Estrategia de Acciones Perpetuas: Cómo las Ofertas Agregadas pueden Resolver el Desafío de la Deuda $8 Miliar de Saylor

El mercado cripto se está volviendo volátil a finales de enero de 2026. Bitcoin experimentó una caída significativa del 5,09% hasta los 84.870 dólares, registrando un nuevo mínimo del año, mientras que el índice bursátil tecnológico también se debilitó al caer Microsoft más del 11% tras su informe de resultados. En estas condiciones de mercado volátiles, surgieron estrategias financieras innovadoras que atrajeron la atención de los actores del sector. La empresa de gestión de activos de Bitcoin Strive (ASST) introdujo un enfoque de oferta agregada que podría ser un modelo para que otras empresas afronten los retos del refinamiento de deuda convertible.

Strive lanza una oferta agregada SATA de 150 millones de dólares

Strive anunció planes para ampliar su oferta agregada de acciones preferente más allá de su objetivo inicial de 150 millones de dólares. A través de este mecanismo, la empresa emitirá una Serie de Acciones Preferenciales Variables Perpetuas (SATA) a un precio fijo de 90 dólares por acción. La oferta agregada mejorada permite la emisión de hasta 2,25 millones de acciones SATA en total, combinando una emisión pública con un intercambio de deuda negociado privadamente con ciertos titulares de valores.

La asignación de fondos de esta oferta agregada está diseñada para amortizar los bonos senior convertibles del 4,25% de Semler Scientific con vencimiento en 2030. Strive tiene como objetivo ejecutar acuerdos de swap con tenedores de bonos que representen aproximadamente 90 millones de dólares en importe total del principal. En la transacción de intercambio, aproximadamente 930.000 acciones SATA recién emitidas serán intercambiadas directamente por bonos convertibles. El resto se utiliza para canjear las obligaciones convertibles restantes, pagar préstamos bajo la facilidad de crédito de Coinbase y financiar compras adicionales de bitcoin.

Reestructuración Perpetua de Acciones: Mecanismos y Beneficios

La esencia de esta estrategia es la sustitución de deuda con vencimiento fijo en acciones preferentes perpetuas (perpetuas). SATA incluye un conjunto de dividendos variables a una tasa del 12,25% y no tiene funciones de vencimiento ni de conversión obligatoria. Dado que las acciones preferentes se tratan como capital propio en lugar de deuda en los estados financieros, estos instrumentos aumentan el ratio de apalancamiento reportado y ofrecen una mayor flexibilidad financiera.

La estructura de renta variable perpetua supone un atractivo equilibrio para ambas partes. Para los tenedores de bonos, renuncian a su opción de conversión de acciones pero adquieren instrumentos con mayores rendimientos (12,25%), liquidez total y antigüedad frente a acciones ordinarias. Para emisores como Strive, eliminan el riesgo de una futura refinanciación porque no hay fecha de vencimiento pendiente. Esto crea un equilibrio favorable en un entorno de refinamiento desafiante.

Una estructura similar puede aplicarse para cubrir otro tramo de conversión de 3.000 millones de dólares que tiene fecha de venta el 2 de junio de 2028 a un precio de conversión de 672,40 dólares, muy por encima del precio actual de la acción. Este enfoque de capital perpetuo ofrece una alternativa flexible a la refinanciación tradicional o a la reestructuración compleja.

Posibles implicaciones para MicroStrategy y Michael Saylor

El modelo aplicado por Strive tiene relevancia directa para la situación de MicroEstrategia (MSTR). La empresa del CEO Michael Saylor asume actualmente un gasto de conversión de bonos por un valor de unos 8.300 millones de dólares. El valor de las acciones preferentes perpetuas de MSTR ha superado recientemente el valor nominal de su deuda convertible, creando una nueva opción estratégica. La deuda convertible más grande restante aún pendiente es una tranche de 3.000 millones de dólares con fecha de venta en junio de 2028 y un precio de conversión de 672,40 dólares, aproximadamente un 300% por encima de los precios actuales del mercado.

El uso de ofertas agregadas y acciones preferentes perpetuas proporciona a Saylor una vía adicional para gestionar un riesgo significativo de vencimiento. Aplicando el mismo modelo, MSTR pudo convertir la mayor parte de la deuda convertible en capital perpetuo, liberando la presión de refinamiento a largo plazo y aumentando la flexibilidad de su balance. Esta estrategia reducirá la dependencia de condiciones de mercado volátiles para el refinado a gran escala.

Desafíos del mercado y impulso de la reforma

La volatilidad actual del mercado —con bitcoin bajando a 84.870 dólares y el índice tecnológico debilitándose— está generando presión sobre los actores institucionales con grandes exposiciones a deudas convertibles. En este contexto, las innovaciones perpetuas en capital que Strive demostró ofrecen un modelo que puede adoptarse de forma más amplia. Este enfoque permite a las empresas deshacerse de los refinamientos periódicos y adaptarse al panorama de capital en constante cambio.

El éxito de Strive en la ejecución de esta oferta agregada servirá como punto de referencia para otras empresas cripto y fintech que enfrentan desafíos similares para la conversión de deudas. Para Michael Saylor y MicroStrategy en particular, el ejemplo de Strive abre oportunidades para tomar medidas proactivas en la gestión de sus 8.300 millones de dólares en deuda existente, convirtiendo los desafíos en oportunidades para fortalecer las posiciones financieras a largo plazo.