibir flujos de capital institucional en grandes cantidades?

Iliquidez, No Volatilidad: La Principal Barrera para la Entrada Institucional

La declaración más llamativa de Atkins es que la volatilidad no es el verdadero enemigo para las instituciones. Por el contrario, el problema real es la falta de canales de liquidez adecuados para acomodar su gran apetito de asignación de capital. “No puedes decir que el capital institucional quiere entrar si no tienes infraestructura de liquidez para que la utilicen”, explicó con una analogía sencilla pero aguda.

El problema puede resumirse en una sola pregunta: ¿el mercado tiene suficientes “asientos en el coche” para transportar a todos los pasajeros institucionales que esperan subir? Actualmente, la respuesta no es completamente afirmativa.

Ciclo de Retroalimentación: Cómo la Desleveraging Crea Escasez de Liquidez

Para entender por qué la liquidez es tan escasa, hay que comprender eventos de deleveraging masivos como la Caída del 10 de octubre, que empujó apalancamiento fuera del sistema a una velocidad mucho mayor que la de su recuperación. No se trata solo de dinero perdido—sino de confianza tambaleante y proveedores de liquidez que se retiran.

Los proveedores de liquidez reaccionan a la demanda del mercado en lugar de crearla proactivamente. Cuando el volumen de comercio disminuye, los creadores de mercado automáticamente reducen su riesgo, profundizando el spread bid-ask y reduciendo la profundidad del libro de órdenes. Esto crea un círculo vicioso:

Menos profundidad → Mayor volatilidad → Riesgo más controlado → Liquidez aún más escasa

Este ciclo mantiene al mercado en un estado frágil, incluso cuando el interés a largo plazo sigue siendo fuerte. Las instituciones no pueden actuar como estabilizadores en condiciones tan delgadas, por lo que no hay un buffer natural cuando llega la presión.

Los Asientos en el Coche ya Están Llenos: ¿Por qué el Mercado No Está Listo para Grandes Asignaciones?

Atkins usa una metáfora efectiva: “Una cosa es convencerles de que vengan ahora, pero ¿tienes suficientes asientos en el coche?” Esta pregunta resume perfectamente el dilema actual del mercado de criptomonedas.

Los grandes asignadores operan bajo mandatos estrictos de preservación de capital—no pueden arriesgarse a grandes pérdidas de liquidez. Cuando gestionas patrimonio en escala de miles de millones de dólares, maximizar beneficios no es la prioridad principal. Lo que importa es “¿puedes maximizar la ganancia relativa mientras mantienes el capital?” Esa es la jugada institucional.

El mercado de criptomonedas aún no ofrece un campo lo suficientemente amplio para este juego. El tamaño de posición que se puede tomar sin causar slippage extremo todavía es mucho menor que la capacidad de las instituciones.

La Volatilidad No es el Verdadero Enemigo para las Instituciones

Atkins rechaza categóricamente la idea de que la volatilidad sea una barrera principal. La volatilidad, en realidad, alimenta a los traders profesionales. El problema surge cuando la volatilidad se encuentra con un mercado poco profundo. “Aprovechar la volatilidad es muy difícil en un mercado con poca liquidez”, dice, “porque las posiciones son difíciles de cubrir (hedge) y aún más difícil de salir de ellas.”

Para los traders minoristas, esto puede ser solo un obstáculo. Pero para las instituciones con mandatos estrictos, es un factor decisivo. El riesgo de liquidez es mucho más peligroso que el riesgo de volatilidad para los grandes jugadores.

Cripto Entra en una Fase de Consolidación, No de Innovación Nueva

Atkins también aclara que la salida de capital de cripto hacia IA no es la principal causa de la escasez de liquidez. Ambos sectores no están en la misma fase del ciclo. Mientras que la IA recibe atención masiva de inversores relativamente nueva, las criptomonedas llevan más tiempo y ahora entran en una fase de consolidación.

“Creo que la industria empieza a alcanzar un punto de consolidación”, dice Atkins. La innovación financiera en cripto se vuelve cada vez más escasa. Los primitives básicos como Uniswap y AMM (Automated Market Maker) ya no son novedad. Liquidity pools, préstamos flash y mecanismos de yield farming ya están establecidos.

No se trata de que el capital se mueva a otros lugares, sino de la falta de una narrativa nueva que genere engagement sostenido. Cripto está viviendo su “momento LLM”—una fase en la que los fundamentos ya son sólidos, pero las innovaciones transformadoras aún no aparecen.

Hasta que el mercado pueda absorber tamaños grandes, gestionar riesgos adecuadamente y garantizar salidas limpias, el nuevo capital seguirá siendo cauteloso. El interés permanece, pero la liquidez—no el hype—determinara el próximo impulso.

Bitcoin Cae en medio de un Cambio de Risk-On a Risk-Off

Recientemente, los datos muestran presión en los activos cripto. Bitcoin cae, con un precio actual de $88.12K (bajando 2.12% en las últimas 24 horas), mientras el índice CoinDesk 20 registra una caída en línea con un cambio en el sentimiento de los inversores hacia activos seguros. Esto refleja la volatilidad que Atkins mencionó—el mercado aún es vulnerable a cambios en el apetito de riesgo global.

Los derivados de cripto muestran datos preocupantes: interés abierto en descenso, volatilidad limitada en niveles bajos, y cada vez más traders adoptando posiciones protectivas put y cortas. Todo esto indica una defensiva creciente entre los participantes del mercado.

Optimism y Estrategia de Buyback: Intento de Crear Valor a Pesar de los Precios Bajos

La comunidad de Optimism aprobó recientemente un ambicioso plan de 12 meses para usar aproximadamente la mitad de sus ingresos de Superchain en recompra de tokens OP (Optimism Token). Este programa de buyback comenzará en febrero de 2026, con el objetivo de sostener el precio mínimo y demostrar compromiso a largo plazo con el ecosistema.

A pesar de ello, el token OP sigue presionado, con un precio en $0.28, bajando 5.63% en las últimas 24 horas. La decisión de recompra refleja el esfuerzo de Layer 2 por crear valor en medio de condiciones de mercado desafiantes.

Pudgy Penguins: De Especulación Digital a IP de Consumo Multi-Vertical

En medio de la presión macroeconómica, algunos proyectos NFT muestran una resistencia única. Pudgy Penguins surge como una de las marcas NFT-native más fuertes en este ciclo, transformándose de un “bien digital de lujo” especulativo a una plataforma de IP de consumo multi-vertical real.

Su estrategia es adquirir usuarios a través de canales mainstream primero—juguetes físicos, alianzas retail y medios virales—antes de integrar a los usuarios en Web3 mediante juegos, NFT y tokens PENGU. El ecosistema de Pudgy Penguins ahora incluye:

• Productos phygital: ventas retail por más de $13M con más de 1 millón de unidades vendidas
• Juegos y experiencias: Pudgy Party superó las 500k descargas en solo las primeras dos semanas
• Distribución de tokens: airdrops a más de 6 millones de wallets

Aunque el mercado valora a Pudgy Penguins con un premium respecto a IP tradicionales, el éxito sostenido dependerá de la ejecución en tres áreas: expansión retail, adopción en gaming y utilidad del token más profunda. Es un ejemplo de cómo la innovación en el modelo de negocio—no solo en tecnología blockchain—es clave para la diferenciación.

En conclusión, la escasez de liquidez en el mercado cripto no desaparecerá por sí sola. Es una imperfección estructural que requiere soluciones fundamentales, no parches temporales. Hasta entonces, incluso con interés institucional claro, el nuevo capital seguirá siendo cauteloso, adoptando posiciones defensivas y esperando condiciones de mercado más saludables para comprometerse en grande.