Cómo podrían las acciones preferentes perpetuas resolver el problema de los bonos convertibles de Michael Saylor

La industria cripto está experimentando actualmente con estructuras de financiación innovadoras para revolucionar las estrategias clásicas de gestión de deuda. Un enfoque prometedor es la conversión de bonos convertibles en acciones preferentes perpetuas, una estrategia que podría ofrecer soluciones revolucionarias para MSTR y su fundador, Michael Saylor. Mientras que la refinanciación tradicional solo traslada el riesgo de deuda, este modelo abre un camino completamente nuevo hacia la estabilidad del balance a largo plazo.

Modelo insignia de Strive: Sustituir los bonos convertibles por acciones preferentes perpetuas

La empresa Strive (ASST), que se centra en la tesorería y gestión de activos de Bitcoin, demostró en enero una estrategia innovadora. La Compañía aumentó su oferta post-colocación por sus acciones preferentes perpetuas perpetuas Serie A, SATA, a más de 150 millones de dólares, ofreciéndose cada acción a un precio de 90 dólares. Esto formaba parte de un plan integral de reestructuración de la deuda.

El enfoque de Strive difiere fundamentalmente de la gestión tradicional de deuda: en lugar de extender o refinanciar los bonos convertibles en circulación, estos se convierten directamente en acciones preferentes. La financiación permitió canjear los pagarés convertibles del 4,25% de Semler Scientific con vencimiento en 2030. De acuerdo con ciertos tenedores de bonos, aproximadamente 930.000 acciones de SATA serán intercambiadas directamente por bonos convertibles con un valor nominal de 90 millones de dólares. Los fondos restantes se destinarán a nuevos pagos de bonos convertibles, el reembolso de préstamos y compras adicionales de Bitcoin.

El diseño atractivo para ambas partes: Por qué funciona esta conversión de bonos convertibles

Las nuevas acciones preferentes de SATA actualmente tienen una rentabilidad variable por dividendo del 12,25% y no tienen ni plazo ni opción de conversión. Desde la perspectiva del balance, esto es significativo: dado que las acciones preferentes se contabilizan como capital propio en lugar de deuda, mejoran significativamente los ratios de deuda reportados y aumentan la flexibilidad financiera.

Esto crea nuevas condiciones atractivas para los tenedores de bonos. A cambio de renunciar a la opción de conversión, recibirás un instrumento de interés más alto que:

• Se mantiene indefinidamente (se elimina el riesgo de refinanciación)
• Totalmente líquido (puede negociarse)
• Tiene prioridad sobre las acciones ordinarias (mejor valor)
• Ofrecer un rendimiento atractivo del 12,25%

Para la empresa emisora, en cambio, no existen riesgos de refinanciación que puedan surgir en momentos críticos con los bonos convertibles clásicos.

La cartera de bonos convertibles de 8.000 millones de dólares de Strategy: un caso de uso para el modelo Strive

Actualmente, Strategy cuenta con unos 8.300 millones de dólares en pagarés convertibles en circulación, lo que supone una carga de deuda significativa. Curiosamente, los desarrollos recientes del mercado muestran que los valores preferentes perpetuos de Strategy han superado ahora a los bonos convertibles en valor nominal, lo que indica un cambio en las preferencias de los inversores.

El tramo más grande y arriesgado de la cartera de bonos convertibles es la serie de 3.000 millones de dólares, con fecha de venta el 2 de junio de 2028 y un precio de conversión de 672,40 dólares, aproximadamente un 300% por encima del precio actual de la acción, que es de unos 160 dólares. Esta estructura supone a Michael Saylor un riesgo significativo de refinanciación: si los tenedores de bonos ejercen su opción de venta, Strategy tendría que devolver la deuda en efectivo o refinanciar.

Aquí es exactamente donde se podría aplicar el modelo de Strive. Al convertir gradualmente estos bonos convertibles en acciones preferentes perpetuas al estilo SATA, Strategy podría:

• Eliminar el riesgo de refinanciación de la fecha de venta de 2028
• Mejorar la calidad del balance mediante un mayor patrimonio
• Proporcionar a los tenedores de bonos un instrumento más estable y líquido
• Garantizar la flexibilidad financiera a largo plazo

Contexto del mercado: El sector cripto está bajo presión, los mineros de Bitcoin muestran resiliencia

El contexto más amplio del mercado juega un papel importante en la urgencia de estas estrategias. Las acciones relacionadas con criptomonedas estuvieron bajo fuerte presión en enero y siguen cayendo, mientras que Bitcoin ronda los 84.000 dólares a principios de 2026; BTC cotiza actualmente en torno a 83.600 dólares. Los volúmenes de trading spot de criptomonedas se han reducido a la mitad, desde 1,7 billones del año anterior, hasta 900.000 millones de dólares, lo que indica un entusiasmo moderado del mercado y un sentimiento cauteloso de los inversores en medio de incertidumbres macroeconómicas.

No obstante, los mineros de Bitcoin que han alineado sus modelos de negocio con la infraestructura de IA y la computación de alto rendimiento están mostrando una resiliencia superior a la media. Esta tendencia subraya que las empresas que optimizan proactivamente sus modelos de negocio —de forma similar a la estrategia mediante estrategias innovadoras de gestión de deuda— son más capaces de navegar la volatilidad del mercado.

Perspectiva: ¿La conversión de bonos convertibles es la nueva norma en la industria de Bitcoin?

La oferta SATA de Strive no solo ofrece una solución a un problema actual de deuda, sino que podría convertirse en el modelo modelo para otras firmas de tesorería de Bitcoin. La combinación de rendimientos atractivos para los acreedores, la mejora de la calidad del balance para los emisores y la eliminación de riesgos de refinanciación hace que este enfoque sea económicamente racional para ambas partes. Para Michael Saylor y Strategy, la conversión sistemática del gran tramo de bonos convertibles de 2028 y de otras deudas podría ser un paso decisivo hacia una mayor estabilidad financiera e independencia estratégica.