Vi la última informe de ganancias de Sharplink Gaming y honestamente, muestra cuán volátil puede ser la estrategia de tesorería de criptomonedas cuando el activo cae significativamente. La compañía reportó una pérdida neta de 734.6 millones de dólares en 2025, pero la verdadera historia es más interesante que el titular.

Entonces, el núcleo del problema son las reglas de contabilidad de valor razonable. Aunque Sharplink todavía poseía 868,699 ETH el 1 de marzo, el estado de resultados refleja una pérdida no realizada de 616.2 millones de dólares solo por la caída en el precio del éter. Además, hay una depreciación de 140.2 millones en tokens de staking líquido. Pero aquí está la sorpresa: la compañía en realidad obtuvo ganancias realizadas de 55.2 millones de dólares por conversiones de éter. Estas pérdidas no realizadas son temporales, pero muestran cómo las reglas contables penalizan a los tenedores de criptomonedas a largo plazo.

Lo interesante aquí es el rendimiento operativo. Sharplink recaudó 3.2 mil millones de dólares en 2025, duplicó su ETH por acción a 4.01. Aún genera 14,516 ETH en recompensas de staking. Y la propiedad institucional saltó del 6% al 46%, mostrando una confianza creciente en el modelo de tesorería de ETH.

Su estrategia es clara: priorizar ETH por acción sobre las ganancias GAAP. Lo mismo que Bitmine Immersion Technologies, un jugador más grande con más de 4.5 millones de ETH valorados en $9 mil millones. Bitmine compró recientemente 60,976 ETH en una semana, su mayor compra semanal en 2026. Su presidente, Thomas Lee, dijo que ven el cripto en las etapas finales de una mini-crisis invernal de criptomonedas.

La tesis de la tesorería de ETH es más compleja que la equivalente en Bitcoin porque necesitas creer en Ethereum como capa de liquidación institucional, en el crecimiento de los rendimientos de staking a largo plazo y en la economía de tarifas de la red. El staking ofrece una ventaja que no tienen las empresas de tesorería de Bitcoin: obtener rendimiento solo por mantener. Pero también introduce riesgos de contratos inteligentes y riesgos de liquidez en los derivados de staking líquido.

Mientras tanto, ETH cotiza alrededor de 2.22K dólares ahora, bajando un 0.85% en las últimas 24 horas. Sharplink está comprometido a seguir acumulando ETH por acción, expandir las operaciones de staking y profundizar las asociaciones del ecosistema. Los resultados de todo 2025 muestran cómo sería una estrategia pura de tesorería de ETH cuando el mercado cae: pérdidas no realizadas en papel, pero con la cantidad de monedas y ganancias operativas intactas.