Dispersión extraordinaria de tokens en 2025: de pérdidas inmediatas a esperanzas de recuperación en 2026

2025 fue un año de prueba para el mercado cripto, pero no todos los activos digitales sobrevivieron por igual. Este fenómeno de extrema varianza en los rendimientos de varios tokens se ha convertido en una de las características más llamativas del último año, señalando cambios profundos en el mercado de criptoactivos. La firma líder de capital riesgo Pantera Capital ha proporcionado un análisis detallado de cómo diferentes niveles del mercado han mostrado trayectorias completamente distintas, y qué significa esto para las perspectivas de 2026.

Lleva el mercado más allá de Bitcoin: la magnitud del desastre

Si Bitcoin terminó 2025 con una modesta caída del 6%, entonces el resto del mercado estaría pasando por una verdadera prueba. Según el análisis de Pantera Capital, la capitalización bursátil de los tokens (excluyendo BTC, ETH y stablecoins) ha caído alrededor de un 44% desde su máximo a finales de 2024. Sin embargo, esta cifra media oculta la verdadera magnitud del problema.

La variación en los resultados fue fenomenal. ETH ha bajado un 11%, Solana un 34%, pero el universo altcoin en general ha bajado casi un 60%. El token medio ha perdido alrededor del 79% de su valor. Esto no es solo un mercado bajista: es una dinámica completamente diferente, donde la mayoría de los activos estaban en una recesión prolongada que comenzó hace más de un año.

La variación como marcador de crisis estructural

Pantera Capital destacó que la extraordinaria varianza en 2025 refleja no solo fluctuaciones cíclicas, sino también profundos problemas estructurales del mercado cripto. A diferencia de 2023, cuando los fundamentales controlaban los precios, en 2025 los macroshocks, el posicionamiento del mercado y las liquidaciones en cascada hablaron el lenguaje del mercado.

El operador especial de Pantera Capital señaló que los tokens de gobernanza a menudo no tienen derechos legales claros sobre los flujos de efectivo disponibles para sus titulares. Esta incertidumbre estructural se ha convertido en una de las principales razones de la divergencia (varianza) en los precios: los inversores han perdido confianza en el valor intrínseco de la mayoría de los tokens.

Liquidaciones a gran escala y liquidez agotada

El año 2025 estuvo marcado por fluctuaciones recurrentes y fuertes causadas por decisiones políticas, amenazas arancelarias y un cambio en el apetito por el riesgo. En octubre, hubo una liquidación en cascada que borró más de 20.000 millones de dólares en posiciones nominales — mucho más que durante el colapso de Terra/Luna o el colapso de FTX.

Los volúmenes de operaciones spot de activos criptográficos se han reducido a la mitad, pasando de 1,7 billones de dólares en 2024 a 900.000 millones en 2025. Esta es la evidencia más clara de cómo el entusiasmo de los inversores ha cambiado hacia la cautela en el contexto de la incertidumbre macroeconómica y la inestabilidad de la situación geopolítica.

Las acciones ganan: un dividendo de la digitalización

Un desarrollo interesante de los acontecimientos ocurrió en paralelo. Las acciones relacionadas con la industria cripto tuvieron un mejor desempeño que la gran mayoría de los tokens. Pantera Capital explicó esto por el hecho de que los flujos de capital tradicionales se dirigían más activamente a activos digitales con ingresos de caja y un estatus legal claro.

Al mismo tiempo, en enero de 2026, la mayoría de las acciones cripto volvieron a caer cuando Bitcoin bajó de la marca de 84.000 dólares. Actualmente, BTC cotiza alrededor de 84.140 dólares, perdiendo un 16,93% en el año, el ETH cayó a 2.800 dólares (-8,89% en el año) y el SOL cayó a 117 dólares (-48,42% en el año).

Los mineros están reorientando: IA en lugar de blockchain

Un fenómeno interesante fue el giro de algunos mineros de bitcoin hacia la infraestructura de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento. Quienes adaptaron sus planes de negocio a estas áreas continuaron mostrando resultados entrantes, reflejando una tendencia más amplia de redirigir recursos técnicos y financieros.

Pingüinos regordetes: una excepción que confirma la regla

En el contexto del declive general de las altcoins, destaca el proyecto Gruñidos Pingüinos, que ha evolucionado de un “artículo de lujo digital” especulativo a una plataforma IP completa. La empresa conecta con los usuarios a través de canales masivos (juguetes, asociaciones minoristas) y luego los traslada a Web3 mediante juegos y el token PEGUEN. El ecosistema generó más de 13 millones de dólares en ventas minoristas y más de 1 millón de unidades de productos vendidas, y PENGU fue lanzado por aire a más de 6 millones de billeteras. Es una de las marcas de NFT más fuertes de este ciclo, pero su éxito depende de una mayor expansión y adopción.

Fundamentos: descenso en la segunda mitad del año

Pantera Capital señaló un deterioro en los fundamentos de la cadena. Las comisiones, los ingresos por aplicaciones y el número de direcciones activas han disminuido incluso cuando la oferta de stablecoins sigue creciendo. Esta divergencia (varianza) entre factores macroeconómicos y microactividad en la cadena puso de manifiesto los problemas estructurales del mercado.

¿Hemos caído lo suficiente? Preparándose para 2026

A pesar de todo, Pantera Capital ve la luz en el túnel. La duración de la recesión en el sector altcoin recuerda ahora a mercados bajistas anteriores de criptomonedas. Si los fundamentos se estabilizan y el mercado supera la dependencia de bitcoin, entonces las condiciones para 2026 podrían ser más favorables.

En lugar de objetivos de precio, Pantera ve 2026 como un periodo de revisión de la inversión. La infraestructura de Bitcoin, las stablecoins y la exposición a criptoactivos vinculadas a activos tradicionales (tokenización) tendrán una ventaja en caso de que el entusiasmo de los inversores se retorne.

El panel de expertos de Pantera Capital, incluido Paul Veradittakit, predice que 2026 estará definido por la adopción de inversores institucionales, el auge de la tokenización de activos en el mundo real, la seguridad impulsada por IA en la blockchain, la consolidación de mercados de predicción y las OPVs de criptomonedas, en lugar del retorno generalizado de repuntes especulativos de altcoins.

En conclusión, la variación en los resultados de 2025 refleja cambios estructurales profundos en la industria cripto, pero también puede servir como requisito previo para un desarrollo de mercado más saludable en el futuro.