El riesgo crediticio de la estrategia disminuye: las acciones preferentes superan a la deuda convertible

La posición de Strategy (MSTR) en el mercado de activos digitales se ha fortalecido significativamente gracias al cambio estratégico de los instrumentos tradicionales de financiación de deuda a una estructura de capital más sostenible. Esta reducción del riesgo crediticio se debió a la predominancia de la denominación de acciones preferentes perpetuas sobre la deuda convertible vigente, señalando un cambio fundamental en la gestión de las obligaciones financieras de la empresa.

La capitalización de acciones preferentes perpetuas supera la deuda

El valor nominal total de las cuatro series de acciones preferentes perpetuas de Strategy es 8.360 millones de dólares, que supere el importe de la deuda convertible pendiente en el importe de 8.200 millones de dólares. Esta agitación en la estructura de capital, confirmada por el panel de la empresa a principios de semana, demuestra una diferencia fundamental en la gestión de las obligaciones crediticias.

Las cuatro series de acciones preferentes se distribuyen de la siguiente manera: STRD con un valor nominal de 1.400 millones de dólares, STRK con una capitalización de 1.400 millones de dólares, STRC con un valor de 3.400 millones y STRF con un capital de 1.300 millones de dólares. El total anual de pagos de dividendos de estos instrumentos es aproximadamente 876 millones de dólares.

Cómo replantear la estructura de capital reduce los riesgos de refinanciación y crédito

La diferencia clave radica en la naturaleza de estos instrumentos financieros. Los bonos convertibles generan varios puntos de riesgo: permiten el reembolso obligatorio del importe principal en una fecha determinada, pagan tipos de interés fijos y tienen la opción de convertirlos en acciones ordinarias. En el caso de Strategy, la primera fecha de vencimiento del pagaré convertible es al final de la 2027 con un valor nominal de aproximadamente 1.200 millones de dólares, lo que crea un término específico para la refinanciación.

En cambio, las acciones preferentes perpetuas no tienen vencimientos ni requieren la devolución del capital social. Pagan un dividendo fijo y tienen una posición prioritaria sobre las acciones ordinarias, pero permanecen por debajo de las obligaciones de deuda ordinaria en caso de liquidación. Como señaló Dylan LeClair, responsable de estrategia bitcoin en Metaplanet, este cambio “no solo debería mejorar los diferenciales de crédito absolutos, sino también reducir la volatilidad de los diferenciales de crédito.”

Estabilidad de dividendos y reservas como factor de minimización de riesgos

La empresa está aliviando la presión adicional sobre los indicadores crediticios debido a la acumulación de reservas de efectivo. Actualmente, Estrategia posee una reserva de 2.250 millones de dólares, que proporciona una cobertura fiable de dividendos y reduce los riesgos financieros inmediatos a corto plazo. Este colchón también reduce la volatilidad del balance que tradicionalmente acompaña a las empresas con posiciones significativas de deuda convertible.

Expansión de la base de capital y dilución de existencias

A nivel de acciones ordinarias, la estructura ha cambiado significativamente en los últimos años. El número de acciones Clase A emitidas aumentó a más de 310 millones desde los 76 millones en 2020, un aumento casi cuádruple. Aunque esto sugiere una entrada masiva de acciones en el mercado para financiar la expansión de la cartera de Bitcoin, una base más amplia de acciones emitidas podría reducir las presiones futuras de dilución en caso de una conversión final de bonos convertibles en acciones.

Señales de mercado y dinámicas actuales

Las acciones de estrategia mostraron dinámicas mixtas: aumentaron un 2,23% hasta 163,81 $ en la última sesión de negociación subió un 0,14% en la víspera de la operación principal. Estos movimientos se producen en medio de tendencias más amplias en el mercado cripto, donde los activos digitales siguen bajo presión. Actualmente, Bitcoin se negocia en 83,69 mil dólares EE. UU.

Los volúmenes de operaciones spot en criptoactivos casi se han reducido a la mitad, pasando de 1,7 billones de dólares en el año anterior a 900.000 millones de dólares, reflejando la cautela de los inversores y la incertidumbre macroeconómica. En un entorno así, reducir el riesgo crediticio de Strategy mediante una reorientación estructural se vuelve aún más importante para los gestores de carteras y analistas que evalúan la exposición a empresas de activos digitales.

En general, el cambio de bonos convertibles a acciones preferentes perpetuas demuestra cómo las empresas pueden gestionar activamente el riesgo crediticio incluso en el volátil sector de la economía cripto, creando una estructura de capital más predecible y sostenible para un crecimiento a largo plazo.