Múltiplos de 9: La valuación acelerada de centros de datos de IA y energía

A pesar de los persistentes temores sobre una potencial saturación del mercado de inteligencia artificial, el mercado de infraestructura energética para centros de datos continúa acelerándose. Los participantes del sector reportan que los esquemas de valuación basados en múltiplos de 9 y análisis de dólares por megavatio siguen siendo extremadamente atractivos, impulsando transacciones sin precedentes en Wall Street. La capacidad deseable de centros de datos con demanda de GPU sigue atrayendo a múltiples inquilinos con solidez crediticia, mientras que los mineros de Bitcoin y desarrolladores de IA/HPC continúan pujando agresivamente por megavatios de energía. Según observaciones del mercado, el panorama operativo real contradice las narrativas de corrección: la demanda persiste, los arrendatarios están dispuestos a pagar buenas tarifas, y las transacciones de fusiones y adquisiciones permanecen activas.

La demanda de energía que no se detiene: megavatios en batalla

La presión sobre la capacidad energética no ha disminuido desde finales de 2025. Bitcoin enfrentó un halving significativo que redujo las recompensas de minería, presionando los márgenes incluso cuando los precios se acercaban a $100,000. Como respuesta, los mineros reorientaron sus operaciones hacia servicios de hospedaje de infraestructura de IA y computación de alto rendimiento (HPC), transformando sus centros de datos en activos multi-inquilino.

El resultado fue una dinámica de demanda extraordinaria. Los desarrolladores de centros de datos y operadores de minería reportan una demanda sostenida de instalaciones configuradas para GPU, con múltiples inquilinos solventes buscando capacidad a tarifas firmes. La intensidad de esta demanda ha llevado a que en algunas negociaciones, los inquilinos estén dispuestos a pagar renta por adelantado, antes incluso de la finalización de las obras, una ilustración clara de cuán escasa sigue siendo la capacidad deseable. La demanda de energía proveniente de desarrolladores de IA y HPC supera incluso la del sector minero de Bitcoin, consolidándose como el factor más dinámico del mercado.

De $400K a $550K: La bifurcación de precios en el mercado de capacidad

El mercado ha desarrollado una clara estratificación de precios basada en la calidad del sitio y la viabilidad operativa. En procesos competitivos donde convergen múltiplos de 9 de valuación, la capacidad de alta calidad en ubicaciones estratégicas ha alcanzado valuaciones extraordinarias: entre $400,000 y $550,000 por megavatio, con algunos casos excepcionales rebasando estos rangos. Estas cifras representan un salto vertiginoso en la métrica de “dólares por megavatio” que domina el análisis del sector.

Sin embargo, el mercado no es uniforme. La demanda de ubicaciones deterioradas o menos deseables persiste, aunque a tarifas significativamente menores: entre $100,000 y $250,000 por megavatio. Estos compradores priorizan el acceso a energía sobre la calidad del mercado o las características físicas del sitio. Esta bifurcación refleja una realidad: mientras la infraestructura premium se revalúa, los activos secundarios encuentran demanda entre compradores menos exigentes pero igualmente motivados.

Curiosamente, la expansión del universo de vendedores está reconfigurando el mercado. No solo participan actores nativos de criptomonedas, sino también propietarios de instalaciones industriales antiguas con décadas de inactividad. Una instalación de 160 años fue comercializada precisamente porque contaba con la energía requerida, independientemente de su edad. En otro caso, un activo privado despertó interés de aproximadamente 25 compradores potenciales incluyendo mineros de Bitcoin, hyperscalers tecnológicos y empresas de IA, ilustrando el apetito generalizado por capacidad energética.

Bitcoin, IA y la economía del hospedaje: cómo cambian las fuentes de ingresos

La reubicación estratégica de mineros de Bitcoin hacia servicios de hospedaje de IA ha generado valoraciones corporativas más altas y acceso a capital en condiciones más favorables. Esta diversificación de ingresos ha beneficiado significativamente a las acciones de empresas mineras de BTC durante 2025, a medida que el mercado reconocía la estabilidad y escalabilidad del modelo de hospedaje multi-inquilino. El precio actual de Bitcoin, cercano a $78,610 USD (al 1 de febrero de 2026), mantiene márgenes viables incluso bajo esta nueva estructura de costos.

La bifurcación estratégica se extiende más allá de los mineros tradicionales. Empresas industriales con instalaciones antiguas, inactivas o subutilizadas que cuentan con acceso a energía están considerando dos caminos: vender sus activos hacia el ecosistema de IA/HPC/Bitcoin, o convertirse ellas mismas en desarrolladores. Un ejemplo reciente involucra a un cliente privado que está reutilizando antiguos bloques de oficinas para capacidad modular de energía, “construyendo unidades de 30 megavatios a ritmo acelerado” y buscando financiamiento adicional para expandir estas operaciones. Esta tendencia transforma antiguos activos industriales en infraestructura crítica del nuevo ecosistema digital.

¿Burbuja de IA o demanda sólida? Indicadores del mercado real

Los primeros meses de 2025 presenciaron una corrección significativa en acciones tecnológicas relacionadas con IA, con nombres como Nvidia (NVDA) retrocediendo mientras los inversores tomaban ganancias. CoreWeave (CRWV), especialista en infraestructura de IA, descendió más de un 50% desde su máximo de junio. Esta volatilidad planteó interrogantes amplios: ¿está la narrativa de IA fundamentalmente comprometida? ¿Han colapsado las inversiones en infraestructura?

La respuesta del mercado de M&A sugiere lo contrario. Transacciones continúan fluyendo porque la demanda fundamental persiste: los clientes requieren capacidad de centros de datos; los desarrolladores cuentan con inquilinos; esos inquilinos son de calidad crediticia sólida; las tarifas se mantienen firmes. Este análisis fundamental, repetido consistentemente en múltiples conversaciones con ejecutivos del sector, demuestra que los cimientos operativos permanecen intactos. El reciente anuncio de Hut 8, que vio sus acciones subir un 20% tras firmar un contrato de arrendamiento de 15 años por $7,000 millones con Fluidstack para 245 megavatios en su campus River Bend, ejemplifica esta solidez subyacente: “A pesar de la reciente corrección, estas empresas han sido bien recompensadas con múltiplos de valuación más altos y la capacidad de recaudar capital en condiciones y valuaciones atractivas.”

Perspectivas 2026: Tasas bajas y múltiplos en expansión

De cara a 2026, el escenario favorable para activos de riesgo dependerá de la trayectoria de las tasas de interés. Si las tasas de interés descienden, como sugieren algunas proyecciones, el entorno será explícitamente “favorable al riesgo”, acelerando aún más las transacciones de fusiones y adquisiciones en el sector. Los múltiplos de 9 y esquemas de valuación energética continuarían expandiéndose, reflejando una mayor confianza institucional en estos activos.

La única condición que cambiaría este panorama sería la incapacidad de los desarrolladores para arrendar la capacidad que construyen o la imposibilidad de obtener tarifas sostenibles. Por ahora, este escenario no está materializado. Los compradores mantienen un apetito significativo por energía, los vendedores logran valuaciones sólidas para sus activos, y los inquilinos multiplican sus ofertas competitivas. Los cimientos del negocio de infraestructura energética para IA y Bitcoin permanecen intactos: la demanda de energía y capacidad de centros de datos HPC para IA no muestra signos de disminución; los desarrolladores con capacidad desirable atraen inquilinos solventes a tarifas firmes; la economía fundamental del negocio persiste robusta al inicio de 2026.