Las tres posiciones dominantes de la cartera de Bill Ackman se mantienen hasta 2026

A lo largo de 2025, el gestor del fondo de cobertura demostró su convicción en inversiones a través de varias implementaciones de capital importantes en su cartera concentrada característica en Pershing Square Holdings. Bill Ackman realizó apuestas estratégicas en diferentes sectores y, a medida que el mercado avanza hacia 2026, tres de estas posiciones destacan como sus apuestas de mayor convicción. Cada una cuenta una historia sobre dónde aún existen oportunidades en el mercado y dónde su equipo cree que el capital paciente será recompensado.

Potencial no explotado de Uber en redes de vehículos autónomos

El primer movimiento importante ocurrió cuando Pershing Square adquirió más de 30 millones de acciones de Uber Technologies por aproximadamente 2 mil millones de dólares en febrero de 2025. El director del fondo de cobertura creía que la valoración del gigante del transporte compartido no reflejaba completamente sus ventajas estructurales, particularmente en el espacio de vehículos autónomos.

La tesis ha dado frutos. A lo largo de 2025, las acciones de Uber subieron aproximadamente un 50%, reflejando una ejecución operativa sólida. Los usuarios activos mensuales aumentaron cada trimestre, creciendo un 17% en el tercer trimestre. Los usuarios interactuaron con más frecuencia en la plataforma, impulsando un aumento del 22% en los viajes totales reservados y del 21% en las reservas brutas.

La visión estratégica se centra en una dinámica de mercado clave: las empresas de vehículos autónomos, desde Waymo hasta competidores emergentes, necesitan un agregador de demanda para escalar de manera eficiente. Solo Waymo ha firmado docenas de acuerdos de asociación usando la plataforma de Uber y continúa expandiéndose mensualmente. Las empresas autónomas más pequeñas carecen del capital para construir sus propias redes, lo que hace que Uber sea indispensable para su estrategia de crecimiento. Esto posiciona a la compañía para extraer un valor significativo a medida que la industria de vehículos autónomos madura en la próxima década.

Basándose en esta barrera competitiva, el gestor del fondo proyecta un crecimiento de aproximadamente el 30% en las ganancias por acción para Uber a medio plazo. Incluso a 25 veces las ganancias futuras, ve la acción como razonablemente valorada para una empresa con esta trayectoria de crecimiento. Uber permaneció como la mayor posición de acciones públicas en su cartera hasta el tercer trimestre de 2025, subrayando su compromiso con la tesis.

Regreso de Nike mediante estrategia de opciones

Nike representa un tipo diferente de apuesta de convicción, una que conlleva una mayor presión temporal. Ackman poseía inicialmente 18 millones de acciones de Nike, pero al inicio de 2025, ejecutó un cambio táctico: vendió las acciones y rotó hacia opciones de compra profundas en el dinero en su lugar.

La lógica estratégica era clara: las opciones deberían ofrecer aproximadamente el doble del retorno de la posición en acciones si la recuperación tiene éxito. Dado el valor de la participación de 1.4 mil millones de dólares, esto sigue siendo un compromiso de capital importante por parte del fondo.

La recuperación bajo el nuevo CEO Elliott Hill progresa de manera gradual. Su estrategia “Win Now” enfatiza las fortalezas duraderas de Nike: poder de marca, capacidad de innovación y asociaciones mayoristas. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 1%, impulsados por el crecimiento en las ventas del canal mayorista, mientras la compañía se prepara para sacrificar parte de los ingresos directos al consumidor eliminando mercancía en liquidación para mejorar los márgenes en general.

El entorno arancelario complica la ejecución, pudiendo costar a Nike 1 mil millones de dólares anualmente, aunque la gestión está mitigando esto mediante la diversificación de proveedores. Sin embargo, el valor de marca construido durante décadas sigue siendo un activo competitivo duradero. Pocas empresas pueden mantener asociaciones con atletas y espacio en las estanterías minoristas como Nike.

El tiempo corre en las opciones, haciendo que la sincronización sea crucial. A diferencia de poseer acciones, las opciones expiran, y el rendimiento depende de que la recuperación se acelere antes de esa fecha límite. No hay indicios de que Ackman haya abandonado la posición, a pesar de la caída del 13% en el precio de la acción en 2025. El punto de equilibrio bajo en sus opciones proporciona protección a la baja, mientras que preserva un potencial de ganancia enorme si la ejecución se acelera.

Doble motor de crecimiento de Amazon a escala

La tercera entrada importante en 2025 fue Amazon, donde Pershing Square adquirió 5.8 millones de acciones por aproximadamente 1 mil millones de dólares durante la caída de abril, impulsada por preocupaciones arancelarias. Aunque la acción solo mantuvo el ritmo del mercado en ese momento, la tesis a largo plazo sigue siendo convincente para el gestor del fondo.

Las dos franquicias principales de Amazon—el comercio electrónico minorista y la infraestructura en la nube—gozan de posiciones competitivas de primer nivel que los mercados aún pueden subestimar. En computación en la nube específicamente, la demanda se ha acelerado notablemente debido a la adopción de inteligencia artificial, pero la oferta sigue siendo limitada. Amazon Web Services creció un 20% en el tercer trimestre de 2025, a pesar de gastar decenas de miles de millones trimestralmente en expansión de centros de datos.

La oportunidad va mucho más allá de las cargas de trabajo actuales de IA. Solo alrededor del 20% de la computación empresarial se realiza actualmente en la nube, lo que sugiere que aún queda una migración de varias décadas por delante. La gestión de AWS indica que esa tasa de crecimiento del 20% puede persistir “por un tiempo”, reflejando confianza en esta tendencia secular.

En el lado minorista, Amazon ejecutó una reestructuración logística magistral. Después de construir rápidamente centros de cumplimiento a principios de los 2020, la compañía se reorganizó en redes regionales diseñadas para reducir costos de envío y acelerar los tiempos de entrega. El resultado: la entrega en un día se expandió de manera significativa, mientras que los costos de cumplimiento se comprimieron, apoyando la expansión de márgenes junto con un fuerte crecimiento de ingresos. Los ingresos por suscripción Prime siguen siendo un ancla de ingresos recurrentes que respalda el modelo de negocio.

Cuando Ackman entró en abril, Amazon cotizaba a 25 veces las ganancias futuras, una entrada atractiva para una compañía que gestiona dos motores de crecimiento simultáneamente. A principios de 2026, la acción se cotiza aproximadamente a 29 veces las expectativas de ganancias de 2026, una prima modesta que refleja la confianza continua del mercado en la trayectoria de expansión de ganancias. Para una empresa que ofrece un crecimiento sólido en ambas divisiones, esta valoración parece justificada para el gestor del fondo.

Posicionamiento hacia 2026

Estas tres posiciones demuestran la confianza de Bill Ackman en tendencias seculares específicas: la revolución de los vehículos autónomos, la resiliencia de marca en ropa deportiva y la ubicuidad de la computación en la nube. Las tres requieren capital paciente y convicción durante períodos de volatilidad. De cara a 2026, no hay indicios de que esté retrocediendo en ninguna de estas apuestas de alta convicción, lo que sugiere que el fondo espera que estas tesis sigan desarrollándose en los próximos meses y más allá.