La legislación sobre la estructura del mercado cripto se dirige a votación en comité del Senado en medio de tensiones partidistas

El Comité de Agricultura del Senado de EE. UU. se está posicionando como la fuerza motriz detrás de la reforma integral de la estructura del mercado cripto, pero las crecientes divisiones partidistas amenazan con descarrilar lo que se suponía que era un esfuerzo colaborativo. Mientras los legisladores se preparan para una audiencia crítica de revisión el 27 de enero, los cabilderos de la industria cripto están cada vez más preocupados de que el apoyo demócrata pueda desaparecer, dejando a los republicanos impulsar la legislación en solitario, un escenario que podría condenar todo el proyecto en pleno del Senado.

La tensión refleja un desafío más amplio al que se enfrenta la reforma de la estructura del mercado: aunque la industria de las criptomonedas ha invertido años y cientos de millones en contribuciones a campañas para lograr claridad regulatoria, el estancamiento político sigue obstaculizando el progreso. El asesor cripto de la Casa Blanca, Patrick Witt, declaró en redes sociales que la legislación se aprobará, presentándola como “una cuestión de cuándo, no de si”, y subrayando que operar una industria de varios billones de dólares sin un marco regulatorio integral es insostenible. Sin embargo, la confianza de Witt oculta una realidad política más frágil que se desarrolla a puerta cerrada.

El problema de las dos vías: Por qué el Comité de Agricultura lidera la estructura del mercado

A diferencia del Comité Bancario del Senado —que colapsó la semana pasada bajo presiones contrapartidas de múltiples grupos de interés— el Comité de Agricultura ha demostrado históricamente una cooperación bipartidista más fuerte. La jurisdicción de este comité sobre las materias primas le otorga un mandato más claro para las normas estructurales del mercado cripto en comparación con el enfoque centrado en valores del Comité Bancario. Dado que las criptomonedas operan en ambos ámbitos regulatorios, ambos comités deben aprobar en última instancia cualquier marco integral.

El Comité de Agricultura tomó la iniciativa en parte porque su borrador evita deliberadamente algunos de los puntos conflictivos más espinosos que descarrilaron las negociaciones del Comité Bancario. La versión agrícola se centra estrechamente en la gobernanza de la estructura del mercado, evitando cuestiones polémicas como los rendimientos de las stablecoins y las preocupaciones sobre financiación ilícita, temas que generaron intensos desacuerdos durante las negociaciones anteriores. Este ámbito más limitado ofrece un camino más limpio hacia adelante, al menos en teoría.

El presidente del comité, John Boozman, anunció un calendario acelerado, llamando al senador demócrata Cory Booker su “gran socio” en la negociación y prometiendo transparencia durante todo el proceso. El texto legislativo debía entregarse antes del 15 de enero, y la revisión y la votación estaban programadas para el 27 de enero. Este calendario comprimido estaba diseñado para generar impulso y evitar más retrasos.

Donde los demócratas trazan la línea en las reglas de estructura del mercado

El enfoque optimista oculta graves desacuerdos no resueltos entre las partes sobre las normas de la estructura del mercado. Los demócratas han impulsado constantemente garantías más estrictas de protección al consumidor y disposiciones gubernamentales más estrictas sobre la ética, demandas que los negociadores han tenido dificultades para incorporar plenamente al proyecto de ley. De forma más provocadora, los demócratas han argumentado que la Casa Blanca debe cubrir múltiples cargos reguladores en diferentes agencias, incluida la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), con designados aceptables para ambos partidos.

Además, los legisladores demócratas han exigido un lenguaje explícito contra la corrupción que impida que altos funcionarios gubernamentales se beneficien personalmente de la industria cripto una vez que dejen el cargo. El presidente del Comité de Banca del Senado, Tim Scott, indicó anteriormente que esta disposición debería ser gestionada por el Comité de Ética del Senado por separado, en lugar de estar integrada en el propio proyecto de ley de estructura del mercado. Si los demócratas ven esto como un retroceso respecto a sus demandas, podría deteriorar aún más las negociaciones.

Los negociadores republicanos, por su parte, tienen sus propias líneas rojas. El senador Chuck Grassley ha insistido en que el Comité Judicial del Senado —que preside— debe tener voz en las protecciones de responsabilidad de los promotores, argumentando que estas cuestiones legales no deberían encajar adecuadamente en un proyecto de ley sobre la estructura del mercado. Esta disputa jurisdiccional añade otra capa de complejidad a lo que debería ser un esfuerzo sencillo de reforma de la estructura del mercado.

El riesgo del proyecto de ley partidista: ¿Qué pasa si los republicanos van solos

Un proyecto de ley exclusivo republicano representa el peor escenario político de las criptomonedas. Aunque la industria se beneficiaría de un lenguaje favorable al sector que exime a los desarrolladores de criptomonedas de tratar a las empresas financieras reguladas —una gran victoria en el lobby—, un proyecto de ley de este tipo enfrenta graves problemas aritméticos en el pleno del Senado. Avanzar en la cámara suele requerir al menos siete votos demócratas según las normas actuales. Un proyecto de ley aprobado sin el apoyo bipartidista del Comité de Agricultura entraría en el Senado completo ya debilitado, haciendo que esos cruces demócratas fueran aún menos probables.

Si la revisión del Comité de Agricultura avanza mayoritariamente por líneas partidistas, las negociaciones tendrían que continuar simultáneamente en ambas versiones, Agricultura y Banca, lo que eventualmente requeriría la reconciliación de ambos proyectos de ley en un solo paquete. Este proceso ampliado daría a los opositores más oportunidades para bloquear la aprobación y, en esencia, reiniciaría el reloj de negociación incluso después de las votaciones del comité.

La agenda de la estructura del mercado más amplio sigue enfrentando obstáculos

Más allá de la división partidista, la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales —una versión anterior y significativamente diferente de la cual fue aprobada por la Cámara el año pasado— aún debe navegar numerosos campos minados políticos. Cada problema específico contiene intereses arraigados y “líneas rojas” para diferentes partes interesadas: tratamiento de rendimiento de stablecoin, mecanismos de prevención de financiación ilícita, exenciones al protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi) y protecciones de responsabilidad para desarrolladores conllevan posibles implicaciones para romper la transacción para diversas partes.

La publicación del borrador del texto del Comité de Agricultura debía aclarar qué batallas se producirían realmente durante la evaluación. Basándose en la dinámica que se desarrolló en las negociaciones del Comité Bancario, los observadores esperan que la audiencia de relevo incluya decenas de enmiendas propuestas que reflejen estos intereses en competencia, con los expertos del sector preparados para una dura batalla sobre el lenguaje técnico y las definiciones.

El comité de Boozman se ha concedido algo más de tiempo del que permitió el Comité Bancario para trabajar en estos detalles polémicos antes de la audiencia programada para el 27 de enero, pero el calendario reducido aún deja poco margen para cambios estructurales importantes en el propio marco de la estructura del mercado.

Cómo se ve el éxito para la reforma de la estructura del mercado

A pesar de las tensiones actuales, los defensores de las criptomonedas siguen centrados en el objetivo fundamental: establecer un marco regulatorio claro y completo para la estructura del mercado que proporcione la certeza que la industria ha carecido durante años. Si ese marco surge de un compromiso bipartidista o de un esfuerzo republicano más limitado determinará no solo el probable destino del proyecto en el Senado, sino también qué reglas de estructura de mercado gobernarán finalmente el comercio, la custodia y la vigilancia de los mercados de criptomonedas una vez que la legislación finalmente se convierta en ley.