Revolución en el vencimiento de opciones de criptomonedas: liquidación de 5.2 mil millones de dólares en el horizonte y qué significa para los traders

Con los vencimientos mensuales de opciones de criptomonedas acercándose, el mercado se prepara para una posible volatilidad a medida que billones en contratos se acercan a su fecha de expiración. Este fenómeno crea un momento crítico tanto para traders como para instituciones, especialmente con la ventana de vencimiento de opciones de criptomonedas acercándose a nivel global—afectando mercados en diferentes regiones, incluyendo la actividad de trading en India y otros mercados asiáticos donde la adopción de criptomonedas continúa en auge.

El próximo vencimiento involucra aproximadamente 4.200 millones de dólares en opciones de bitcoin y más de 1.000 millones en contratos de ethereum listos para expirar en Deribit, una de las plataformas de derivados más grandes del sector. Con precios actuales—BTC cerca de 68.640 dólares (subiendo 5.04% en 24 horas) y ETH alrededor de 2.060 dólares (subiendo 8.42%)—los participantes del mercado monitorean de cerca las dinámicas de posicionamiento que podrían desencadenar movimientos bruscos en cualquiera de las direcciones.

Entendiendo la mecánica del mercado de opciones detrás de la volatilidad de esta semana

Antes de analizar los números, es importante entender qué sucede realmente durante un vencimiento de opciones. Un contrato de opción otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio predeterminado dentro de un período específico. Cuando llega la fecha de vencimiento, estos contratos se liquidan, expiran sin valor o activan liquidaciones en efectivo que pueden impactar significativamente los precios spot.

Lo que hace que este vencimiento en particular sea notable es la composición de los contratos que expiran. Datos de Deribit revelan que aproximadamente 682 millones de dólares—el 16.3% del total de 4.200 millones—están por expirar “en dinero”, principalmente opciones de compra (call). En términos prácticos, esto significa que los traders que mantienen estas posiciones rentables enfrentan una decisión crítica: asegurar ganancias cerrando posiciones, renovarlas en nuevos contratos o dejar que se liquiden automáticamente. Cada opción tiene efectos en cascada sobre los precios spot subyacentes.

La relación entre interés abierto de puts y calls actualmente es de 0.62 para bitcoin, lo que indica que por cada 100 opciones de compra activamente negociadas, existen 62 opciones de venta. Esta proporción sugiere una posición relativamente alcista, ya que los participantes del mercado han realizado apuestas mayores a la apreciación del precio que a la caída. En el caso de Ethereum, la dinámica de puts y calls se mantiene cerca del equilibrio, sugiriendo un sentimiento más equilibrado entre compradores y vendedores.

Verificación del máximo dolor: ¿Son reales o solo hype los objetivos de 64K y 2.600 dólares?

El concepto de “máximo dolor” se ha vuelto cada vez más popular en el discurso del mercado de opciones. El máximo dolor representa el nivel de precio donde la mayoría de los contratos de opciones que expiran terminarían sin valor, maximizando las pérdidas para los compradores y las ganancias para los vendedores (escritores).

Para este vencimiento, el nivel de máximo dolor de bitcoin se sitúa en 64.000 dólares, mientras que el de ethereum ronda los 2.600 dólares. Dado que BTC actualmente cotiza aproximadamente 4.640 dólares por encima de su nivel de máximo dolor, algunos teóricos del mercado argumentan que bitcoin tiene margen para disminuir antes del vencimiento, mientras que el potencial bajista de ethereum podría estar más limitado dado su cercanía al máximo dolor.

Sin embargo, la comunidad cripto sigue dividida sobre si la teoría del máximo dolor realmente tiene relevancia práctica. Los escépticos señalan que el mercado de opciones, aunque en rápido crecimiento, aún representa menos del 1% de la capitalización total del mercado de BTC (valorada en 1,37 billones de dólares). Con un volumen de opciones promediando alrededor de 1.800 millones de dólares frente a un volumen de trading spot de 8.200 millones, el argumento de que los traders de opciones pueden influir materialmente en los precios spot enfrenta resistencia legítima.

El catalizador que podría cambiarlo todo: participación institucional

Las aprobaciones regulatorias recientes han cambiado fundamentalmente la trayectoria de los mercados de opciones de criptomonedas. La aprobación por parte de la SEC de contratos de opciones vinculados a ETFs de bitcoin spot marca un momento decisivo para la adopción institucional. Esta decisión sigue a la aprobación previa de opciones sobre el BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), abriendo caminos para que las instituciones financieras tradicionales obtengan exposición a opciones sin tener que navegar plataformas descentralizadas de derivados.

Jeff Park, jefe de estrategias alfa en Bitwise Invest, calificó este desarrollo regulatorio como “un cambio de juego”. Su análisis sugiere que el trading de opciones podría volverse mucho más accesible en el primer trimestre de 2025 a través de plataformas reguladas que ofrecen compensación central y garantes—algo que plataformas descentralizadas como LedgerX y Deribit actualmente no proporcionan.

A medida que el capital institucional fluye hacia los mercados de opciones de criptomonedas, el patrón histórico sugiere que estos mercados podrían expandirse varias veces en los próximos años. La trayectoria de crecimiento refleja lo que hemos visto en los mercados tradicionales de derivados, donde la participación institucional suele impulsar una expansión exponencial del volumen. Este punto de inflexión podría alterar fundamentalmente cómo los eventos de vencimiento de opciones impactan en los mercados spot subyacentes.

Lo que los traders deben observar a medida que se acerca el vencimiento

Las dinámicas inmediatas del mercado requieren una observación cuidadosa. La reciente subida de bitcoin a casi 69.000 dólares representó una fuerte presión de compra que reverberó en todo el ecosistema cripto, provocando movimientos pronunciados en altcoins principales como Solana, Dogecoin y Cardano, además de acciones relacionadas con cripto como Coinbase y Circle.

No obstante, analistas del grupo LMAX aconsejan cautela al atribuir este rebote a catalizadores fundamentales. El consenso indica que la liquidez escasa y las posiciones cortas pesadas crearon un rebote técnico en lugar de un cambio estructural genuino. Joshua Lim de FalconX señaló que algunos fondos están activamente persiguiendo esta tendencia, rotando capital hacia altcoins con mayor volatilidad y posiciones en opciones.

Los niveles clave de resistencia técnica permanecen en 72.000 y 78.000 dólares para bitcoin. Una ruptura sostenida por encima de estos niveles indicaría un fortalecimiento del impulso alcista estructural, mientras que no poder mantener estos niveles podría anticipar una presión bajista renovada a medida que se acerca el vencimiento de opciones.

El mercado de opciones de criptomonedas, que hace cuatro años era prácticamente inexistente y ahora genera miles de millones en volumen diario, representa uno de los desarrollos infraestructurales más importantes en los activos digitales. A medida que los marcos regulatorios maduran y los participantes institucionales encuentran caminos más claros para participar en el trading de opciones, la forma en que estos vencimientos impactan en los mercados probablemente recibirá una atención creciente por parte de traders en todo el mundo, incluyendo aquellos que monitorean la dinámica de los vencimientos de opciones en diferentes sesiones y regiones.