La trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal implica mayor espacio para ajustes

El índice de precios al consumidor (IPC) subyacente, que alcanzó su nivel más bajo en cuatro años, sin duda, ofrece a la autoridad monetaria de Estados Unidos —la Reserva Federal— mayor margen para ajustar su política. En los últimos años, la Fed ha utilizado principalmente el aumento de tasas para frenar la inflación, y ahora, con el índice de inflación subyacente cerca del objetivo, puede reevaluar su postura monetaria.
Desde la experiencia histórica, cuando la inflación subyacente cae de manera continua, la Fed tiende a relajar la política restrictiva, estimulando así el crecimiento económico. La actual moderación de la inflación podría llevar a los responsables de la política a considerar reducir las tasas, desacelerar la reducción del balance o posponer un mayor endurecimiento. El mercado ya ha reaccionado a esto: la curva de rendimiento de los bonos ha ajustado, y los rendimientos de los bonos a largo plazo han bajado, reflejando una anticipación de una política más flexible en el futuro.
Sin embargo, la Fed debe equilibrar “el crecimiento económico y la estabilidad de precios”, por lo que no puede cambiar completamente de rumbo solo con datos de un mes. Por lo tanto, es más probable que adopte una “ajuste gradual”. La declaración de política o las actas de futuras reuniones podrían dejar de enfatizar “más aumentos de tasas” y centrarse más en la “dependencia de los datos” y la “flexibilidad en los ajustes”. Este cambio en el lenguaje es tan importante para las señales del mercado como una reducción sustancial de las tasas.
Es importante señalar que la transmisión de la política monetaria tiene un retraso, y que reducir las tasas o relajar la política no cambiará inmediatamente la estructura económica. Por ello, la Fed solo tomará medidas de relajación más evidentes una vez que confirme que la tendencia de inflación se ha estabilizado.