Recientemente, mi atención se ha centrado en lo que realmente está sucediendo con Block. La empresa está reduciéndose drásticamente, recortando empleados de más de 10,000 en el pico de la pandemia a alrededor de 6,000 ahora, casi volviendo a su tamaño de 2019 cuando solo tenían 3,800 personas. A simple vista, parece una eficiencia normal, especialmente con Jack Dorsey destacando cómo la IA permite a equipos más pequeños trabajar más rápido.

Pero hay una historia mucho más profunda aquí, y creo que es algo que merece atención.

Block es una empresa construida sobre el modelo de pago tradicional, donde toman un porcentaje de cada transacción de los comerciantes. Estos costos del 2-3% durante años se convirtieron en su motor de crecimiento. Sin embargo, las stablecoins están comenzando a cambiar esta ecuación de manera fundamental. A diferencia del pasado, cuando las stablecoins se consideraban solo instrumentos de comercio de criptomonedas, ahora, con regulaciones más claras a través de iniciativas como la Ley GENIUS y la oferta pública de Circle, estos tokens empiezan a verse como una alternativa de pago seria.

El problema es aún más profundo con la aparición del shopping agentic. Imagina un asistente de IA autónomo que compara precios, optimiza rutas de pago y realiza transacciones en nombre del usuario. En ese escenario, las transacciones se completarían en segundos con costos casi nulos. Cuando las máquinas de IA que operan pueden manejar pagos por unos pocos centavos en lugar de un porcentaje completo, el margen estructural del modelo tradicional comienza a comprimirse.

Por lo tanto, esta reducción de personal quizás no sea solo una respuesta a la contratación excesiva durante la pandemia. Es un ajuste más fundamental a la realidad de que el panorama de pagos está cambiando. Block es un jugador importante en el antiguo ecosistema, y están recalibrando para un mundo donde la compresión de costos es estructural, no solo una presión competitiva temporal.

Los inversores claramente ven esto como algo positivo, impulsando las acciones más de un 23% en las operaciones posteriores a la jornada laboral. Sin embargo, las acciones todavía están aproximadamente un 80% por debajo del pico de la pandemia, lo que indica que las expectativas del mercado se han ajustado drásticamente desde esa era de contrataciones agresivas.

Hay un comentario interesante de Ben Carlson en Ritholtz Wealth Management que captura este dilema: quizás esto sea una señal de que la IA destruirá todo, o quizás solo están contratando en exceso y la IA es una excusa fácil. Pero, en mi opinión, hay algo más fundamental ocurriendo aquí sobre cómo funcionarán los pagos en el futuro.