Andreessen Horowitz 旗下加密投資部門 a16z crypto anunciou a conclusão do quinto fundo cripto, Crypto Fund 5, com uma captação de 2,2 mil milhões de dólares. O capital será investido em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados de previsão, ativos tokenizados e na nova infraestrutura que conecta agentes de IA e blockchain. A a16z crypto também promoveu Eddy Lazzarin, CTO, a sócio-gerente, formando uma equipe de quatro GP com Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet.
(¡El mercado cripto recibe nueva liquidez: a16z Crypto Fund 5 recauda 2,2 mil millones de dólares!)
2017 la industria cripto aún era criptopunk y 2027 entra en Wall Street con camisa.
En las entrevistas publicadas por a16z crypto, los cuatro GP entregaron un juicio bastante claro sobre esta captación: la siguiente etapa de las criptomonedas ya no tendría como narrativa principal “derribar el sistema financiero existente”, sino volver a productos más pragmáticos, cumplimiento normativo y go-to-market.
Ali Yahya describe que la cultura cripto de 2017 todavía heredaba fuertemente el espíritu de Bitcoin y del cripto-punk. En aquel entonces, el mercado creía que “el código es ley” era superior al marco legal del gobierno, y también creía que el ecosistema cripto acabaría creando un sistema paralelo que reemplazaría por completo a las finanzas tradicionales. Pero una década después, esa atmósfera ha cambiado claramente.
Ali Yahya dijo que hoy la industria pone más énfasis en “colaborar con los sistemas existentes, en lugar de intentar derribarlos”. Considera que los fundadores cripto más exitosos de la próxima era serán quienes valoren más el producto, valoren más la expansión al mercado y sean más pragmáticos, menos orientados por ideología. En otras palabras, las criptomonedas pasan de consignas de revolución a ejecución comercial; de “anti-sistema” a integrarse con el sistema.
El nuevo GP Guy Wuollet, por su parte, describió el cambio con una forma más dramática: las criptomonedas están entrando en la “collared shirt era”, es decir, la era de las camisas con cuello. Dijo que antes los desarrolladores cripto quizá programaban contratos inteligentes con sudadera con capucha y sandalias en sótanos; pero ahora se visten con camisa, traje y corbata, y comienzan a reunirse con bancos grandes para discutir si usar blockchain para reemplazar sistemas de back office y el libro mayor central. Para él, esto no es una rendición, sino una prueba de que la tecnología, tras muchos años, por fin se está adoptando en la corriente principal.
a16z, fundador: los fundamentos de la industria cripto en realidad están mejorando
Chris Dixon, fundador de a16z crypto y socio gerente, señaló en la entrevista que, aunque el mercado cripto actualmente está marcado por precios y ánimo bajos, y algunas aplicaciones no financieras no han evolucionado como se esperaba, los fundamentos de la industria en realidad están mejorando. Mencionó especialmente que las stablecoins ya se convirtieron en el caso de uso de adopción masiva más claro. A nivel global, el tamaño de stablecoins emitidas ronda los 300 mil millones de dólares, y el volumen de transacciones ya puede compararse con el de redes de pagos grandes como Visa.
Dixon considera que la curva de crecimiento de las stablecoins no se parece tanto a la de un trading especulativo, sino más a la de una red de computación o a la de una red de internet. La clave es que este crecimiento no está altamente correlacionado con el volumen de operaciones cripto, lo que indica que su uso se está moviendo desde mercados especulativos hacia pagos, remesas, ahorro y finanzas transfronterizas.
También conectó la explosión de las stablecoins con el esclarecimiento de la regulación en Estados Unidos. Dixon afirmó que la ley de stablecoins Genius Act, aprobada el año pasado en EE. UU., proporciona un marco regulatorio: por un lado, permite que los emprendedores con cumplimiento sepan dónde están las reglas; y por otro, permite a los consumidores saber si de verdad existe un respaldo de un dólar por cada stablecoin que poseen, y si los emisores han pasado auditorías y cuentan con controles de riesgo. Esto es un requisito necesario para construir confianza en una industria cripto que ya vivió colapsos como Terra/Luna y FTX.
Dixon además señaló que empresas como Stripe ya han abrazado activamente stablecoins, porque estas pueden permitir que los servicios de pagos se expandan rápidamente desde decenas de países hasta más de 100 países. Comparó las stablecoins con el WhatsApp del mundo de los pagos: antes de que existiera WhatsApp, las redes globales de mensajes de texto se armaban con diferentes países, operadores de telecom y tarifas altas; en cambio, WhatsApp construyó una red de comunicaciones global de forma nativa en internet. Las stablecoins funcionan igual: desde el primer día, son una red global.
En el análisis de a16z crypto, las finanzas no son una retirada de la visión cripto, sino una puerta de entrada hacia una visión aún más grande. Dixon dijo que las finanzas se convirtieron en el “low-hanging fruit” de las criptomonedas porque en muchas partes del mundo el sistema financiero sigue siendo débil, especialmente en ahorro, pagos y remesas transfronterizas. Además, los usuarios tienen necesidades claras y experiencias previas malas; por ello, la infraestructura cripto puede demostrar valor con más facilidad.
Su modelo es el siguiente: primero, a través de casos de uso financieros como acciones, bonos, stablecoins, pagos y remesas, lograr que mil millones de personas sean usuarios diarios o casi diarios de la cadena de bloques. Cuando esas personas ya usan wallets, infraestructura on-chain y servicios relacionados, ofrecer servicios adyacentes se vuelve natural. Dicho de otra manera, las finanzas no son el final, sino la base de la “cripto-internet”.
De DeFi a Wall Street: el valor de las finanzas on-chain se vuelve velocidad, liquidez de capital y mercado 24/7
Guy Wuollet, en la entrevista, puso el foco en las finanzas on-chain. Señaló que, después del rápido crecimiento de la emisión de stablecoins, el mercado naturalmente necesita nuevos mecanismos de formación de capital y de generación de rendimientos: las stablecoins requieren oportunidades de inversión con mayor rendimiento y, además, deben convertirse en capital de trabajo productivo. Por eso, los préstamos on-chain, los mercados de crédito y productos relacionados con crédito privado se están volviendo direcciones de emprendimiento muy atractivas.
Mencionó en particular problemas que ha mostrado el mercado tradicional de crédito privado en los últimos años, como el re-pledging de activos (rehipotecar o reutilizar garantías), presión por reembolsos y desajuste de plazos. En las finanzas tradicionales, los prestamistas necesitan confirmar mediante procesos legales como el UCC filing los derechos sobre la garantía. Pero asegurar que el mismo activo no haya sido pignorado múltiples veces es, por sí mismo, un problema complejo. La verificabilidad, la liquidación transparente y los procesos programables de la cadena de bloques le dan una oportunidad para reconstruir parte de la infraestructura base de los mercados de crédito.
Para las instituciones financieras tradicionales, el valor de las finanzas on-chain no es solo el eslogan de “descentralización”. En realidad, consiste en varios elementos más concretos: baja latencia, capital que se mueve con rapidez, mercados casi 24 horas al día, 7 días a la semana, y una gestión de riesgo de contraparte más clara. Wuollet cree que lo que el ecosistema cripto ha llamado “descentralización” en el pasado, si se traduce al lenguaje de las finanzas tradicionales, es básicamente una definición más clara de los supuestos de confianza y del counterparty risk.
También mencionó que los contratos perpetuos (futuros perpetuos) eran originalmente un producto nativo del cripto, pero hoy se han extendido a activos tradicionales como acciones, materias primas y divisas. Esto indica que la estructura de mercado que se construyó durante los últimos años en la industria cripto ya no se limita únicamente a tokens de red, sino que puede aplicarse sobre activos tradicionales de alta calidad. Y lo más importante: los mercados nuevos del futuro podrían construirse por defecto sobre la cadena, especialmente en áreas que la banca tradicional aún no atiende lo suficiente, como mercados de GPU, construcción de centros de datos, electricidad, energía y de nuevos bienes.
Los agentes de IA se convertirán en agentes económicos; las stablecoins podrían ser su riel de pagos
Otro punto clave de la entrevista fue la intersección entre IA y criptomonedas. Ali Yahya, que en el pasado trabajó en Google Brain, admite que la IA y la comunidad cripto se mantuvieron durante mucho tiempo distantes entre sí, incluso culturalmente eran completamente opuestas. La IA tiende a concentrar poder computacional, datos y talento, construyendo enormes sistemas capaces de ver, aprender y razonar todo; mientras que las criptomonedas enfatizan al individuo, el borde (edge), el mercado libre y la descentralización del poder.
Pero cree que ambos se están convergiendo rápidamente porque los sistemas financieros actuales no fueron diseñados para agentes de IA. En el futuro, la mayoría de las transacciones podrían no ser ejecutadas directamente por personas, sino por agentes de IA en nombre de personas o empresas. Si esos volúmenes crecen rápidamente hasta el 90%, el 99% e incluso el 99,9% ejecutados por agents, entonces ACH, SWIFT o redes de tarjetas de crédito quizás no sean la capa base adecuada.
Ali Yahya considera que las stablecoins, al ser casi gratuitas, programables y nativas de internet, son ideales para que los agentes de IA pasen de ser “herramientas usadas por humanos” a agentes económicos de primer nivel dentro de los sistemas financieros. Puso el ejemplo de que si la tarea de un agent es ahorrar costos mensuales al usuario, no le importará la marca de la tarjeta de crédito ni tendrá preferencia por las redes de pagos existentes; solo buscará la ruta con menor costo y mayor eficiencia.
Eddy Lazzarin también añadió que los agentes de IA volverán a abrir la imaginación de “monedas programables”. Antes, escribir herramientas que permitieran operar wallets, llamar contratos inteligentes y firmar transacciones requería gran capacidad de ingeniería; pero ahora los usuarios pueden colaborar con IA usando lenguaje natural para generar cadenas de operaciones que muevan activos on-chain. Cuando “monedas programables” se combina con la capacidad de escribir programas con pocas frases, la moneda se convierte en algo que “se mueve a velocidad de lenguaje”.
Esta es una de las apuestas centrales de a16z crypto para el Fund 5: los agentes de IA no solo serán bots de chat o agentes de software; podrían convertirse gradualmente en entidades económicas capaces de pagar, cobrar, comprar poder de cómputo, ofrecer servicios e incluso recaudar fondos para sí mismos.
La privacidad será el próximo campo principal: sin privacidad, los sueldos y los libros contables de las empresas no pueden subirse a la cadena
En el proceso de que las finanzas on-chain se vuelvan mainstream, la privacidad también es vista por a16z crypto como un problema clave. Guy Wuollet dijo que hoy la mayoría de las blockchains son casi completamente públicas y transparentes: todas las transacciones pueden ser vistas por cualquiera. En las primeras etapas del ecosistema cripto, esto quizá se veía como una ventaja, pero si se busca entrar en escenarios masivos e institucionales, se vuelve un obstáculo.
Puso un ejemplo: nadie quiere que su salario esté completamente expuesto, y ninguna empresa quiere que su balance y su desglose de transacciones se vean totalmente transparentes. Si una blockchain exige ese nivel de apertura, no puede convertirse realmente en infraestructura financiera mainstream. Por lo tanto, la privacidad no es un complemento: es un requisito previo para que las finanzas cripto avancen hacia la adopción a gran escala.
Ali Yahya añadió desde el ángulo de efectos de red que, cuando la interoperabilidad entre distintas blockchains sea cada vez más fácil, el block space podría volverse gradualmente un commodity. Los usuarios y el estado de las aplicaciones podrían migrar de una cadena a otra, reduciendo el componente defensivo de una sola cadena. Pero si los datos se cifran, la migración del estado se vuelve difícil; entonces, la privacidad podría aumentar los switching costs, y las cadenas con capacidades de privacidad formarían efectos de red más fuertes.
En su ruta técnica, mencionó que hoy ya existen varias soluciones de privacidad, como proteger la privacidad de transacciones mediante participantes centralizados o semi-centralizados, entornos de ejecución confiables y pruebas de conocimiento cero. Ali Yahya dijo que en la última década la criptografía de conocimiento cero avanzó entre 10 y 100 veces, dándole a las blockchains la oportunidad de resolver simultáneamente problemas de escalabilidad y privacidad. El equipo de investigación de a16z crypto también está impulsando proyectos de conocimiento cero como Jolt, con la meta de hacer los sistemas más escalables y más privados.
La meta a 10 años de a16z: mil millones de personas usando blockchain cada día; la mayoría de las actividades financieras on-chain
En cuanto a cómo medir el éxito del Crypto Fund 5, las respuestas de los cuatro GP apuntaron a lo mismo: adopción realmente a gran escala.
Ali Yahya dijo que en 10 años espera ver a más de mil millones de personas interactuando directa o indirectamente con blockchain todos los días, y también que la mayor parte de las actividades financieras del mundo migre hacia la cadena. También incluyó a los agentes de IA como una de las grandes contribuciones que el Fund 5 podría impulsar: pasar de ser herramientas humanas a agentes económicos de primer nivel.
Guy Wuollet lo enfocó más en democratización financiera. Pensó que, incluso si las criptomonedas no hicieran “todo”, permitir que cada persona en la Tierra tenga una nueva cuenta bancaria impulsada por stablecoins denominadas en USD sería suficiente para generar un impacto enorme. Para la gente que vive en Estados Unidos o en el primer mundo, es “lo normal” tener USD, ahorrar e invertir; pero en el mundo aún hay miles de millones de personas que carecen de infraestructura básica de ahorro. Una cuenta con stablecoins podría convertirse en la primera puerta global de finanzas para esas personas.
Chris Dixon volvió a su punto de vista de largo plazo defendido en “Read Write Own”. Argumentó que internet nació como una red abierta y descentralizada, en la que cualquiera podía emprender y publicar productos. Pero con el tiempo, el tráfico, los datos y los ingresos se fueron concentrando en pocas plataformas grandes. La IA podría acelerar aún más esa concentración, porque el entrenamiento de modelos es altamente intensivo en capital: solo un puñado de empresas tendrá suficiente cómputo, datos y fondos.
Dixon considera que la única tecnología confiable con capacidad para contrarrestar esta tendencia a la centralización es la criptomonedas y las blockchains. Esto permitiría que pequeños emprendedores, consumidores, empresas y agents construyan mecanismos de mercado, pagos, identidad y coordinación sin depender por completo de grandes plataformas.
Durante las pasadas dos décadas, el relato más común en cripto fue anti-banco, anti-gobierno, anti-Wall Street y anti-monopolios de plataformas. Pero en la nueva narrativa de a16z crypto, las criptomonedas ya no necesitan demostrar su valor “derribando” el sistema existente. Pueden empezar por convertirse en tecnología de coordinación subyacente para redes de pagos, cuentas con stablecoins, mercados de crédito on-chain, sistemas de trading de activos tokenizados, riel de pagos para agentes de IA, y mercados de poder de cómputo y energía.
En otras palabras, las criptomonedas se están transformando de producto ideológico en infraestructura comercial. Por eso la “collared shirt era” de Guy Wuollet encaja tan bien: las criptomonedas no han perdido completamente el espíritu cripto-punk, sino que están empaquetando esa mentalidad en una forma que bancos, Wall Street, empresas de IA y usuarios cotidianos pueden adoptar.
Si el tema del ciclo cripto anterior fue especulación, TGE, DeFi, NFT y activos de alta volatilidad, la apuesta de a16z crypto para el próximo ciclo es más clara: las stablecoins llevan a la gente on-chain, las finanzas on-chain retienen el capital, los agentes de IA amplifican el volumen de transacciones, la privacidad y el conocimiento cero hacen que las instituciones se atrevan, y los ganadores reales serán quienes ya no solo hablen de revolución, sino que puedan convertir blockchain en un producto cotidiano.
Este artículo Entrevista a los cuatro socios de a16z Crypto: las criptomonedas ya no derrocan el sistema financiero, sino que se ponen una camisa y entran a Wall Street Primero apareció en Cadena Noticias ABMedia.
