A finales de 2025, centro de datos de IA 'hot deal'… La guerra de energía de los hiperescalares

A pesar de las preocupaciones por el colapso de la burbuja de la inteligencia artificial (IA), el mercado de fusiones y adquisiciones en Wall Street sigue en plena ebullición. Esto se debe a que la guerra por asegurar energía entre hiperescalares, mineros de Bitcoin y desarrolladores de IA no se detiene. Según Joe Nardini, responsable de banca de inversión en B. Riley Securities, a finales de diciembre estas empresas todavía compiten ferozmente por megavatios. En una entrevista con CoinDesk, afirmó: “Como la gente todavía necesita energía, las negociaciones de fusiones y adquisiciones continúan”.

La razón de la escasez de energía: la competencia por megavatios entre mineros de Bitcoin y hiperescalares

Tras la reducción a la mitad de Bitcoin, la rentabilidad de la minería se ha deteriorado, lo que ha llevado a las empresas mineras a cambiar su estrategia de supervivencia. Para salir de la situación de bajos márgenes, comenzaron a convertir sus instalaciones mineras en centros de datos de alto rendimiento (HPC) basados en GPU. Esta reestructuración estratégica ha abierto nuevas oportunidades para las empresas relacionadas con la minería, y algunas acciones de mineros han subido considerablemente este año.

Nardini evaluó que la demanda de energía de los mineros de Bitcoin sigue siendo “enorme”, pero que la demanda en los sectores de IA y HPC es “aún mayor”. Los centros de datos centrados en GPU continúan atrayendo a múltiples inquilinos de alta calificación crediticia. En particular, las empresas mineras que han ajustado su estructura empresarial hacia HPC disfrutan de valoraciones más altas y tienen la ventaja de acceder a capital más barato.

Este fuerte interés no es solo un número. Los compradores, incluidos hiperescalares, están dispuestos a pagar primas sustanciales por activos con energía de alta calidad y ubicaciones estratégicas. En un ejemplo que Nardini presenció, se valoró un activo en más de 400,000 dólares por megavatio, y en negociaciones finales pudo llegar hasta 450,000 dólares. En el pasado, se han cerrado transacciones en el rango de 500,000 a 550,000 dólares por megavatio.

Transacciones de centros de datos valoradas en 40,000 a 55,000 dólares por megavatio… La realidad que atrae a Wall Street

El mercado de transacciones de centros de datos muestra una estructura estratificada. Los activos en ubicaciones menos deseables o con menor preferencia del mercado reciben ofertas bajas, en el rango de 100,000 a 250,000 dólares por megavatio. Sin embargo, estos activos siguen atrayendo compradores debido a su valor central: la energía.

A finales de diciembre, un ejemplo claro fue el contrato entre Hut 8 y Fluidstack. Tras firmar un acuerdo de arrendamiento de 15 años por 7,000 millones de dólares para una capacidad de 245 megavatios en el campus River Bend, las acciones de Hut 8 subieron hasta un 20% en una semana. Nardini comentó: “A pesar de los ajustes recientes del mercado, estas empresas han demostrado su capacidad para obtener financiamiento a múltiplos de valoración más altos”.

El tamaño de las transacciones puede ser asombroso. Un vendedor individual de activos similares recibió solicitudes de NDA de unos 25 posibles compradores, incluyendo mineros de Bitcoin, hiperescalares y empresas de IA. Esta alta demanda está obligando a los propietarios de activos a considerar nuevas estrategias.

Hiperescalares y empresas de IA, también apuntan a instalaciones industriales obsoletas

La pregunta clave para los propietarios actuales de centros de datos es: ¿vender a grandes tecnológicas o empresas de IA, o convertirse en desarrolladores por cuenta propia?

La respuesta a esta pregunta cambia con el tiempo. Empresas con instalaciones industriales obsoletas o inactivas están explorando cómo aprovechar la energía para ingresar en los ecosistemas de IA/HPC y criptomonedas. Nardini mencionó un fondo de inversión que convirtió un edificio de oficinas antiguo en una capacidad modular de energía, construyendo “hasta 30 megavatios en una sola fase”. Actualmente, buscan financiamiento adicional para ampliar.

La urgencia de la demanda también se refleja en la estructura de las transacciones. Nardini reveló que en una negociación, un inquilino incluso pagó por adelantado el alquiler antes de que la instalación estuviera terminada, demostrando cuán escasa es la energía de alta calidad.

Escenario de recorte de tasas en 2026… La industria sigue en auge

De cara a 2026, Nardini predice que una reducción de tasas podría crear un entorno favorable para los activos de riesgo. Este llamado ‘entorno de riesgo positivo’ podría impulsar la actividad en fusiones y adquisiciones.

Su optimismo no es solo una esperanza. La realidad del mercado lo respalda. “Los desarrolladores de centros de datos están recibiendo demandas de ‘buenas condiciones’ por parte de inquilinos, y los inquilinos de alta calificación crediticia, como hiperescalares, siguen entrando”, explicó.

Incluso en un mercado débil, si un cliente no elige un sitio, “alguien más lo hará”, lo que indica que la demanda supera ampliamente a la oferta.

Conclusión: la base del negocio sigue siendo sólida

La evaluación de Nardini es clara. El verdadero momento de preocupación será cuando los desarrolladores no puedan arrendar sus centros de datos o no puedan obtener los precios necesarios. Por ahora, no detecta señales de ello.

Su conclusión es: “La demanda de capacidad de energía y de centros de datos de IA y HPC sigue creciendo. Los desarrolladores con capacidad de centros de datos tienen una demanda sólida de múltiples inquilinos de alta calificación, y la economía central del negocio sigue siendo fuerte”.

Lo que Nardini destaca especialmente es la fuerte demanda de hiperescalares y empresas de IA, y la valoración favorable que los vendedores están recibiendo por sus activos. Esa es la base de su confianza.

Actualmente, con el precio de BTC en torno a $78,770, la atracción por los activos de centros de datos basados en energía no disminuye. La afirmación de Nardini de que “las transacciones de IA siguen activas” refleja la realidad del mercado en este momento.