¡El dólar y los bonos estadounidenses en marcha! ¿Cómo afectará la llegada de Powell como presidente de la Reserva Federal al mercado?

El viernes (30 de octubre), hora local, el presidente de Estados Unidos, Trump, anunció a su candidato para la nueva presidencia de la Reserva Federal: Kevin Wirth. Esta persona, que ha criticado durante mucho tiempo a la Fed, tendrá la oportunidad de poner en práctica su idea de “transformación del sistema” de política monetaria. Al mismo tiempo, la Casa Blanca está intentando fortalecer el control sobre la formulación de tasas de interés.

Anoche, las acciones en EE. UU. fluctuaron a la baja, mientras que el dólar y los rendimientos de los bonos se fortalecieron, y el precio del oro cayó drásticamente. El mercado espera que Wirth apoye una reducción de tasas, pero no adoptará una política monetaria expansiva tan radical como otros posibles candidatos. Primero, porque tiene experiencia en la Fed; segundo, porque en Wall Street en general creen que no obedecerá ciegamente a Trump.

La Fed dividida

Si el Congreso de EE. UU. aprueba la nominación, Wirth enfrentará una Fed con profundas divisiones internas. Se espera que la economía estadounidense continúe creciendo fuerte este año, pero la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, siendo estas dos razones clave para oponerse a una mayor reducción de tasas.

Las tasas bajas suelen beneficiar a las acciones y otros activos, y el efecto de “riqueza” derivado del aumento de precios de los activos realmente impulsa el consumo y respalda el crecimiento económico. Sin embargo, para muchas familias estadounidenses, el alto costo de vida sigue siendo la principal preocupación. El índice de precios al productor (PPI) de diciembre, publicado el viernes, subió un 0.4% respecto al mes anterior, y la tasa de aumento interanual se mantuvo en 3.5%, el nivel más alto en casi un año. El precio mayorista refleja los costos que enfrentan las empresas para adquirir materias primas o vender productos directamente a los consumidores, y sus cambios suelen influir en la inflación general.

Al mismo tiempo, debido a la implementación de políticas arancelarias y al aumento de inversiones en inteligencia artificial, las empresas están siendo más cautelosas en sus contrataciones. Por otro lado, la desaceleración del mercado laboral está relacionada con las políticas agresivas de Trump en comercio e inmigración. Estas políticas no solo reducen la demanda de mano de obra, sino que también disminuyen la oferta laboral. Algunos economistas señalan que la insuficiencia de oferta laboral es la razón por la cual la tasa de desempleo no ha subido mucho. EE. UU. necesita crear entre 50,000 y 120,000 empleos mensuales para seguir el ritmo del crecimiento de la población en edad laboral. Debido a las políticas arancelarias y al desarrollo de la inteligencia artificial, la voluntad de contratación de las empresas está siendo más estructural que cíclica. Esto significa que las políticas de reducción de tasas tendrán un impacto limitado en estimular el empleo.

Ryan Swift, estratega de bonos en Estados Unidos de BCA Research, dice que, según las expectativas de tasas de la Fed, parece que el ciclo de flexibilización monetaria está llegando a su fin. Se espera que el PIB real de EE. UU. crezca con fuerza este año, que la inflación siga bajando y que la tasa de desempleo se mantenga estable o disminuya ligeramente. Si estas expectativas se cumplen, la situación será más compleja. “Los miembros de la Junta todavía tienen opiniones muy divididas sobre qué política de tasas adoptar en 2026. De hecho, en comparación con las perspectivas económicas, las diferencias en las políticas de tasas entre los miembros de la Fed son aún más evidentes.”

Cómo garantizar la independencia

En 2006, con la nominación del entonces presidente Bush, Wirth, con 35 años, se convirtió en el nominado más joven en la historia del Consejo de la Reserva Federal. Durante la crisis financiera global de 2008, fue parte del núcleo de decisiones junto con el presidente de la Fed, Ben Bernanke.

Finalmente, Wirth se separó de Bernanke y en 2011 renunció a su cargo en el Consejo. Comparte las críticas del ala republicana hacia la Fed: Bernanke implementó un plan de compra de bonos sin precedentes (política de flexibilización cuantitativa) para reducir las tasas a largo plazo, lo que otorgó a la Fed un control excesivo sobre los mercados financieros. Desde entonces, Wirth ha sido crítico con el tamaño del balance de la Fed.

Ahora debe afrontar dos grandes desafíos: uno, la insistencia de Trump en reducir tasas; y otro, las preocupaciones de los inversores sobre la independencia de la Fed. Con el dólar en alza, estas señales tempranas muestran que los inversores confían en Wirth, creyendo que no cederá a la presión de la Casa Blanca para reducir las tasas de forma precipitada y significativa.

Durante mucho tiempo, la Fed ha sido vista como una fuerza estabilizadora en los mercados financieros globales, en gran parte gracias a su independencia política reconocida. Trump ha estado poniendo a prueba esa independencia, incluyendo la decisión del Departamento de Justicia de investigar penalmente a Powell este mes. Esto crea obstáculos para cualquier sucesor en el proceso de confirmación en el Senado.

Con la nominación de Trump, ya hay voces de duda en el Congreso. El senador republicano Tom Tillis dijo que no apoyará a ningún candidato a la Fed propuesto por Trump mientras la investigación esté en curso. La senadora demócrata Elizabeth Warren expresó preocupación por la decisión de Trump de nominar a Wirth. Cuestionan si Wirth podrá liderar la Fed sin influencia de la Casa Blanca. “Trump ha declarado que cualquier persona que discrepe con él no puede ser presidente de la Fed”, y pidió a los republicanos que retrasen la confirmación de Wirth hasta que termine la investigación del Departamento de Justicia sobre el actual presidente, Powell.

Impacto en el mercado

Según las declaraciones recientes, la postura principal de Wirth es “reducción de tasas + reducción de balance”: mediante la reducción del balance (QT) para controlar la inflación y disminuir la demanda de reservas bancarias, creando espacio para bajar tasas.

Estas expectativas de política han impulsado al dólar y a los rendimientos de los bonos en EE. UU., mientras que las expectativas de recorte de tasas se enfrían, debilitando el atractivo del oro y otros metales preciosos como protección contra la inflación y refugio. El viernes, el índice del dólar subió un 0.8%, recuperando la marca de 97. La reducción del balance aumenta la presión de oferta en los vencimientos largos, y la expectativa de recortes de tasas reduce la de corto plazo. El oro y la plata sufrieron ventas de pánico, y el platino y el paladio entraron en un mercado bajista.

El mercado de acciones en EE. UU. muestra una tendencia diferenciada: las acciones de crecimiento (IA / tecnología) están bajo presión, mientras que las financieras se benefician del aumento de tasas. A corto plazo, los sectores con altas valoraciones podrían enfrentar una contracción, siendo las financieras y cíclicas las que se mantienen relativamente mejor.

Un periodista de First Financial nota que los precios de futuros de las tasas de fondos federales indican que el mercado espera que la primera reducción de tasas de la Fed en este año ocurra en julio, en lugar de en junio, tras la salida de Powell. Wall Street también cree que, como candidato de Trump, Wirth impulsará recortes en 2026, pero aún no está claro si logrará convencer a sus colegas en la Fed para apoyar una política monetaria expansiva.

Las expectativas sobre la política monetaria seguirán generando volatilidad en los precios de los activos. Actualmente, los mercados de acciones, commodities y criptomonedas muestran movimientos muy intensos. La principal causa de la volatilidad en las acciones es el reporte financiero de algunas grandes tecnológicas. La preocupación por los costos de inversión en inteligencia artificial y la duda sobre si esa inversión se traducirá en crecimiento de beneficios también afectan. La volatilidad se extiende a otros sectores. Debido a las nuevas amenazas de sanciones de EE. UU. contra Irán, los precios internacionales del petróleo alcanzaron su nivel más alto en seis meses, mientras que los precios de los metales cayeron tras un rally histórico.

Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de Carson Group, dice: “En un contexto de inestabilidad geopolítica, bancos centrales y inversores privados están acumulando oro como refugio, mientras que la plata y el cobre juegan un papel clave en la industrialización y la competencia en IA. Desde principios de año, estos dos factores han dominado el mercado, dificultando la diversificación efectiva de las carteras en momentos de volatilidad.” De cara al futuro, el cierre del gobierno, las políticas arancelarias del gobierno de Trump y los factores geopolíticos seguirán siendo claves para la economía y los mercados.

(Artículo original: First Financial)