Apuestas en almacenamiento flash vs. capacidad: ¿Qué estrategia de Seagate y Pure Storage gana en 2026?

El aumento de datos generados por IA y la expansión de la computación en la nube han creado un momento dorado para las empresas de tecnología de almacenamiento. Sin embargo, no todas las apuestas en almacenamiento tienen el mismo peso. Seagate Technology Holdings plc (STX) y Pure Storage Inc. (PSTG) representan apuestas fundamentalmente diferentes en este panorama en evolución: discos duros tradicionales impulsados por capacidad versus arrays de memoria flash empresariales de vanguardia. La elección entre ellos no se trata solo de escoger ganadores, sino de entender si tu tesis de inversión se inclina hacia la fiabilidad y el valor, o hacia el crecimiento y la innovación.

Según Fortune Business Insights, se proyecta que el mercado global de almacenamiento de datos crecerá de 298.500 millones de dólares en 2026 a 984.600 millones en 2034, expandiéndose a una tasa de crecimiento anual compuesta del 16%. Sin embargo, debajo de esta cifra agregada existe una divergencia crítica. Mordor Intelligence estima que el mercado de discos duros tradicionales crecerá de 51.800 millones en 2026 a 69.700 millones en 2031 a una CAGR del 6%, mientras que el segmento de almacenamiento flash empresarial—impulsado por la apuesta en flash que defiende Pure Storage—se pronostica que acelerará de 29.040 millones en 2025 a 49.870 millones en 2030, creciendo a un ritmo del 11,42%. Esta brecha revela una historia reveladora sobre las expectativas del mercado.

Por qué la apuesta de capacidad de Seagate aún ofrece resultados

Seagate entró en su período fiscal 2026 reportando resultados récord, impulsados por una demanda sin precedentes de unidades de alta capacidad en centros de datos y archivos en la nube. El impulso de la compañía proviene de un avance técnico: su tecnología de grabación magnética asistida por calor (HAMR), que permite almacenar de manera dramáticamente mayor en cada disco sin aumentos proporcionales en los costos.

En los últimos trimestres, Seagate generó 2.830 millones de dólares en ingresos, lo que representa un crecimiento del 22% interanual y superó las expectativas. La verdadera historia está en las métricas debajo de la línea superior. La capacidad promedio de los discos nearline aumentó un 22% interanual, alcanzando casi 23 terabytes por unidad en implementaciones estándar—con clientes en la nube adoptando capacidades aún mayores. Crucialmente, los ingresos por terabyte permanecieron estables, lo que indica un control disciplinado de precios y una fuerte demanda del mercado que no está siendo erosionada por la comoditización.

La cartera de pedidos a medida de la compañía se extiende hasta 2026 con una mayor visibilidad hacia 2027, lo que indica una demanda secular robusta. Los discos HAMR Mozaic 3 de Seagate han logrado la calificación con todos los principales proveedores de servicios en la nube en EE. UU., con aprobación global esperada para principios de 2026. El siguiente paso, el Mozaic 4 de próxima generación, avanza hacia una adopción más amplia, preparando vientos de cola plurianuales a medida que los operadores de escala hyperscale continúan expandiendo su infraestructura.

Desde el punto de vista financiero, Seagate devolvió recientemente 154 millones de dólares a los accionistas, amortizó 500 millones de dólares en deuda y proyecta un flujo de caja libre mayor en el futuro, todo mientras mantiene disciplina de capital con objetivos de capex del 4-6% de los ingresos. Esta asignación de capital refleja la confianza de la dirección en la hoja de ruta de densidad areal, que apunta a una trayectoria hacia 10 terabytes por disco con el tiempo. Para los inversores orientados al valor, la combinación de demanda secular, inflexión tecnológica y ejecución probada presenta una narrativa convincente.

No obstante, persisten riesgos. La compañía tiene 4.500 millones de dólares en deuda a largo plazo frente a 1.050 millones en efectivo (a principios de febrero de 2026), creando apalancamiento financiero que limita la flexibilidad estratégica. La volatilidad del mercado de divisas, la incertidumbre en la cadena de suministro y la presión competitiva de fabricantes asiáticos siguen siendo obstáculos que podrían presionar los márgenes si la demanda se enfría inesperadamente.

La apuesta de Pure Storage en flash: crecimiento a un precio

Pure Storage encarna la tesis opuesta: que las empresas demandan cada vez más arrays de memoria flash de alto rendimiento y eficiencia energética para cargas de trabajo críticas, y que esta apuesta en flash tendrá valoraciones premium. Los resultados del tercer trimestre fiscal de la compañía respaldan esta narrativa. PSTG reportó 964,5 millones de dólares en ingresos, un aumento del 16% interanual, con crecimiento amplio en ofertas basadas en suscripción como Evergreen//One, plataformas de virtualización como Cloud Block Store y herramientas modernas de orquestación de contenedores como Portworx.

La apuesta en flash se aceleró aún más con los envíos avanzados de hyperscalers de Pure Storage—la compañía superó su objetivo anual antes de lo previsto. Impulsados por este impulso, la dirección elevó la guía para 2026, proyectando ahora ingresos de entre 3.630 y 3.640 millones de dólares (crecimiento del 14,5-14,9%) y un ingreso operativo no-GAAP de entre 629 y 639 millones de dólares (crecimiento del 12,4-14,2%). Estos aumentos sugieren que la propuesta de almacenamiento en flash de Pure Storage está resonando con las empresas.

El aumento en la adopción de FlashBlade, especialmente la variante optimizada en costo FlashBlade//E, destaca la preferencia empresarial por arquitecturas completamente en flash. La atracción es multifacética: menor consumo de energía, menor huella física, gestión simplificada y características de rendimiento que superan a las matrices de discos tradicionales. A medida que la adopción de la nube híbrida se acelera y los incidentes de ciberseguridad impulsan la demanda de recuperación rápida de datos, la apuesta en flash de Pure Storage posiciona a la compañía en mercados de crecimiento.

El balance refuerza el caso alcista. La fuerte generación de efectivo, la rentabilidad récord y una estructura de capital sólida han permitido a Pure Storage autorizar la recompra adicional de 400 millones de dólares en acciones y financiar inversiones aceleradas en I+D y en la estrategia de mercado. El mercado direccionable se expande a medida que las empresas modernizan su infraestructura y las cargas de trabajo de IA demandan un rendimiento extremo.

Sin embargo, nubes significativas empañan las perspectivas a corto plazo de la apuesta en flash. La competencia creciente de startups y vendedores establecidos está comprimiendo los precios del almacenamiento en flash. Los costos de los chips NAND siguen siendo volátiles y elevados, presionando los márgenes brutos. Lo más crítico es que los clientes empresariales están ajustando sus presupuestos ante la incertidumbre sobre los retornos del gasto en inteligencia artificial y los elevados costos de software/SaaS. Las interrupciones en la cadena de suministro podrían extender los plazos de entrega y aumentar los costos de componentes durante 2026, imitando el estrés de 2021-2022.

La brecha de valoración y el sentimiento del mercado

Las dos compañías divergen marcadamente en la relación precio-valor. Usando múltiplos de precio a ganancias futuros, PSTG cotiza a 95.9 veces las ganancias, mientras que STX solo a 35.84 veces—una prima de casi 2.7 veces por la apuesta en flash. La tendencia reciente en precios también ha divergido, con STX registrando ganancias mes a mes que superan significativamente la apreciación más modesta de PSTG.

Esta brecha en valoración refleja las expectativas divergentes del mercado. Zacks Investment Research ha revisado al alza en un 2.7% la estimación de ganancias para el año fiscal 2026 de STX, hasta 11.61 dólares por acción en los últimos 60 días, señal de una mayor convicción. En contraste, la estimación de ganancias consensuada de PSTG sufrió una revisión a la baja del 1% hasta 1.95 dólares por acción en el mismo período, sugiriendo cautela de los analistas respecto a la rentabilidad a corto plazo de la apuesta en flash.

El marco de investigación de acciones propio de Zacks ha asignado a STX una calificación #1 (Compra fuerte), mientras que PSTG tiene una calificación #4 (Vender). Esto representa una desconexión estructural entre las expectativas de crecimiento y el riesgo de ejecución a corto plazo—precisamente la clase de divergencia que separa las inversiones en valor de las apuestas en crecimiento.

Tomando la decisión: la estrategia de almacenamiento importa más que la apuesta en flash

Ambas compañías se benefician del crecimiento secular impulsado por IA y del gasto de clientes hyperscale. Ambas han fortalecido sus ventajas competitivas, invertido en productos de próxima generación y disciplinado su asignación de capital. La pregunta no es si ambos mercados crecerán—lo harán. La cuestión es qué tesis de crecimiento merece una valoración premium en este momento.

Seagate domina el almacenamiento de archivo de capacidad masiva, la base esencial y poco glamorosa de la infraestructura moderna de datos. Pure Storage apuesta por almacenamiento de misión crítica de alto rendimiento, donde la velocidad y la fiabilidad exigen precios premium. En una cartera ideal, poseer ambas proporciona una diversificación completa del stack.

Sin embargo, una elección binaria forzada favorece a STX por tres razones. Primero, la hoja de ruta de densidad areal de Seagate ofrece una visión a varios años y una inflexión técnica clara—el despliegue de HAMR apenas comienza, con curvas de adopción que sugieren aceleración hasta 2027-2028. Segundo, la valoración penaliza a STX de manera significativa en relación con las revisiones de ganancias, mientras que la prima de la apuesta en flash de PSTG enfrenta una compresión de precios y obstáculos en los costos de NAND. Tercero, el panorama macroeconómico a corto plazo (precaución presupuestaria, riesgo en la cadena de suministro, incertidumbre en el gasto en IA) afecta más severamente a las historias de crecimiento con múltiplos altos que a las de valor respaldadas por escasez física.

La apuesta en flash representa una innovación genuina, pero la innovación solo recibe precios premium cuando la ejecución está asegurada. En este momento, la hoja de ruta probada de capacidad de STX y su descuento en valoración ofrecen retornos más seguros para inversores cautelosos con el riesgo. Pure Storage sigue siendo una inversión a largo plazo para carteras de crecimiento, pero aún no ha llegado el momento de añadirla de manera agresiva.