La ilusión del oro de papel: Por qué miles de millones en activos financieros pueden desaparecer en segundos de crisis

El mercado de oro vive un momento de euforia. El precio del metal precioso se disparó más del 80% en los últimos 12 meses, atrayendo inversores de todos los perfiles en busca de seguridad patrimonial. Pero existe una realidad incómoda que pocos discuten: el 98% de esa exposición al oro no es oro de verdad. Es papel. Y ese papel puede deshacerse muy rápidamente cuando desaparece la confianza en el sistema financiero.

Björn Schmidtke, CEO de Aurelion — la división de tesorería en oro de Tether — lanzó una advertencia sobre esta vulnerabilidad. Mientras la mayoría de los inversores cree poseer barras de oro físico al comprar fondos cotizados en bolsa (ETFs) u otros “oro de papel”, en realidad solo tienen promesas de entrega. Y las promesas pueden no ser cumplidas cuando se necesitan.

El problema real: No sabes qué barra posees

Cuando alguien compra un ETF de oro o un producto similar, la transacción es sencilla y rápida. Se hace clic en un botón y, en segundos, el activo aparece en la cartera. Parece que has adquirido oro físico. Pero lo que realmente compraste es lo que Schmidtke llama “un pequeño pedazo de papel que dice: ‘Te debo oro’.”

El sistema funciona mientras pocos intentan rescatar. Los miles de millones de dólares en “oro de papel” circulan en forma de títulos y derivados, con la promesa — raramente probada — de ser convertibles en oro físico. La realidad, sin embargo, es que los inversores desconocen qué barra de oro específica les pertenece. No hay prueba de titularidad individual. Solo un certificado que indica que poseen una participación en el fondo.

Es como si alguien te vendiera un contrato prometiendo una unidad habitacional, sin que supieras qué apartamento sería tuyo, dónde está o cuándo sería entregado. Solo tendrías el papel de la promesa.

Cuando llega el pánico: El escenario de colapso en minutos

Mientras el escenario macroeconómico permanece estable, esta estructura sigue funcionando. Pero Schmidtke advierte sobre un “evento sísmico” — una crisis significativa que fuerza la depreciación exponencial de la moneda fiduciaria. En ese momento, los inversores asustados correrían a convertir su “oro de papel” en oro físico. Y ahí es donde el sistema colapsa.

“Simplemente no puedes mover algunos miles de millones de dólares en oro físico en un solo día,” explica el CEO. El oro físico tiene peso, volumen y requiere seguridad. No puede ser transportado a la velocidad de un clic. Pero hay un problema aún mayor: sin una prueba clara de qué barra de oro pertenece a qué inversor, ¿cómo se distribuirían esas barras? ¿Quién tendría prioridad? ¿Cómo evitar litigios?

El historial del mercado de plata ofrece un precedente aterrador. En momentos de extrema volatilidad, las primas del oro/plata físicos explotaron mientras los precios de los derivados permanecieron congelados, dejando a los tenedores incapaces de liquidar sus posiciones. “Creemos que lo mismo ocurrirá en el mercado de oro si se produce un evento de ese tipo,” afirma Schmidtke.

Los datos de sentimiento del mercado ya muestran señales de alerta. Indicadores como el Índice de Miedo y Codicia del Oro de JM Bullion están señalando un optimismo extremo en los metales preciosos, incluso mientras Bitcoin y criptomonedas permanecen atrapados en el miedo. Esto revela una desconexión creciente: inversores preocupados por “activos reales” optan por oro y plata físicos en lugar de activos digitales, creando potencialmente dos mercados paralelos con dinámicas de precios muy diferentes.

Blockchain como escritura digital: Seguridad y trazabilidad en tiempo real

La solución a este cuello de botella logístico, según Schmidtke, pasa por la tokenización del oro a través de blockchain. A diferencia del “oro de papel” tradicional, tokens como XAUT (Tether Gold) representan asignaciones específicas e inmutables de barras de oro almacenadas en cofres suizos.

Cada token XAUT está inextricablemente vinculado a una barra específica de oro. Esa vinculación es la “escritura digital” — prueba criptográfica y rastreable de propiedad. Cuando posees un token XAUT, sabes exactamente qué barra tienes, dónde está almacenada y puedes transferir la propiedad globalmente en segundos a través de la blockchain. Mientras que el oro físico puede tardar horas o días en ser movido, la propiedad digital es instantánea.

Este detalle es crucial: “Cómo posees oro es tan importante como si posees oro,” afirma Schmidtke. La propiedad comprobada no solo elimina el cuello de botella logístico, sino que también establece una jerarquía clara en escenarios de crisis. Si ocurre un pánico y una corrida hacia el oro, los tenedores de tokens tienen prueba inequívoca de propiedad y pueden realizar transacciones en tiempo real, sin competir por prioridad de entrega.

XAUT y la revolución del oro tokenizado: Protección que se confirma a cada bloque

Aurelion reformuló su estrategia de tesorería exactamente con esa visión en mente. La empresa migró sus reservas a XAUT, acumulando actualmente 33.318 tokens por un valor aproximado de US$ 153 millones (cotización actual: $5.54K por token).

La diferencia del XAUT no es solo teórica. A diferencia del “oro de papel”, los tokens son totalmente rescatables en oro físico y representan asignaciones específicas y rastreables. La blockchain proporciona un registro inmutable de propietario, cantidad y barra específica — algo imposible en los sistemas tradicionales de ETF y derivados.

Schmidtke ve el XAUT aún en las etapas iniciales de adopción. Hay un espacio significativo para expandirse a medida que más inversores comprenden la diferencia fundamental entre decir “yo poseo oro” y realmente tener prueba verificable de esa propiedad.

La estrategia de Aurelion no es de arbitraje a corto plazo. “Se trata de construir un patrimonio duradero en oro tokenizado en el cual los inversores puedan participar a lo largo del tiempo,” explica Schmidtke. La empresa planea ampliar sus reservas en los próximos años, levantando capital adicional para aumentar su posición en XAUT.

La convergencia de oro y Bitcoin: Activos complementarios, no competitivos

Mientras Bitcoin queda rezagado en 2025, negociado como un activo de riesgo altamente volátil, Aurelion y otros actores institucionales ven el oro y Bitcoin como activos complementarios en la construcción de reservas defensivas a largo plazo. El oro ofrece estabilidad y prueba física; Bitcoin ofrece descentralización y movilidad. Juntos, crean una estructura de protección patrimonial más robusta.

Lo que está cambiando ahora es la posibilidad de tener ambos en formato digital verificable vía blockchain. Esto permite a los inversores transferir valor en segundos, evitar intermediarios problemáticos y mantener prueba criptográfica de propiedad — características imposibles con el oro físico tradicional o el “oro de papel”.

Este es el núcleo del riesgo que Schmidtke identifica: el sistema actual de “oro de papel” funcionó mientras pocos ponían a prueba sus límites. Pero en un mundo donde las crisis financieras pueden desencadenar corridas masivas hacia activos de seguridad, la diferencia entre tener prueba real de propiedad y solo una promesa puede significar miles de millones en pérdidas — o protección garantizada. La tokenización no resuelve todos los problemas, pero resuelve uno de los más críticos: elimina el cuello de botella entre lo que crees poseer y lo que realmente puedes recuperar cuando lo necesites.