Strategy fortalece su record crediticio al desplazar deuda convertible con capital preferente

Strategy ha logrado mejorar significativamente su record crediticio mediante una estrategia de reconfiguración de deuda que prioriza las acciones preferentes perpetuas sobre los bonos convertibles tradicionales. Este movimiento representa un cambio fundamental en la estructura de capital de la compañía, reduciendo los riesgos de refinanciamiento y atenuando la volatilidad crediticia en su balance.

El valor nocional del capital preferente perpetuo de Strategy ya alcanza los US$8.360 millones, superando los US$8.200 millones de deuda convertible pendiente. Esta cifra, revelada recientemente por el panel de control corporativo, marca un hito importante en la transformación de la arquitectura financiera de la empresa que acumula bitcoin a través de emisiones de acciones.

Un record crediticio más robusto: acciones preferentes superan deuda convertible

La migración desde bonos convertibles hacia acciones preferentes perpetuas es clave para entender cómo Strategy mejora su record crediticio. Mientras que los bonos convertibles son instrumentos de deuda con vencimiento fijo y obligación de reembolso, las acciones preferentes perpetuas funcionan de manera completamente diferente.

Las acciones preferentes perpetuas carecen de fecha de vencimiento y no imponen obligación de devolución de capital. En su lugar, pagan un dividendo fijo y ocupan una posición superior a las acciones ordinarias, aunque subordinadas a la deuda senior. Esta estructura elimina el riesgo de refinanciamiento que caracteriza a los bonos convertibles, cuyos vencimientos pueden generar presión en el balance durante ciclos de mercado adversos.

Dylan LeClair, jefe de estrategia de bitcoin en Metaplanet, destacó el impacto positivo de este movimiento en un reciente análisis: “Al no tener bonos convertibles con prelación sobre las acciones preferentes, no solo debería mejorar los diferenciales de crédito absolutos, sino también reducir la volatilidad de dichos diferenciales”. Esta observación subraya cómo el record crediticio de Strategy se beneficia de una estructura menos propensa a fluctuaciones derivadas de movimientos en el precio de la acción.

Deuda convertible vs acciones preferentes: por qué la estructura importa

Los bonos convertibles introducen complicaciones en la gestión financiera. Además de pagar intereses y vencer en fechas fijas, incluyen una opción de conversión a acciones ordinarias bajo ciertas condiciones. El vencimiento más próximo en la cartera de bonos convertibles de Strategy está programado para finales de 2027, con aproximadamente US$1.200 millones nominales venciendo en esa fecha.

El problema con este tipo de instrumentos es que su antigüedad efectiva fluctúa constantemente con los movimientos del precio de las acciones. Esto genera volatilidad en el balance y complica la evaluación de riesgo crediticio. Las acciones preferentes perpetuas, por el contrario, ofrecen estabilidad predecible: dividendos fijos, sin vencimiento y sin la presión de refinanciamiento.

Strategy ha emitido cuatro series de acciones preferentes para conformar su pila preferida: STRD con valor nominal de US$1.400 millones, Strike con US$1.400 millones, Stretch con US$3.400 millones y Strife con US$1.300 millones. Los dividendos anuales combinados de estas series alcanzan aproximadamente US$876 millones.

Reserva de caja y dividendos: la estabilidad que impulsa el record crediticio

Complementando esta estructura más segura, Strategy ha fortalecido su posición de caja con una reserva de US$2.250 millones. Este colchón de liquidez cumple múltiples objetivos: mejora la cobertura de dividendos, reduce el riesgo de financiamiento a corto plazo y atenúa la volatilidad general del balance. Estos elementos combinados consolidam un record crediticio más resiliente.

A nivel de estructura accionaria, Strategy ha incrementado significativamente el número de acciones comunes en circulación como parte de su estrategia de acumulación de bitcoin. Ahora hay más de 310 millones de acciones clase A en circulación, comparado con solo 76 millones en 2020. Esta dilatación de la base accionaria podría reducir potencialmente el impacto de dilución si los bonos convertibles pendientes eventualmente se convierten a acciones ordinarias.

El mercado ha respondido favorablemente a estos cambios estructurales. La acción subió 2,23% a US$163,81 durante la negociación reciente, reflejando la confianza de los inversores en la trayectoria del record crediticio mejorado de la compañía. El precio del bitcoin, activo central en la estrategia de Strategy, se cotizaba alrededor de $87.67K en el mercado actual.

Esta transformación de capital preferente demuestra cómo las decisiones de estructura financiera pueden mejorar el perfil de riesgo crediticio de una empresa. Al priorizar instrumentos sin vencimiento sobre deuda tradicional con obligaciones de reembolso, Strategy ha construido un record crediticio más sólido y predecible, reduciendo la incertidumbre que caracterizaba a su anterior mix de deuda convertible.