Cisnes negros y rinocerontes grises en el mercado cripto: aprendiendo de los errores del pasado

Todo inversor que rota en el mundo de las criptomonedas tiene que oír hablar de dos conceptos que han cambiado radicalmente la comprensión de los riesgos: cisnes negros y rinocerontes grises. Estos términos van mucho más allá de la simple jerga: describen dos tipos diferentes de desastres que amenazan constantemente a los mercados financieros. Comprender estos conceptos se convierte en la clave para sobrevivir en el mundo cripto, donde incluso las predicciones más avanzadas a menudo resultan inviables.

Cisne Negro: Cuando lo Imprevisto se convierte en un desastre

El término “cisne negro” fue propuesto por el escritor y matemático Nassim Taleb, quien utilizó esta palabra para describir fenómenos extremadamente repentinos e impredecibles que tienen un impacto masivo en los sistemas financieros. A primera vista, esto suena a concepto filosófico, pero en realidad es una realidad matemática.

¿Por qué exactamente “cisne”? En la antigüedad, los europeos reconocían con confianza que todos los cisnes del mundo eran blancos. Esta afirmación fue resultado de observaciones y tradiciones: la gente simplemente nunca veía cisnes negros. Cuando los exploradores europeos llegaron a Australia y se encontraron con cisnes negros, su visión del mundo se puso patas arriba. Simbólicamente: los cisnes negros se refieren a fenómenos que contradicen todas nuestras expectativas y experiencias previas. Son fundamentalmente impredecibles, ya que se basan en hechos que nunca antes habían ocurrido.

Taleb subrayó la fenomenal debilidad de los modelos estadísticos tradicionales: se basan en datos históricos. Pero el fenómeno del cisne negro, por definición, es algo que antes no existía. Si algo no existía en el pasado, no puede predecirse usando métodos matemáticos que analicen datos pasados. Esto no es pesimismo, es lógica.

¿Cómo se manifestaron los cisnes negros en el mercado cripto? El primer ejemplo vívido es el 12 de marzo de 2020, cuando el mundo estuvo amenazado por una pandemia. El mercado cripto cayó dos veces en pocas horas, con un intervalo de 13 horas. No fue un declive gradual, sino un colapso sistémico. Los analistas miraron entonces los gráficos con asombro: no habían visto esto en los últimos siete años.

Otro punto: el 18 de mayo de 2021, los reguladores financieros chinos emitieron una orden específica prohibiendo todas las transacciones con criptomonedas. El resultado fue instantáneo: en pocas horas, el mercado cayó 13.591 dólares. La liquidación total en un día superó los 9.000 millones de dólares. Era un cisne negro en su forma más pura: un golpe inesperado que cambió por completo la trayectoria del mercado.

Rinoceronte gris: una amenaza que todos ven, pero nadie escapa

A diferencia del cisne negro, el concepto del rinoceronte gris describe riesgos de un tipo completamente opuesto. Este término fue propuesto por Michele Walker, experta en análisis de riesgos, en su libro “El rinoceronte gris”. El rinoceronte gris es algo que todo el mundo ve claramente, entiende que es peligroso, pero sigue ignorando.

A diferencia del cisne negro, el rinoceronte gris aparece gradualmente. La gente ve su llegada, oye sus pasos, pero decide que “ahora no es el momento” para actuar. Esperan que todo se resuelva de alguna manera, o que el último momento sea suficiente para evitar un golpe. A menudo esto se debe a la inercia, al miedo a tomar una decisión difícil o simplemente porque la gente se distrae con otras cosas.

El concepto del rinoceronte gris enfatiza una verdad fundamental: lo que podemos predecir pero no hacemos nada a menudo resulta ser más destructivo que los golpes que llegan de la nada. Como dijo Walker figuradamente: cuanto mayor es el retraso, más fuerza gana el rinoceronte antes de atacar con toda la fuerza destructiva.

LUNA y UST: el rinoceronte gris que todos han visto

El 10 de mayo de 2022, Terra lanzó la stablecoin algorítmica UST y su token asociado, LUNA. La estabilidad de la moneda se aseguraba mediante complejas mecánicas de dos monedas. Sobre el papel, parecía nuevo. En la práctica, muchos expertos predijeron un accidente.

Rune Christensen, fundador de MakerDAO, advirtió públicamente sobre el problema en enero de 2022. Llamó a UST y sistemas similares “esquemas Ponzi” – sistemas que solo pueden funcionar mientras los nuevos miembros sigan invirtiendo dinero. Cuando el flujo se detiene, cuenta toda la estructura.

Además, el Protocolo Ancla utilizado para promocionar la UST ofrecía un rendimiento del 20%, una cifra claramente contraria a la realidad del mercado. Cualquier analista experimentado entendía: esto no puede ser respaldado. Pero millones de inversores, atraídos por los altos rendimientos, ignoraron la amenaza evidente.

El resultado fue predecible y catastrófico a la vez. LUNA bajó de 80 dólares a casi cero en pocos días. UST ha perdido contacto con su valor nominal. Los usuarios perdieron miles de millones de dólares. Era un rinoceronte gris clásico: una amenaza visible durante meses, ignorada y luego infligida en vano.

Cisnes negros y rinocerontes grises: ¿cuál es la diferencia fundamental?

La diferencia clave entre estos dos conceptos radica en la palabra “previsibilidad”:

Cisne Negro es un fenómeno extremadamente raro y fundamentalmente impredecible. No puede predecirse porque contradice todas nuestras experiencias previas. Cuando ocurre un cisne negro, la gente solo tiene que adaptarse a la nueva realidad.

Rinoceronte gris es un fenómeno que la gente ve claramente, entiende su probabilidad, pero que ignora activamente. No se trata de lo desconocido, sino del abandono consciente (o inconsciente) de una amenaza evidente.

En el mercado cripto, ambos tipos de riesgos coexisten. Los choques regulatorios pueden ser cisnes negros. Pero las deficiencias técnicas y los modelos económicos disfuncionales son un fenómeno típico del rinoceronte gris.

Cómo proteger tu cartera: pasos prácticos

Comprender estos dos conceptos otorga a los inversores una ventaja concreta. Sin embargo, la protección contra el cisne negro sigue siendo casi imposible: solo puedes tener algunas reservas de liquidez y no invertirlo todo en un solo activo. Pero la protección contra el rinoceronte gris es bastante posible:

Primero, deberías buscar activamente “amenazas visibles”. Si un determinado proyecto cripto ha estado viviendo de promesas excesivas de ingresos durante meses, es un posible rinoceronte gris. Si el modelo económico es demasiado complejo para entenderlo, esto también es una señal de alarma.

En segundo lugar, debemos escuchar las advertencias de los expertos. Cuando voces autorizadas en la comunidad advierten sobre riesgos específicos, deben ser consideradas seriamente.

Tercero, la diversificación sigue siendo la principal defensa. Si un proyecto colapsa, la cartera no será destruida.

Los cisnes negros y los rinocerontes grises seguirán apareciendo en el mercado cripto. Pero con la comprensión de estos conceptos, los inversores se vuelven más conscientes en sus decisiones, siguen las tendencias populares con menos ciega y calculan mejor sus riesgos. Esto no garantiza pérdidas, pero sí garantiza que estas pérdidas serán resultado de una apuesta racional y no de ignorancia.