Superando los espejismos del mercado: Cómo las acciones financieras te protegen de los rebotes de gato muerto

Cuando los mercados se disparan con “buenas noticias”, los inversores suelen celebrar. Las lecturas de inflación mejores de lo esperado de la semana pasada desencadenaron exactamente este tipo de rally de alivio. El S&P 500 subió un 3,1%, rompiendo una caída de tres semanas. Pero aquí está la verdad incómoda: no cada rally indica una recuperación real. Algunas recuperaciones del mercado son lo que los traders llaman un rebote de gato muerto—una subida temporal antes de que los precios caigan aún más. Si te pillan sosteniendo los activos equivocados cuando esta trampa se cierra, las pérdidas pueden ser brutales.

Entonces, ¿qué pasa si este reciente rally resulta ser solo otro rebote de gato muerto? ¿Cómo se posicionan los inversores para un mercado que sigue apretando las tasas en lugar de estabilizarlas? La respuesta está en un sector a menudo pasado por alto: las instituciones financieras. Los bancos y aseguradoras no solo sobreviven a las tasas en aumento—en realidad prosperan durante ellas. Aquí te explicamos por qué, y qué empresas tienen más posibilidades de resistir el caos que pueda venir en el mercado.

¿Puede la Reserva Federal realmente lograr un aterrizaje suave?

Las acciones recientes de la Reserva Federal han generado un debate genuino sobre si un “aterrizaje suave” es posible—una desaceleración económica sin una recesión completa. El precedente histórico no es alentador. Durante el ciclo de ajuste de 1994, la Fed logró subir las tasas en un 3% sin desencadenar una desaceleración visible. Las tasas hipotecarias del 6% de hoy ya han comenzado a enfriar la demanda de vivienda, lo que sugiere que existen mecanismos similares de freno.

Pero el contexto importa. El escenario de 1994 fue la excepción, no la regla. De los once ciclos principales de aumento de tasas desde los años 60, nueve terminaron en desaceleración económica o recesión. Los niveles actuales de inflación siguen muy por encima del 5% visto en 1994. Incluso el Banco de Pagos Internacionales ha advertido que las expectativas de inflación están alcanzando un “punto de inflexión”—un umbral psicológico donde los aumentos de precios se vuelven autorreforzados.

En términos simples: las probabilidades favorecen una presión económica continua, no una caída indolora hacia la estabilidad. Y si las tasas permanecen elevadas más tiempo de lo que esperan los mercados, el rally de la semana pasada podría transformarse fácilmente de una recuperación genuina en un rebote de gato muerto—una ilusión que desaparece cuando los datos económicos vuelven a decepcionar.

Por qué las acciones financieras rompen el patrón

Aquí hay una realidad contraintuitiva que la mayoría de los inversores pasa por alto: mientras que la economía en general sufre por las tasas en aumento, las instituciones financieras se benefician. Esta es la razón principal por la que las acciones financieras merecen un lugar en las carteras durante períodos de incertidumbre en las tasas.

Cuando las tasas de interés suben, los bancos pueden reinvertir los depósitos de los clientes a mayores rendimientos. La diferencia entre los costos de los depósitos y los ingresos por préstamos—conocida como margen neto de interés—se amplía. Mientras tanto, las compañías de seguros obtienen mejores retornos en sus carteras de inversión. Estos negocios, en esencia, prosperan en las condiciones que más perjudican a otros sectores.

Considera la imagen global de la cartera. Las financieras representan el 11,2% del S&P 500, siendo el tercer sector más grande después de tecnología y salud—más del doble del tamaño del sector energético. Excluir completamente este grupo deja un hueco peligroso en la diversificación. Un inversor que evita todas las acciones financieras está apostando a que la volatilidad de las tasas no ocurrirá, lo cual es exactamente la apuesta equivocada en tiempos de incertidumbre.

Más allá del argumento de diversificación, las empresas financieras históricamente ofrecen retornos excepcionales a largo plazo cuando se eligen bien. RLI Corp, una aseguradora especializada, ha retornado un 27,000% desde 1982—el triple de las ganancias de Coca-Cola y cinco veces las de Merck en ese mismo período. La dominancia de décadas de Berkshire Hathaway se debe en gran parte a apuestas financieras tempranas, especialmente en American Express y Geico. No son casualidades; son el resultado de una asignación disciplinada de capital en un sector donde la habilidad importa muchísimo.

Separando calidad de desastre: las métricas ocultas

El reto es claro: las empresas financieras pueden caer con fuerza. Lehman Brothers, Bear Stearns, Robinhood—la lista de colapsos espectaculares es larga. ¿Cómo identifican los inversores a los sobrevivientes en lugar de las víctimas?

La respuesta está en un principio que contradice la sabiduría convencional de inversión: las empresas financieras de crecimiento moderado superan dramáticamente tanto a las de alto crecimiento como a las estancadas.

Este hallazgo proviene de un análisis cuantitativo del Russell 3000 durante el ciclo económico pasado. Cuando las acciones financieras se clasifican por crecimiento esperado de ingresos y se mantienen durante un año, el patrón es llamativo: las empresas en el quintil medio de crecimiento superan a las de crecimiento más rápido y a las más lentas en aproximadamente un 4% anual. El crecimiento de beneficios muestra un patrón similar, aunque los quintiles medios varían ligeramente en rendimiento.

¿Por qué ganan las empresas de crecimiento moderado? Dos razones estructurales emergen:

Primero, la disciplina en el apalancamiento. Entre los bancos específicamente, aquellos con ratios de deuda a patrimonio moderados superan a los que tienen apalancamiento muy alto o muy bajo. Las empresas más agresivas—las que llevan el apalancamiento al máximo para amplificar retornos—enfrentan los mayores riesgos de fallar catastróficamente. Es como conducir con confianza un sedán fiable por el tráfico, versus navegar en un Lamborghini por las calles de la ciudad. Ese coche de lujo choca contra un bache y estás acabado. El sedán sigue rodando.

Segundo, centrarse en la rentabilidad en lugar de obsesionarse con el crecimiento. Los bancos y aseguradoras mejor gestionados, desde Capital One hasta US Bank, limitan deliberadamente su expansión a mercados donde pueden dominar y obtener retornos superiores. Esta restricción intencionada en el crecimiento se traduce en mejores retornos para los accionistas. Las firmas financieras en el quintil superior de retorno sobre el patrimonio superan a las del quintil inferior en un 2% anual. Parece contraintuitivo, pero las matemáticas son claras: las empresas disciplinadas y rentables superan a las que persiguen el crecimiento a cualquier costo en horizontes plurianuales.

Las pérdidas lo demuestran. LendingClub y Rocket Companies lograron trayectorias de crecimiento impresionantes como empresas privadas. Desde su salida a bolsa, estas acciones han caído un 90% y un 70%, respectivamente. Los modelos de crecimiento insostenible parecen geniales hasta que dejan de serlo. Mientras tanto, firmas conservadoras como First Republic Bank han acumulado dos décadas sin una sola pérdida anual, logrando retornos superiores al 10,000% prácticamente sin llamar la atención de los inversores que persiguen titulares.

Nueve firmas financieras que sobreviven a los rebotes de gato muerto

Para identificar candidatos, el modelo cuantitativo Profit & Protection analiza las acciones financieras del Russell 3000 en busca de las características que han demostrado superar: crecimiento sostenible de ingresos, apalancamiento razonable y retorno sobre patrimonio excepcional. Aquí están las nueve firmas que obtuvieron las mejores puntuaciones:

Primera categoría (grado A+):

• Selective Insurance (NASDAQ: SIGI)—Suscripción disciplinada y precios de primas adecuados
• W R Berkley (NYSE: WRB)—Especialista en seguros especializados con sólidos fundamentos
• Everest Re (NYSE: RE)—Líder en reaseguro con estrategia de crecimiento conservadora
• PNC Financial Services (NYSE: PNC)—Banco de crecimiento moderado con fuerza regional

Alta calidad (grado A):

• Allstate (NYSE: ALL)—Aseguradora de gran capitalización con gestión de riesgos probada
• JPMorgan Chase (NYSE: JPM)—Gigante financiero diversificado con presencia en el mercado

Rendimiento sólido (grado A- a B+):

• Charles Schwab (NYSE: SCHW)—Correduría fintech con retornos estables
• Northern Trust (NASDAQ: NTRS)—Especialista en custodia y gestión de activos
• US Bancorp (NASDAQ: USB)—Banco regional con presencia geográfica diversificada

Estas nueve firmas comparten un ADN común: cada una obtiene retornos consistentes altos sobre el patrimonio, mantiene ratios de apalancamiento prudentes y expande solo donde es rentable. Ninguna persigue el crecimiento por el crecimiento mismo. Ninguna se apalanca agresivamente para amplificar retornos. Cuando los rebotes de gato muerto se revierten en presión de mercado renovada, los fundamentos subyacentes de estas firmas permanecen intactos.

La ventaja del inversor: disciplina sobre predicciones

Intentar adivinar el momento exacto en que un rally del mercado se convierte en un rebote de gato muerto es una tarea absurda. Pero construir una cartera que funcione bien en múltiples escenarios sí lo es. Las acciones financieras ofrecen esa flexibilidad: generan ingresos durante las subidas de tasas mientras la mayoría de los sectores se retraen. La clave está en elegir disciplina en lugar de drama.

Busca en cualquier firma financiera que consideres: retornos altos y consistentes sobre el patrimonio, ganancias estables o en crecimiento sin años de pérdidas múltiples, y evidencia de expansión selectiva en lugar de crecimiento temerario por perseguir la rentabilidad. Estas “barandillas” no garantizan que aciertes en cada inversión, pero sí superan la alternativa: esperar ciegamente que los rallies sean reales mientras tu capital queda expuesto a riesgos de rebote de gato muerto.

Las firmas mencionadas cumplen con estos estándares. Representan empresas financieras de calidad que sobreviven—y a menudo prosperan—durante la volatilidad del mercado y la incertidumbre en las tasas que destruyen a los competidores sin disciplina. Eso no es llamativo, y no hará titulares. Pero con el tiempo, así es como se acumula la riqueza.