La Financial Supervisory Service (FSS) de Corea del Sur ordena a Dunamu corregir omisiones en su presentación de canje de acciones de Naver Financial, ya que las nuevas normas sobre activos digitales amenazan la estructura y el calendario de la fusión.

Resumen

• La Financial Supervisory Service de Corea del Sur ordenó a Dunamu corregir “omisiones significativas” en los informes sobre su canje de acciones con Naver Financial.
• El acuerdo convertiría al operador de Upbit, Dunamu, en una subsidiaria 100% propiedad de Naver Financial, pero ahora se enfrenta a incertidumbre regulatoria, de competencia y legislativa.
• El debate en curso sobre la Digital Asset Basic Act de Corea del Sur amenaza con reconfigurar las reglas de propiedad de los exchanges y la lógica subyacente de la fusión.

La Financial Supervisory Service (FSS) de Corea del Sur ha emitido una orden correctiva a Dunamu, el operador del principal exchange cripto Upbit, por “omisiones significativas o declaraciones falsas” en una divulgación sobre su canje integral de acciones planificado con Naver Financial, según el medio local Money Today citado por Coinness. La FSS afirmó que los problemas se concentraron en secciones sobre “planes futuros de reestructuración corporativa” y “otros asuntos importantes relacionados con decisiones de inversión”, acusando en esencia a Dunamu de no divulgar adecuadamente riesgos clave para los accionistas mientras avanza para convertirse en una subsidiaria 100% propiedad de Naver Financial.

Bajo la estructura del acuerdo aprobada inicialmente en noviembre de 2024, Naver Financial pretende adquirir el 100% de Dunamu mediante un canje de acciones que convertiría a los inversores existentes de Dunamu en accionistas de Naver Financial e integraría al operador de Upbit dentro del paraguas fintech de Naver. De acuerdo con un informe de corrección presentado por Naver Financial, valuadores externos establecieron la razón de valor corporativo entre ambas compañías en 1 a 3.064569, mientras que la cobertura anterior de crypto.news situó la valoración implícita de Dunamu en el rango de 10.000 millones de dólares y la fusión más amplia alrededor de 14.500 millones de dólares. Tal como se informó previamente en una historia de crypto.news, la integración se plantea como una estrategia de superapp que combina la infraestructura de pagos de Naver Pay con el motor de trading de Upbit, otorgando al grupo combinado control sobre más del 70% de los volúmenes cripto de Corea del Sur.

Retrasos regulatorios y presión por divulgación

Naver Financial ya ha retrasado el calendario del canje de acciones en aproximadamente tres meses, y la votación de los accionistas ahora está prevista para el 18 de agosto, mientras que el cierre se espera para el 30 de septiembre, según un informe regulatorio reciente destacado por crypto.news. Naver dijo que ajustó el calendario para reflejar “procedimientos de aprobación y la mejora de las leyes”, ya que las revisiones antimonopolio de la Korea Fair Trade Commission (KFTC), las declaraciones de cambio de gran accionista y las normas de activos digitales en evolución confluyen en la transacción.finance.

Los comentarios de la industria en Chosun Ilbo advirtieron que los límites propuestos para los grandes accionistas en exchanges de activos virtuales —planteados en relación con la Digital Asset Basic Act de Corea del Sur— podrían hacer que el control del 100% de Naver sobre Dunamu sea “inviable” si los umbrales se fijan tan bajos como 15–20%. El CEO de Dunamu, Oh Kyoung-suk, dijo a los accionistas que si los topes se fijan en “20% para individuos y 34% para corporaciones”, afectará tanto a la estructura de control 100% de Naver Financial como a los grandes accionistas, pero añadió que la empresa “procederá como estaba previsto originalmente, independientemente”.

La Digital Asset Basic Act se cierne sobre Upbit

La orden correctiva llega en medio de un restablecimiento regulatorio más amplio mientras Seúl finaliza su Digital Asset Basic Act, un marco destinado a anclar las reglas cripto de Corea del Sur a partir de 2026. Tal como se detalla en una historia separada de crypto.news, el borrador no introduce responsabilidad por culpa para los operadores de activos digitales, obliga a los emisores de stablecoins a mantener más del 100% de reservas en instituciones segregadas y otorga nuevas facultades de aplicación y supervisión a agencias, incluidas la Financial Services Commission y el Bank of Korea.

Para Dunamu y Naver, eso significa que la economía y la gobernanza de la fusión quedan en el punto de mira de normas que aún se están negociando, con topes de propiedad, mandatos de reservas y estándares de divulgación más estrictos que pueden descarrilar o revaluar el acuerdo. En ese sentido, la decisión de la FSS de exigir una explicación más detallada de “planes futuros de reestructuración corporativa” se interpreta menos como un asunto técnico de cumplimiento y más como una prueba de estrés de cómo el nuevo orden de activos digitales de Corea tratará a un exchange doméstico dominante que intenta integrarse directamente con un gigante de pagos tecnológicos.