La stratégie de détention de Bitcoin dépasse 640 000 pièces, avec un rendement BTC supérieur à 26 % jusqu'en 2025

Selon le formulaire 8-K soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 10 novembre, Strategy (anciennement MicroStrategy) a acheté environ 487 bitcoins pour un montant d’environ 49,9 millions de dollars entre le 3 et le 9 novembre, à un prix moyen d’achat de 102 557 dollars. Cette acquisition porte le total des bitcoins détenus par la société à 641 692, avec un coût d’achat cumulé de 47,54 milliards de dollars, et un coût moyen de 74 079 dollars.

Le président de la société, Michael Saylor, a annoncé sur les réseaux sociaux que le rendement par action en bitcoins (BTC Yield) de Strategy en 2025 atteignait déjà 26,1 %. En se basant sur le cours de clôture du bitcoin le 10 novembre à 105 697,30 dollars, la valeur marchande de la position de la société s’élève à environ 67,83 milliards de dollars, avec un gain non réalisé supérieur à 20,29 milliards de dollars.

Structure de financement et innovation dans la stratégie de capital de Strategy

Cette acquisition s’inscrit dans la continuité de la méthode unique de levée de capitaux de Strategy, entièrement réalisée par l’émission d’actions privilégiées plutôt que d’actions ordinaires. Selon le rapport, la société a généré 50 millions de dollars de revenus nets grâce à un plan d’émission d’actions en ATM : 18,3 millions de dollars provenant des actions STRF, 26,2 millions de dollars des actions STRC, 4,5 millions de dollars des actions STRK, et 1 million de dollars des actions STRD. Cette structure de financement évite la dilution des actions ordinaires, protégeant ainsi les intérêts des actionnaires existants, tout en assurant un flux de fonds continu pour l’achat de bitcoins.

L’entreprise innove également dans sa stratégie de capital, ayant récemment émis pour 620 millions d’euros d’actions STRK, soit une augmentation de 121 % par rapport au plan initial. Il s’agit de la première émission d’actions privilégiées libellées en euros, ciblant principalement les investisseurs européens. Au 9 novembre, la société disposait encore d’une capacité ATM importante : 15,85 milliards de dollars en actions ordinaires MSTR, 20,34 milliards de dollars en actions STRK, 4,17 milliards de dollars en actions STRC, 4,13 milliards de dollars en actions STRD, et 1,64 milliard de dollars en actions STRF. Ces diverses sources de financement offrent à Strategy des “moyens” suffisants pour continuer à augmenter sa position en bitcoins.

Performance de la détention et position sur le marché de Strategy

La stratégie en bitcoins de Strategy affiche d’excellentes performances en 2025. Avec un BTC Yield de 26,1 %, elle dépasse largement le S&P 500, qui a enregistré un rendement de 12,3 % sur la même période, ainsi que la hausse du prix du bitcoin lui-même, qui s’élève à 22,8 %. Cet indicateur, calculé en divisant le nombre total de bitcoins détenus par le nombre d’actions diluées, mesure la valeur directe créée pour les actionnaires par la société en termes de bitcoins. La poursuite de l’émission d’actions privilégiées pour l’acquisition de bitcoins permet à la quantité de bitcoins par action de continuer à augmenter, ce qui est particulièrement remarquable.

La position de la société sur le marché se renforce encore. En tant que plus grand détenteur institutionnel de bitcoins au monde, Strategy détient 641 692 bitcoins, représentant 3,27 % de l’offre totale (environ 19,6 millions). Cela dépasse la réserve de plusieurs pays. À la valeur actuelle, la position vaut environ 67,83 milliards de dollars, contre un coût d’acquisition total de 47,54 milliards de dollars, générant un gain non réalisé de 20,29 milliards de dollars, soit un rendement de 42,7 %. Ces résultats confirment la vision de longue date de Michael Saylor selon laquelle le bitcoin constitue une réserve financière d’entreprise, malgré les critiques de certains, comme Peter Schiff, qui remettent en question la dépendance excessive de la société à un seul actif.

Données clés sur la détention de bitcoins par Strategy

Aperçu de la détention

• Quantité totale : 641 692 bitcoins
• Dernière acquisition : 487 (du 3 au 9 novembre)
• Coût total : 47,54 milliards de dollars
• Coût moyen : 74 079 dollars par bitcoin

Performance financière

• Valeur de marché actuelle : 67,83 milliards de dollars (à 105 697 dollars/bitcoin)
• Gains non réalisés : 20,29 milliards de dollars
• BTC Yield 2025 : 26,1 %
• Capacité ATM restante : plus de 26 milliards de dollars

Tendances d’adoption du bitcoin par les entreprises cotées et transformation de la gestion financière

Le succès de Strategy encourage d’autres entreprises à repenser leur gestion financière. Selon les données de Bitcoin Treasuries, 57 sociétés cotées détiennent des bitcoins pour une valeur totale d’environ 128 milliards de dollars, en hausse de 65 % par rapport à 2024. Outre Strategy, les principaux détenteurs incluent Tesla (environ 420 millions de dollars), Block (environ 380 millions de dollars) et Coinbase (en tant qu’actif opérationnel). Cette tendance résulte en partie de la nécessité de se couvrir contre l’inflation, mais aussi de la reconnaissance de la valeur à long terme du bitcoin en tant qu’innovation technologique.

Les principes de gestion financière des entreprises évoluent donc. Traditionnellement, les réserves de trésorerie étaient principalement investies dans des obligations d’État, des fonds monétaires ou des dépôts bancaires, privilégiant la liquidité et la sécurité. L’intégration du bitcoin crée une nouvelle catégorie d’actifs — alliant liquidité et potentiel de valorisation. Strategy démontre qu’il est possible de financer efficacement l’acquisition de bitcoins via le marché de la dette ou des actions, ce qui remet en question la théorie classique de gestion financière. À mesure que d’autres entreprises adoptent cette approche, leur bilan pourrait changer de façon permanente, avec le bitcoin devenant une catégorie d’actifs standard aux côtés de la trésorerie, des comptes clients et des stocks.

Implications pour l’investissement et gestion des risques

Pour les investisseurs en actions, Strategy offre un levier pour participer au marché du bitcoin. Les données historiques montrent que le bêta de MSTR par rapport au bitcoin est d’environ 1,8 : lorsque le bitcoin augmente de 10 %, le cours de MSTR augmente en moyenne de 18 %. Cet effet de levier résulte de la stratégie de la société, qui utilise la dette à faible coût et l’émission d’actions pour augmenter sa position en bitcoins, amplifiant ainsi les gains lors des hausses de prix. En revanche, en cas de baisse du bitcoin, la chute de MSTR pourrait être plus importante.

Les investisseurs doivent prendre en compte plusieurs risques clés : le risque réglementaire, avec une possible reclassification du bitcoin par la SEC en tant qu’actif différent, pouvant impacter la comptabilité ; le risque technique, lié à d’éventuelles failles de sécurité du réseau bitcoin, qui pourrait éroder la confiance du marché ; et les risques propres à l’entreprise, comme la hausse des coûts de financement pouvant limiter ses capacités d’acquisition, ou l’émergence de concurrents adoptant des stratégies similaires. Il est conseillé de considérer MSTR comme un substitut au bitcoin plutôt que comme une action traditionnelle, de l’intégrer dans une allocation d’actifs cryptographiques plutôt que dans un portefeuille d’actions, et de mettre en place des ordres stop-loss liés au bitcoin (par exemple, réduire la position si le bitcoin chute de 30 % par rapport à son sommet).

Conclusion

L’accumulation de bitcoins par Strategy ne se limite pas à un simple cas de gestion financière d’entreprise, mais devient une véritable innovation financière de dimension phénoménale. Lorsqu’une société parvient à orchestrer une stratégie systématique d’allocation d’un actif unique via le marché, tout en générant des rendements supérieurs à la performance de cet actif, elle invente en réalité un nouveau modèle commercial. Ce modèle remet en question la théorie financière traditionnelle des entreprises et ouvre de nouvelles perspectives pour la conservation de la valeur dans l’économie numérique. Qu’elle réussisse ou échoue, cette démarche a déjà durablement modifié la perception qu’ont les entreprises du bitcoin et de la gestion d’actifs.