¿Qué es el TVL? ¿Por qué los activos reales en blockchain deben centrarse en las tarifas para tener valor?

En el ámbito de blockchain y activos reales (RWA), un concepto erróneo común se está difundiendo: tener datos de actividad elevados = activos de valor. Sin embargo, la realidad es completamente diferente. Mike Cagney, CEO de la compañía de servicios financieros Figure, acaba de destacar un problema clave: el interés creciente en RWA será inútil si no genera rendimientos para quienes poseen tokens. Esta diferencia no es solo un detalle técnico; determina si la cadena de bloques pública realmente revolucionará las finanzas o simplemente será una herramienta para copiar sistemas antiguos.

Cagney compartió estos comentarios recientemente en una discusión pública, donde volvió a explicar malentendidos básicos sobre cómo medir el éxito en Web3. Señaló que indicadores como el valor total bloqueado (TVL) solo tienen sentido si generan tarifas que beneficien a la comunidad de tokens. Es decir, ¿qué sentido tiene el TVL si no produce flujo de dinero para los participantes del sistema?

Diferenciar actividad de valor real - El secreto de RWA

El mercado suele confundir “alto nivel de actividad” con “creación de valor real”. Cuando grandes instituciones financieras como Visa, Nasdaq, JPMorgan y DTCC comienzan a explorar blockchain, muchos ven esto como una señal de adopción y éxito de las criptomonedas. Pero Cagney afirma que esta visión ignora un punto clave: cómo se crea realmente valor en una blockchain pública.

RWA atrae atención porque las corporaciones financieras globales están adoptando la tecnología, pero esto no significa que la red blockchain se beneficie. Es como decir que los autos eléctricos se venden bien porque las automotrices tradicionales investigan ese tipo de vehículos, pero si ganan poco dinero con ellos, esa “adopción” no tiene sentido para los poseedores de tokens en la red.

De dónde proviene el valor de los tokens - Tres factores decisivos

Según Cagney, el valor de un token se construye a partir de tres fuentes diferentes:

1. Rendimiento (Yield) - Tarifas de red y otros flujos de ingreso. Cuando los usuarios realizan transacciones, una parte de las tarifas se reparte a los poseedores de tokens.

2. Utilidad (Utility) - Los beneficios prácticos que ofrece el token, como reducir tarifas de transacción o acceso mejorado a productos financieros.

3. Gobernanza (Governance) - El grado en que los poseedores de tokens pueden influir en las reglas y resultados de la red.

Lo más importante es: el TVL solo tiene sentido si aumenta las tarifas pagadas a los poseedores. Si una blockchain tiene un TVL alto pero las tarifas son muy bajas o inexistentes, esa métrica no vale nada. Es solo un número, no un incentivo económico real.

Conflicto estructural - Por qué las finanzas tradicionales no pueden apoyar realmente a blockchain

Aquí radica el gran problema: si una blockchain pública está diseñada para eliminar intermediarios financieros, haciendo que empresas como Visa y DTCC sean innecesarias, ¿por qué estas empresas apoyarían esas redes?

La respuesta es sencilla: no lo harán. Si blockchain realmente socava su modelo de negocio, no tienen razón para pagar tarifas altas a un sistema que los destruye. Tomemos a Visa como ejemplo: esa compañía posee la mayor parte de su infraestructura. Por eso, mantienen costos bajos y casi no tienen incentivos para pagar más por una blockchain pública. Sin tarifas significativas, los poseedores de tokens recibirán muy poco valor, independientemente de la actividad en la red.

De manera similar, las finanzas tradicionales existen para actuar como intermediarios en las transacciones. La blockchain pública está diseñada para romper ese papel. El valor real de la blockchain no proviene de apoyar a estos intermediarios, sino de hacer que sean innecesarios. Simplemente trasladar parte de la infraestructura a on-chain no genera un impacto económico comparable a reemplazar completamente a los intermediarios tradicionales con finanzas descentralizadas.

Stablecoins y el futuro de los pagos - Diferencias con las tarjetas de crédito

La discusión también aborda aplicaciones prácticas: stablecoins y pagos de consumo. Cagney señala que las stablecoins combinadas con billeteras biométricas y cálculos multinacionales pueden reducir significativamente el fraude al eliminar las tarjetas de crédito y los datos de identificación centralizados.

Cuando estas vulnerabilidades desaparecen, el fraude en pagos común disminuirá. Algunos expresan preocupación por las transacciones no reversibles, la pérdida de fondos y la protección del consumidor. Pero Cagney comenta que los pagos con stablecoins funcionan como dinero en efectivo digital: se liquidan de inmediato sin posibilidad de reembolso.

Con menor riesgo de fraude, los sistemas blockchain no necesitan soluciones complejas para gestionar fraudes, como las redes de tarjetas de crédito. Además, los comerciantes pueden recompensar directamente a los usuarios gracias a pagos más rápidos y tarifas más bajas.

Lecciones de Provenance - La blockchain debe generar tarifas, no solo aumentar el TVL

Cagney cita la blockchain Provenance y el token HASH como ejemplo de un modelo correcto. A diferencia de la mayoría de los proyectos RWA que solo buscan aumentar el TVL, Provenance tiene una estrategia clara: generar tarifas en lugar de solo emitir tokens.

Esto significa que:

• La red se enfoca en crear ingresos reales a partir de actividades concretas
• Limita la emisión de nuevos tokens para evitar la devaluación
• Asegura que los poseedores de tokens obtengan utilidad y derechos de gobernanza

Esta es la diferencia entre un proyecto sostenible y uno basado en hype. ¿Qué sentido tiene el TVL si no genera tarifas para los holders? Provenance responde a esa pregunta diseñando un sistema que produce flujo de efectivo real.

Conclusión - La blockchain reemplaza, no complementa

La discusión final subraya un tema más amplio: el avance de la blockchain no depende de que las finanzas tradicionales simplemente participen en el sistema, sino de construir redes que sustituyan completamente a los intermediarios antiguos.

La confusión sobre el TVL y el valor del token es la raíz de muchos fracasos en proyectos RWA. Cuando una blockchain no genera tarifas significativas para los poseedores de tokens, toda su actividad es solo un número en papel. La verdadera revolución de la blockchain ocurre cuando reemplaza sistemas antiguos, no cuando los complementa. Esa es la lección que todos los proyectos RWA deben recordar.