Los mercados mundiales de azúcar enfrentan obstáculos a medida que la industria azucarera de la India expande su producción

Los precios del azúcar han sufrido una caída significativa, con los futuros mundiales de azúcar en Nueva York de marzo bajando un 1,46% y los futuros de azúcar blanca en ICE Londres disminuyendo un 1,78% en las operaciones recientes. Esta corrección refleja la creciente preocupación por los persistentes excedentes globales de azúcar, en medio de pronósticos de producción robusta de las principales naciones productoras, especialmente la acelerada industria azucarera de India, que está redefiniendo la dinámica de la oferta mundial.

El excedente global de azúcar presiona los precios

Los mercados de azúcar están experimentando presiones a la baja, ya que los precios en Londres han caído a su nivel más bajo en cinco años en base a contratos de vencimiento cercano. En los últimos tres meses, tanto los contratos en Nueva York como en Londres han disminuido gradualmente, con el azúcar en Nueva York alcanzando un mínimo de tres meses y en Londres desplomándose a nuevos mínimos. El principal impulsor: se espera que los excedentes globales de azúcar persistan, con varios analistas proyectando sobrantes que van desde 1,4 hasta 4,7 millones de toneladas métricas (MMT) en diferentes campañas agrícolas.

La industria azucarera de India redefine la dinámica de la oferta global

India, el segundo mayor productor mundial de azúcar, impulsa gran parte de las perspectivas de excedentes globales. Datos recientes de la Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) muestran que la producción de azúcar desde el 1 de octubre hasta mediados de enero de 2025/26 alcanzó 15,9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. Aún más importante, ISMA elevó su pronóstico de producción para todo el año 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT, lo que representa un incremento del 18,8% en comparación con el año anterior.

De manera crucial, la industria azucarera de India está preparada para exportar con mayor agresividad. ISMA revisó a la baja su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol en India, de 5 MMT a 3,4 MMT, liberando así más oferta para exportación. El gobierno de India ha señalado flexibilidad, con funcionarios indicando permisos para exportaciones adicionales de azúcar para gestionar el inventario interno. En noviembre, el Ministerio de Alimentación de India aprobó la exportación de 1,5 MMT para la temporada 2025/26, un cambio importante respecto al sistema de cuotas introducido en 2022/23. Esta flexibilidad en las exportaciones está presionando los precios globales.

Perspectivas de producción en Brasil y Tailandia

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, reportó aumentos en la producción hasta mediados de enero. Unica, la asociación de la industria de la caña de azúcar en Brasil, reveló que la producción acumulada en el Centro-Sur para 2025/26 alcanzó 40,236 MMT a mediados de enero, un aumento del 0,9% respecto al año anterior. Más notable aún, Brasil está desplazando más caña hacia la producción de azúcar: la proporción subió a 50,78% en la temporada 2025/26 desde 48,15% en 2024/25.

La agencia agrícola de Brasil, Conab, proyectó una producción de azúcar para 2025/26 de 45 MMT, recientemente aumentada desde 44,5 MMT. Sin embargo, a largo plazo, se espera que la producción se modere. La consultora Safras & Mercado pronostica que la producción de Brasil disminuirá un 3,91% en 2026/27 hasta 41,8 MMT, con exportaciones de azúcar cayendo un 11% interanual a 30 MMT.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, también está aumentando su producción. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyecta un aumento del 5% interanual en la cosecha 2025/26, hasta 10,5 MMT.

Divergencias entre analistas sobre las estimaciones de excedentes

Varias instituciones han emitido proyecciones contradictorias sobre los excedentes, aunque todas apuntan a una sobreoferta. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) estima un excedente de 1,625 MMT para 2025/26. Sin embargo, estimaciones más agresivas provienen de otros analistas: Czarnikow proyecta un excedente de 8,7 MMT para 2025/26, mientras que Covrig Analytics elevó su estimación a 4,7 MMT. Green Pool Commodity Specialists y StoneX estiman excedentes de 2,74 MMT y 2,9 MMT respectivamente para 2025/26, con excedentes menores previstos para 2026/27.

El USDA presentó una visión más dramática en su informe de diciembre. La agencia pronostica que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4,6% interanual hasta un récord de 189,318 MMT, superando el crecimiento del consumo, que será solo del 1,4% hasta 177,921 MMT. El USDA también proyecta que la producción de India en 2025/26 se disparará un 25% respecto al año anterior, hasta 35,25 MMT, impulsada por condiciones favorables de monzón y expansión de la superficie cultivada.

Posicionamiento de fondos y implicaciones en los precios

Ha surgido una dinámica inusual en el mercado de futuros. Según el informe de Compromiso de los Comerciantes (COT) publicado el viernes pasado, los fondos financieros han aumentado drásticamente sus posiciones netas cortas en futuros y opciones de azúcar en Nueva York. Los fondos incrementaron sus posiciones cortas en 57,104 contratos en la semana que terminó el 3 de febrero, alcanzando un récord de 239,232 posiciones cortas netas, el nivel más alto desde 2006. Esta posición extrema podría, en teoría, impulsar una recuperación por cobertura de cortos si cambia el sentimiento del mercado, aunque el panorama fundamental de abundancia de oferta sigue siendo bajista para los precios.

Perspectivas para la industria azucarera en India y más allá

El panorama fundamental sigue siendo bajista. Los excedentes globales de azúcar son estructurales en lugar de cíclicos, impulsados principalmente por el aumento de la producción en India y las políticas gubernamentales favorables a las exportaciones. Aunque el USDA proyecta que los stocks finales globales caerán un 2,9% respecto al año anterior, el nivel absoluto de existencias de 41,188 MMT sigue siendo históricamente alto. Para que los precios se recuperen, sería necesaria una cambio significativo en los patrones de consumo o en la disciplina de producción, resultados que actualmente parecen poco probables dada la expansión de la industria azucarera de India y las políticas de exportación de apoyo.