Optimización de la estructura de capital de MicroStrategy: ruptura en el valor de las acciones preferentes, riesgo crediticio significativamente reducido

La nueva ronda de reestructuración de capital de MicroStrategy ha logrado resultados notables. Con el valor nominal de las acciones preferentes perpetuas superando los 836 millones de dólares, superando el tamaño de los bonos convertibles de 820 millones, la empresa, conocida por su agresiva estrategia de inversión en Bitcoin, está reduciendo con éxito su riesgo crediticio y la presión de financiación. Este cambio marca una transición estratégica de la financiación tradicional por deuda hacia un modelo de financiación por capital más flexible.

La escala de las acciones preferentes supera la de los bonos convertibles, y la reestructuración de la estructura de capital se completa

El valor nominal total de las acciones preferentes de MicroStrategy asciende ahora a 836 millones de dólares, superando por primera vez los 820 millones de sus bonos convertibles. Según los últimos datos de los paneles financieros divulgados por la compañía, este hito marca un punto de inflexión clave en la estructura de capital de la compañía.

En cambio, los bonos convertibles tienen una fecha de vencimiento fija, con el tramo más temprano vencido antes de finales de 2027, que implica un valor nominal de aproximadamente 1.200 millones de dólares. Esto significa que MicroStrategy tendrá que gestionar el vencimiento de estos bonos y las posibles necesidades de refinanciación en los próximos años. La nueva estructura de acciones preferentes evita estas presiones a corto plazo.

Acciones preferentes perpetuas vs. bonos convertibles: Por qué la primera es más ventajosa

Existen diferencias esenciales en las características de riesgo de ambos tipos de instrumentos de financiación. Los bonos convertibles son instrumentos de deuda híbridos que pagan intereses regulares o pueden convertirse en acciones ordinarias bajo ciertas condiciones. Esta doble naturaleza significa que cuando los precios de las acciones fluctúan, la prioridad real de los bonos cambia, aumentando la volatilidad de los estados financieros de la empresa. Además, las fechas de vencimiento fijas conllevan riesgos de refinanciación.

En cambio, las acciones preferentes perpetuas no tienen fecha de caducidad ni obligación obligatoria de devolución de la liquidación. Simplemente pagan un dividendo fijo que se prefiere con prioridad sobre las acciones ordinarias pero por debajo de la deuda. Esta estructura elimina el riesgo de refinanciación y reduce significativamente la volatilidad de los diferenciales de crédito. Dylan LeClaire, responsable de estrategia de Bitcoin en Metaplanet, comentó: “Eliminar la posición preferencial de los bonos convertibles frente a las acciones preferentes no solo debería mejorar los diferenciales de crédito absolutos, sino también reducir la volatilidad de los diferenciales de crédito.” "

Sistema de acciones preferentes multinivel de MicroStrategy y garantía de dividendos

MicroStrategy ha construido una estructura de acciones preferentes de cuatro niveles con un valor nominal total de 836 millones de dólares, incluyendo:

• Serie STRD: 1.400 millones de dólares
• Serie STRC: 1.400 millones de dólares
• Serie STRC: 3.400 millones de dólares
• Serie STRF: 1.300 millones de dólares

El dividendo anual total de estas acciones preferentes es de aproximadamente 876 millones de dólares. Al mismo tiempo, la empresa mantiene 2.250 millones de dólares en reservas de efectivo, cubriendo más de dos años de obligaciones de pago de dividendos, reduciendo significativamente los riesgos de financiación a corto plazo y amortiguando el impacto de las fluctuaciones del precio de Bitcoin.

Equilibrio entre la expansión de acciones y la mitigación de riesgos

Para apoyar su agresivo plan de acumulación de Bitcoin, MicroStrategy recaudó fondos mediante la oferta pública de acciones ordinarias adicionales. Hasta ahora, el número de acciones en circulación de Clase A se ha ampliado a más de 310 millones, un aumento cuadruplicado respecto a los 76 millones de acciones de 2020.

Esta expansión puede parecer diluida, pero tiene un beneficio inesperado: una base de acciones flotantes mayor significa que, incluso si los bonos convertibles se convierten completamente en acciones, su impacto dilutivo sobre los accionistas existentes se reduce significativamente. Esta estructura proporciona un colchón para que las empresas ejecuten sus estrategias de acumulación de Bitcoin a lo largo del tiempo.

Rendimiento del mercado y perspectivas de inversión

La acción de MicroStrategy ha subido un 2,23% hasta los 163,81 dólares en las operaciones recientes y un aumento adicional del 0,14% en la operación previa al mercado. El precio de Bitcoin fluctúa actualmente alrededor de 84.910 dólares, mientras que las tenencias de Bitcoin de la compañía continúan respaldando su balance.

La optimización y mejora de la estructura de capital, junto con suficientes reservas de efectivo y crecientes reservas de Bitcoin, crean un entorno de financiación más estable para la ejecución estratégica a largo plazo de MicroStrategy. La disminución del riesgo crediticio refleja el progreso maduro de la gestión financiera corporativa.