La tasa de empleo condiciona la estrategia de la Fed para pausar nuevos recortes de tasas

Un sorprendente descenso en la tasa de empleo durante diciembre ha reforzado el posicionamiento de la Reserva Federal para mantener sus tasas de interés sin cambios en el corto plazo. Este movimiento en la tasa de empleo representa un giro importante en las dinámicas de política monetaria, donde los datos laborales juegan un papel determinante en las decisiones del banco central.

La disminución del desempleo al 4,4% en diciembre, junto con el ajuste a la baja de noviembre hasta el 4,5%, ha colocado a la Fed en una posición desde la cual probablemente evitará reducir sus tasas en enero, posiblemente retrasando cualquier movimiento hasta marzo. Krishna Guha, responsable de política global en Evercore ISI, sintetizó esta realidad: “Con estas cifras laborales, la Fed está bien posicionada para mantener el curso actual en enero, dejando abierta la puerta a ajustes posteriores solo si los datos lo justifican.”

Datos de desempleo sorprendentes guían el enfoque de política de la Reserva Federal

Los números difundidos por el Departamento de Trabajo el viernes revelaron una economía estadounidense que añadió 50.000 puestos de trabajo el mes anterior, cifra inferior a los 70.000 anticipados por los analistas. Sin embargo, el indicador de desempleo resultó mejor que lo esperado, registrando un 4,4% frente al 4,5% pronosticado. La tasa de participación laboral se mantuvo sin cambios en 83,8%, permaneciendo cercana a sus máximos posteriores a la pandemia.

No obstante, el crecimiento modesto del empleo en diciembre subrayó una tendencia más amplia de desaceleración. Las revisiones a la baja de octubre y noviembre fueron particularmente significativas: octubre fue corregido de una pérdida de 105.000 empleos a una de 173.000, mientras que noviembre se ajustó a la baja en 8.000, pasando de 64.000 a 56.000 empleos netos. Estos cambios acumulativos significaron que octubre y noviembre tuvieron 76.000 empleos menos que lo reportado inicialmente, trasladando el promedio de tres meses a una pérdida neta de 22.000 posiciones.

Lydia Boussour, economista sénior en EY-Parthenon, caracterizó estos resultados como una “evidente desaceleración” que expone un mercado laboral esforzándose por ganar tracción. En comparación con el crecimiento de 2 millones de empleos en 2024, el año pasado sumó apenas 584.000 nuevos empleos, el peor desempeño fuera de una recesión desde 2003.

El mercado laboral se estabiliza, pero presenta desafíos de crecimiento

Las perspectivas para los próximos meses apuntan hacia un crecimiento del empleo más templado. Boussour proyecta una media mensual de aproximadamente 30.000empleos en la primera mitad del año, anticipando un incremento gradual de la tasa de desempleo hacia el 4,8%. Aunque no espera un recorte de tasas en enero, proyecta movimientos reductivos en marzo y junio.

Otros analistas comparten una visión más conservadora. Stephen Brown de Capital Economics señaló que para marzo, la Fed dispondrá de dos meses adicionales de información, permitiendo un diagnóstico más preciso sobre la estabilización del mercado laboral. “La reciente evolución del desempleo sugiere que el mercado laboral está en una posición ligeramente más sólida de lo que algunos miembros del FOMC temían”, comentó Brown, sugiriendo que la Fed no se precipitará en nuevos recortes.

Michael Feroli, jefe de economía en JPMorgan, presentó una tesis aún más restrictiva, predicitiendo que el banco central mantendrá su postura sin cambios a lo largo de 2025. Observa indicios de estabilización del mercado laboral en un equilibrio más bajo entre oferta y demanda, con escasas señales de deterioro adicional. “Esperamos que el Comité mantenga las tasas estables en la próxima reunión de fin de mes y que preserve el rango objetivo de 3,5–3,75% durante el resto del año”, expresó Feroli.

Perspectivas de la Fed y divisiones dentro del banco central

Las decisiones futuras no solo dependerán de los datos laborales. Keith Sonderling, subsecretario de Trabajo, expresó optimismo sobre inversiones y acuerdos comerciales recientes que podrían devolver empleos manufactureros a Estados Unidos y ampliar la creación de puestos más allá del sector salud. La administración ha sido consistente en abogar por reducciones de tasas como herramienta para fortalecer el mercado laboral y la economía general.

Sin embargo, Ellen Zentner de Morgan Stanley Wealth Management advierte sobre crecientes divisiones internas dentro de la Fed. La llegada de nuevos presidentes regionales con posturas más restrictivas, combinada con un nuevo liderazgo esperado en mayo que podría favorecer mayores recortes, probablemente profundizará los desacuerdos sobre la dirección de la política monetaria. “Hasta que los datos ofrezcan mayor claridad, las divisiones perseverarán”, señaló Zentner, recomendando cautela en las expectativas del mercado sobre cambios de tasas.

La tasa de empleo seguirá siendo central en estas decisiones futuras, actuando como brújula que guía la estrategia de la Reserva Federal en un entorno económico incierto.