Por qué la tokenización del crédito privado está revolucionando los mercados financieros

Debido a la reducción de préstamos en el sector bancario, el mercado de crédito privado está atravesando una tendencia de crecimiento estructural. A medida que se forma una nueva estructura de mercado en la que los prestamistas privados y las empresas de private equity asumen el suministro de financiamiento, la tokenización del crédito privado puede convertirse en un cambio de juego. Sidney Powell, CEO de Maple Finance, señala que, mientras la discusión tradicional sobre tokenización se centra en valores del Tesoro y fondos del mercado monetario, el crédito privado es realmente la historia de crecimiento genuino.

Contexto del crecimiento estructural del mercado de crédito privado

El mercado de crédito privado ya está en una fase de crecimiento sólido. Tradicionalmente, los bancos han sido los principales actores en el negocio de préstamos, pero rápidamente se está produciendo un cambio hacia grandes gestores de crédito y empresas de private equity como Apollo. Esto no es solo un cambio en la cuota de mercado, sino un desplazamiento estructural en la función de intermediación financiera en sí misma.

Este cambio se debe a que, debido a regulaciones más estrictas y mayores requisitos de capital, la postura de los bancos tradicionales se ha vuelto más cautelosa, mientras que los inversores institucionales como fondos de pensiones y aseguradoras buscan mayores rendimientos y se orientan hacia oportunidades de crédito privado. La dinámica de oferta y demanda está cambiando, y el mercado en sí mismo está creciendo significativamente.

Tres desafíos fundamentales que impulsan la tokenización

Entonces, ¿por qué el crédito privado es tan adecuado para la tokenización? La respuesta radica en tres desafíos estructurales que enfrenta el mercado.

El primer desafío es la restricción de liquidez. El crédito privado se negocia principalmente en mercados OTC (sobre el mostrador) entre dos partes, sin estar listado en bolsas públicas. Intentar vender estos préstamos es difícil, y la ejecución de transacciones lleva tiempo. En comparación con las acciones y fondos del mercado monetario, la profundidad del mercado es claramente insuficiente.

El segundo desafío es la falta de mecanismos de descubrimiento de precios. No existe un precio de referencia actualizado diariamente en una bolsa, por lo que los participantes del mercado establecen los precios según su juicio. Como resultado, incluso activos con características de riesgo similares pueden tener precios dispares, dificultando la formación de un precio de mercado justo.

El tercer desafío es la falta de transparencia de la información. Los estándares de reporte no están unificados, y a menudo no se divulga suficiente información sobre niveles de apalancamiento, calidad de garantías o exposición final al riesgo. Powell afirma que “precisamente en mercados así, la tokenización tiene sentido”, y en una entrevista con CoinDesk señala que la onchainización puede resolver gradualmente estas opacidades fundamentales.

Revolución de la transparencia y default de crédito mediante onchainización

Implementar crédito privado en la cadena de bloques permitirá que todo el ciclo de vida, desde el préstamo hasta el pago o incumplimiento, quede registrado de forma transparente. Esto permitirá a los participantes del mercado conocer en tiempo real el estado de los activos.

Lo interesante es que Powell afirma que “la onchainización no es un error, sino una función del default”. En los mercados de crédito, el incumplimiento es un fenómeno habitual, y el problema radica en que muchas veces se oculta sin transparencia. La tokenización, mediante la agrupación en un “set de tokens”, también dificulta prácticas fraudulentas como la doble garantía de cuentas por cobrar.

En el mercado tradicional de crédito privado, los problemas suelen manifestarse con retraso y luego se propagan rápidamente, creando un ciclo vicioso. Por ejemplo, en el caso de un fabricante de componentes automotrices de la marca First, la incapacidad de reestructurar la deuda y la revelación de pasivos fuera de balance no divulgados afectaron a varios prestamistas privados. Con un sistema basado en blockchain transparente y auditable, estos problemas podrían detectarse mucho antes.

La búsqueda de rendimiento de los inversores institucionales acelera la expansión del crédito privado

Se espera que en los próximos años, la inversión en crédito privado siga creciendo rápidamente. Los mayores inversores institucionales, como fondos de pensiones, aseguradoras, gestores de activos y fondos soberanos, deben buscar rendimientos cada vez mayores.

Desde un punto de vista macroeconómico, la deuda gubernamental alcanza decenas de billones de dólares, y mantener presupuestos equilibrados sigue siendo políticamente difícil. En este contexto, la inflación funciona como un impuesto sobre el poder adquisitivo, elevando el valor de activos reales y de alta rentabilidad. Esto impulsa a los inversores institucionales hacia oportunidades de crédito privado, en una dinámica estructural.

Powell también señala esfuerzos de reforma como la simplificación regulatoria y la expansión de la oferta económica, pero considera que la sobrecarga de deuda estructural sigue favoreciendo a los activos reales. Es decir, la expansión del mercado de crédito privado no es solo una tendencia pasajera, sino una tendencia a medio plazo derivada de la estructura macroeconómica.

Perspectivas de que la tokenización haga el mercado de crédito privado más seguro

Según Powell, la tokenización del crédito privado tendrá un impacto suficiente para transformar la estructura del mercado financiero en los próximos años. La implementación de una blockchain transparente y auditable ampliará la base de inversores y reducirá las fricciones en los mercados secundarios.

En contraste, la tokenización de acciones puede tener beneficios limitados. La razón es que, en una era en la que las comisiones de los corredores se acercan a cero, las ganancias marginales de eficiencia adicional son pequeñas. En cambio, los problemas fundamentales de opacidad y liquidez que enfrenta el crédito privado son los ámbitos donde la tecnología de tokenización puede ofrecer soluciones más efectivas.

Además, con el desarrollo de préstamos en cadena, se prevé que los préstamos respaldados por criptoactivos pasen a ser evaluados por agencias de calificación crediticia tradicionales. Si estos productos financieros reciben calificación, podrán integrarse en las estrategias de inversión de los inversores de renta fija convencionales, transformándose en activos de alta calidad que pasan de ser “activos de inversión” a “activos aptos para inversión”, bajo el mismo marco que regula la solvencia de empresas y países.

La tokenización del crédito privado no es solo una innovación tecnológica, sino un punto de inflexión en la transparencia y eficiencia del mercado financiero en general.