#香港3月发首批稳定币牌照 Hong Kong's First Stablecoin Licenses: Launching in March, Underlying Logic of Financial Innovation

La esencia de las stablecoins es ser activos virtuales vinculados a monedas fiduciarias u otros activos, y mantener la estabilidad de su valor. Actualmente, su tamaño total global es de aproximadamente 250 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de 45 veces desde los 5 mil millones en 2019.
Actualmente, ya hay bancos como Standard Chartered (Hong Kong), el Grupo Anzi y un consorcio de Telecomunicaciones de Hong Kong que están realizando pruebas en el sandbox de stablecoins de Hong Kong, convirtiéndose en los primeros candidatos populares para obtener licencias.
Desde 2023, Hong Kong ha emitido licencias a 11 plataformas de comercio de activos virtuales, y la implementación de licencias de stablecoins mejorará el ciclo completo del ecosistema de activos virtuales.
二、La lógica central detrás de la implementación
1 Rellenar vacíos regulatorios y prevenir riesgos financieros.
El colapso de TerraUSD en 2022, que llevó su valor a cero en una semana, expuso los peligros del desarrollo desordenado de las stablecoins. La emisión de regulaciones y licencias en Hong Kong busca definir límites de cumplimiento, evitar la propagación de riesgos similares y proteger la estabilidad financiera.
2 Consolidar la posición como centro financiero internacional.
A nivel global, EE. UU. y la Unión Europea están promoviendo regulaciones para stablecoins. Hong Kong, en línea con esto, puede alinearse con los estándares internacionales, atraer proyectos Web3, talento y entidades regulatorias, y fortalecer su competitividad financiera regional.
3 Impulsar la innovación financiera y perfeccionar la estructura del ecosistema.
Las stablecoins facilitan la conversión entre moneda tradicional y activos virtuales. En conjunto con el ETF de Bitcoin spot ya lanzado en Hong Kong, pueden mejorar la liquidez del mercado de activos virtuales y enriquecer los escenarios de aplicaciones financieras digitales.
4 Responder a las demandas del sector y guiar un desarrollo conforme.
A medida que los escenarios de uso de stablecoins se expanden, la demanda de emisores conformes crece. La emisión de licencias puede guiar a la industria desde un crecimiento desordenado hacia un desarrollo regulado, fortaleciendo la confianza del mercado.
三、Tendencias de desarrollo futuro
1 Ritmo de emisión de licencias gradual. Las primeras licencias serán en cantidades de uno a varios, y en el futuro se ampliarán según la retroalimentación del mercado y la conformidad de las instituciones, priorizando instituciones con fuerte capital y gestión de riesgos madura, sin buscar rapidez sino calidad.
2 Expansión continua de escenarios de aplicación.
Las stablecoins de las instituciones con licencia se centrarán inicialmente en vinculaciones con HKD y USD, y gradualmente se extenderán a pagos transfronterizos, pagos diarios, liquidación de transacciones de activos virtuales, entre otros, apoyando el desarrollo de la economía digital.
3 Mejora continua del sistema regulatorio.
En el futuro, se detallarán aspectos como la gestión de activos de reserva, anti-lavado de dinero y regulación transfronteriza, formando un ciclo cerrado de “emisión-regulación-optimización” que equilibre innovación y gestión de riesgos.
Incremento en la concentración del sector.
Las barreras para solicitar licencias son estrictas, dificultando que las pequeñas y medianas instituciones cumplan con los requisitos regulatorios. En el futuro, el mercado se concentrará en grandes bancos, gigantes tecnológicos y consorcios conformes, formando una competencia saludable.
四、Desafíos reales
1 Aumentar las barreras regulatorias dificulta el acceso.
Las instituciones solicitantes deben ser entidades independientes reconocidas en Hong Kong o en el extranjero, con presencia física, y cumplir requisitos como separación de activos de reserva y mecanismos de redención. Algunas grandes tecnológicas han salido de las primeras solicitudes debido a los altos costos regulatorios.
2 La coordinación de regulaciones transfronterizas es compleja.
Las instituciones con licencia que operan internacionalmente deben cumplir con las regulaciones de Hong Kong y del destino (China continental, Singapur, Londres, etc.), y las diferencias en las reglas regionales pueden incrementar los costos operativos.
3 La aceptación del mercado necesita mejorar.
Algunos públicos tienen poca comprensión de las stablecoins y persisten dudas sobre su confianza. Además, la volatilidad del mercado de activos virtuales puede afectar la promoción y aplicación de stablecoins.
4 La competencia en el sector se intensifica.
Regiones como Singapur también avanzan en la regulación y emisión de licencias para stablecoins. Hong Kong debe seguir mejorando la eficiencia regulatoria y el ecosistema para atraer más instituciones de calidad y mantener su ventaja competitiva.

La emisión de las primeras licencias de stablecoins en Hong Kong en marzo representa un paso importante hacia la regulación estandarizada de activos virtuales y una prueba prudente de innovación financiera. Cada requisito de revisión y cada ritmo de implementación buscan, bajo un control de riesgos, que las stablecoins sirvan realmente a la economía real y ayuden a Hong Kong a consolidar su posición en la competencia global de finanzas digitales.