Jeremy Barnum cuestiona la naturaleza regulatoria de las plataformas stablecoins de alto rendimiento

Jeremy Barnum, Director Financiero de JPMorgan, ha expresado serias preocupaciones sobre el modelo operativo de las plataformas de stablecoins que ofrecen rendimientos en la cadena de bloques. Según el ejecutivo, estas plataformas funcionan esencialmente como instituciones financieras no reguladas, aprovechando la tecnología blockchain como mecanismo para evadir los marcos normativos que han protegido a los depositantes durante siglos.

El modus operandi de Usual, ENA y Unitas: Atracción de fondos mediante tasas competitivas

Las tres plataformas mencionadas —Usual, ENA y Unitas— siguen un patrón similar: atraen capital ofreciendo rendimientos que imitan las tasas de interés de depósitos bancarios tradicionales. Sin embargo, a diferencia de las instituciones financieras reguladas, estas plataformas operan sin someterse a los mismos requisitos de supervisión prudencial. Jeremy Barnum destaca que este modelo de negocio replica el comportamiento de los intermediarios financieros tradicionales, pero sin las salvaguardas fundamentales que definen a la banca convencional.

Carencias regulatorias: La ausencia de límites de capital y cobertura de seguros

El punto crítico señalado por el ejecutivo de JPMorgan radica en dos deficiencias estructurales. Primero, estas plataformas carecen de requisitos rigurosos sobre la suficiencia de capital, lo que significa que pueden operar con respaldos insuficientes frente a perturbaciones del mercado. Segundo, los depósitos no cuentan con protección mediante esquemas de seguro de depósitos equivalentes a los que ofrece la regulación bancaria. Esta combinación crea un vacío donde los riesgos se transfieren completamente a los usuarios finales.

Un riesgo financiero que replica patrones históricos

Jeremy Barnum advierte que esta evasión estratégica de la regulación prudente genera condiciones propicias para crisis financieras. La historia económica del siglo XX demuestra que los sistemas financieros sin supervisión adecuada tienden a acumular riesgos hasta generar colapsos sistémicos. Las plataformas de stablecoins de rendimiento, según el análisis del CFO de JPMorgan, presentan características alarmantemente similares a las instituciones no reguladas que precipitaron crisis anteriores, especialmente por su dependencia de la confianza de los depositantes sin respaldos tangibles de seguridad.