¡Las operaciones populares en Wall Street se desploman colectivamente! La primera lección que el mercado de 2026 da a los inversores: ¿Qué tan peligroso es un comercio demasiado concurrido?

En un ambiente de mercado impulsado por inversores agrupados persiguiendo oportunidades y minoristas que lo impulsan, la tendencia de esta semana mostró claramente cuán rápido puede evaporarse la confianza del mercado.

A medida que los instrumentos de negociación populares se debilitan colectivamente, decenas de billones de dólares en fondos se reorientan rápidamente, dejando casi sin margen de error posiciones altamente concentradas.

El mercado de metales preciosos fue el primero en verse afectado. El oro sufrió la caída más severa en décadas, y la plata registró una caída aún más histórica. Otras estrategias populares también mostraron inestabilidad — incluyendo posiciones en contra del dólar, apuestas en mercados no estadounidenses, y la tendencia hacia conceptos como la inteligencia artificial (IA).

Aunque la volatilidad en los metales preciosos fue la línea principal del mercado esta semana, detrás de ella se transmiten señales más profundas: cuando las estrategias de negociación se convierten en consenso del mercado, incluso los cambios mínimos pueden desencadenar oscilaciones violentas e impredecibles.

Incluso antes de la caída de precios, ya se percibían indicios de aglomeración en el mercado. Una encuesta de gestores de fondos de US Bank en enero mostró que la posición larga en oro era considerada la operación más concurrida a nivel global. La demanda ferviente llevó el precio del oro a más del 44% por encima de la línea de tendencia a largo plazo, alcanzando un nivel de prima que no se veía desde 1980.

Keith Lerner, estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services, afirmó: “El consenso del mercado siempre es correcto — a menos que llegue a extremos.”

Esta semana, el límite de ese consenso del mercado fue puesto a prueba.

El viernes, el índice del dólar alcanzó su mayor aumento en un solo día desde mayo, golpeando duramente a los cortos en dólares; el rendimiento de las acciones en mercados emergentes en comparación con las acciones estadounidenses también registró su peor desempeño en un solo día desde mayo. Las fisuras en el mercado ya se habían mostrado en la apertura del jueves: tras una caída superior al 7% en los precios del oro y la plata en 30 minutos, aunque hubo una recuperación, la tendencia bajista ya estaba establecida.

El viernes, el presidente de EE. UU., Donald Trump, nominó a Kevin Woorh para la próxima presidencia de la Reserva Federal, acelerando aún más la venta en el mercado. Aunque no fue una sorpresa, ya que Woorh había sido uno de los favoritos en las predicciones del mercado en los últimos días, esta nominación aceleró el cambio de tendencia. Este personaje, tradicionalmente hawkish, recientemente cambió a una postura de reducción de tasas, lo que añade incertidumbre a la trayectoria de la política de la Fed y sacude las expectativas de un resultado claramente dovish. Esta incertidumbre impulsó aún más la recuperación del dólar y debilitó la lógica de la “operación de depreciación monetaria” que había impulsado previamente la subida de los metales.

En un entorno de mercado normal, estos factores combinados probablemente solo provocarían una corrección moderada. Pero en el mercado actual, donde las posiciones de los inversores están altamente alineadas y los niveles de apalancamiento continúan acumulándose en secreto, estos mismos factores son suficientes para desencadenar una caída significativa en un solo día: el oro cayó más del 9%, y la plata aproximadamente un 27%.

Emily Roland, co-estratega jefe de inversiones de Manulife John Hancock Investments, afirmó: “Cualquier activo que suba en forma parabólica, generalmente también cae en forma parabólica. La gran caída en los metales preciosos en esta ocasión es en gran medida resultado de la dinámica del mercado, la operación técnica y el estado de ánimo.”

Este fenómeno de apuestas unidireccionales se puede observar en diversos mercados. Renaissance Macro Research, citando datos de Consensus Inc., muestra que el índice de sentimiento de plata, elaborado a partir de encuestas semanales a estrategas de corredurías y autores de comunicaciones financieras, alcanzó su nivel más alto desde 1998. Hasta el viernes, el dólar había tenido su peor inicio de año en ocho años, y la diferencia en rendimiento entre el índice MSCI de mercados emergentes y el S&P 500 también alcanzó un máximo desde 2022.

Este fenómeno vuelve a recordar al mercado: aunque la tendencia alcista general sigue siendo resistente, la coherencia en las posiciones de los inversores detrás de ella ha llegado a niveles extremadamente altos. La caída en los metales preciosos esta semana también ha puesto en evidencia otras operaciones concurridas — desde las acciones pequeñas que vuelven a estar en favor, hasta las estrategias que apuestan a la baja en la volatilidad del mercado y a una curva de rendimiento más empinada.

El miércoles, Microsoft (MSFT.US) anunció un gasto récord en IA, pero su crecimiento en el negocio principal de la nube mostró signos de desaceleración, lo que volvió a generar preocupación en el mercado: las grandes inversiones en tecnología podrían tardar más en traducirse en beneficios reales. La reacción fue rápida: las acciones de Microsoft cayeron, y los inversores comenzaron a reevaluar la hipótesis de que “las altas inversiones consolidarán la posición dominante de EE. UU. en tecnología.”

La semana anterior, las tensiones en las relaciones entre EE. UU. y Europa ya habían provocado turbulencias en el mercado, interrumpiendo brevemente la tendencia alcista de Año Nuevo, pero luego diversos activos casi se recuperaron en sincronía.

Esta semana, el índice S&P 500 cerró dos semanas consecutivas de caída y registró su primera ganancia semanal en tres semanas, incluso superando los 7000 puntos en algún momento.

Detrás del bullicio del mercado, surge una pregunta que merece una reflexión más profunda: en un mercado dominado por el momentum, ¿siguen teniendo espacio los inversores contrarios? Antes de que el consenso cambie, ¿cuál es el costo de ir en contra de la tendencia?

Rich Weiss, director de estrategia de inversión multiactivos de American Century Investments, fue uno de los inversores que empezó a posicionarse en contra de la corriente a finales del año pasado. Su cartera comenzó a aumentar su exposición en acciones estadounidenses y reducir activos extranjeros, aunque con la subida de estos últimos, todavía no ha visto resultados.

Pero no se ha dejado vencer, y confía en que el crecimiento continuo de las ganancias corporativas ayudará a que las empresas estadounidenses sigan superando a sus competidores internacionales.

Weiss afirmó: “Aunque la tendencia actual del mercado va en contra de nuestra estrategia, los fundamentos están evolucionando en una dirección favorable para nosotros. Seguir la tendencia del mercado es como recoger monedas frente a una máquina de vapor — parece factible, hasta que llega la crisis.”

Aunque la volatilidad del viernes aún no ha terminado de cerrar todas las operaciones populares, algunos inversores ya empiezan a preguntarse: ¿es esto una señal temprana de que es hora de salir?

Jeff Muhlenkamp ha estado siguiendo de cerca la tendencia alcista del oro, y su fondo de 2.7 mil millones de dólares ha tenido un rendimiento cercano al 10% en lo que va del año. Él dice que, aunque la caída del oro no es buena noticia, salir demasiado pronto ahora podría significar perder años de ganancias si los precios vuelven a subir.

Agregó: “Ahora mismo, tengo que hacerme una pregunta: ¿cuánto más puede caer el precio del oro? Por ahora, no tengo respuesta.”