Ciento cincuenta y cinco mil acciones de CarMax acaban de llegar a la cartera de un fondo importante—Aquí está el por qué

BML Capital Management realizó un movimiento estratégico a principios de febrero de 2026 al adquirir 155,000 acciones de CarMax durante el cuarto trimestre, representando una de las apuestas más importantes del fondo en los últimos meses. La posición, valorada en aproximadamente 5.99 millones de dólares según los precios de cierre del trimestre, señala una confianza creciente en el potencial de recuperación del minorista en dificultades a pesar de las fuertes caídas recientes en el mercado de valores.

La jugada contraria del fondo en CarMax

Cuando BML Capital reveló su presentación ante la SEC el 2 de febrero, la comunidad inversora prestó atención. No se trataba de una participación modesta ni de una posición experimental; adquirir 155,000 acciones de CarMax representaba una asignación significativa del 5.18% de los activos bajo gestión reportados por el fondo. Para una estrategia de cartera que normalmente se concentra en biotecnología en etapas tempranas y oportunidades de crecimiento asimétrico, este movimiento hacia un minorista escalado y generador de efectivo marcó un cambio estratégico notable.

El momento levantó suspicacias dado el rendimiento reciente de CarMax. Cotizaba a 44.78 dólares por acción en la fecha del informe, habiendo caído un 46.84% en los doce meses anteriores, en stark contraste con la ganancia aproximada del 15% del S&P 500 en ese mismo período. Sin embargo, la decisión de BML Capital de aventurarse en estas aguas turbulentas sugiere que la gestión vio una oportunidad donde otros solo percibían riesgo.

Posición en la cartera de CarMax y principales participaciones

Dentro de la estructura más amplia de la cartera de BML Capital, la posición en CarMax se sitúa justo fuera de las cinco principales participaciones tras la conclusión del trimestre. El panorama de la cartera revela una estrategia altamente concentrada:

• NASDAQ: ACRS domina con 42.89 millones de dólares (38.0% de los activos bajo gestión)
• NASDAQ: AVIR representa 26.74 millones de dólares (23.7% de los activos bajo gestión)
• NASDAQ: ORMP suma 9.03 millones de dólares (8.0% de los activos bajo gestión)
• NASDAQ: TIL totaliza 7.10 millones de dólares (6.3% de los activos bajo gestión)
• NASDAQ: PMVP comprende 6.62 millones de dólares (5.9% de los activos bajo gestión)

Según estos métricas, la inversión de 5.99 millones de dólares en CarMax establece una presencia significativa—no un simple tanteo, sino una convicción estructural en la dirección de la compañía.

Entendiendo el desempeño actual de CarMax

CarMax opera como el mayor minorista de vehículos usados del país, generando ingresos a través de un modelo diversificado que abarca ventas minoristas, financiamiento interno mediante CarMax Auto Finance y servicios auxiliares como reacondicionamiento de vehículos y operaciones de subasta. El panorama financiero de la compañía revela tanto fortalezas como obstáculos:

Indicadores financieros clave:

• Ingresos (últimos doce meses): 25.940 millones de dólares
• Beneficio neto (últimos doce meses): 457.84 millones de dólares
• Capitalización de mercado: 6.58 mil millones de dólares
• Precio de la acción (2 de febrero de 2026): 44.78 dólares

Sin embargo, los resultados del tercer trimestre mostraron presiones operativas. Las ventas de vehículos usados en retail cayeron un 8% interanual, mientras que las ventas comparables bajaron un 9%. Más preocupante aún, las ganancias por acción cayeron a 0.43 dólares desde 0.81 dólares en el mismo período del año anterior. El beneficio bruto por vehículo en retail disminuyó modestamente a 2,235 dólares, aunque las operaciones al por mayor enfrentaron una compresión más aguda de márgenes debido a la depreciación de los precios de los vehículos.

La división de financiamiento como ancla de beneficios

A pesar de la caída en los volúmenes minoristas, CarMax generó 590 millones de dólares en beneficio bruto durante el trimestre y obtuvo 174.7 millones de dólares de sus operaciones de financiamiento, lo que representa un crecimiento superior al 9% interanual. Esta división de CarMax Auto Finance surge como una fuerza estabilizadora, continuando como ancla de la rentabilidad general mientras las condiciones minoristas permanecen tensas.

La orientación futura de la gestión incluye una disciplina agresiva en costos: la compañía apunta a ahorros en gastos de venta, generales y administrativos de al menos 150 millones de dólares para el año fiscal 2027. Al mismo tiempo, ha mantenido el impulso en recompra de acciones, recomprando 201.6 millones de dólares en acciones solo en el último trimestre, una señal de confianza en el capital a pesar de las dificultades a corto plazo.

Lo que probablemente representa la tesis de inversión de BML Capital

La pregunta fundamental es: ¿por qué asignar un 5% de los activos de la cartera a un minorista que enfrenta presión en márgenes, volúmenes en declive y cuya acción ha caído casi un 50%? La respuesta probablemente se centra en tres factores.

Primero, el negocio de CarMax genera un flujo de caja libre sustancial, proporcionando a la gestión flexibilidad para devolver capital a los accionistas mientras invierte en mejoras operativas. Segundo, el modelo integrado de la compañía—que combina ventas minoristas, financiamiento propio y sourcing de vehículos—crea barreras competitivas en el mercado fragmentado de vehículos usados. Tercero, las valoraciones actuales pueden reflejar un pesimismo extremo sobre el ciclo del mercado de vehículos usados, sobrevalorando potencialmente la capacidad de ganancias normalizadas de la compañía.

La disposición de BML Capital a desplegar capital significativo sugiere una convicción de que los esfuerzos de recuperación ganarán tracción, que la disciplina en costos mejorará significativamente los márgenes y que las operaciones de financiamiento seguirán siendo un pilar de la rentabilidad a través de los inevitables ciclos del mercado. Si esa convicción resulta justificada dependerá de la ejecución y de si la demanda de vehículos usados se estabiliza antes de que un deterioro adicional ponga a prueba la resistencia operativa de la gestión.