Fondateur de Real Vision : après l'ouverture du gouvernement américain, le marché fera face à une série d'informations positives sur la liquidité.

La Fed a annoncé la fin du QT et a coïncidé avec les dépenses massives du ministère des Finances, et Raoul Pal, fondateur de la société d’études de marché Real Vision, a prédit que la liquidité mondiale augmenterait, que le dollar serait sous pression et que les actifs à risque marqueraient un tournant clé. (Synopsis : Le bitcoin a plongé de 5 000 $ pendant la nuit pour en tuer 98 000 !) La probabilité d’une baisse des taux en décembre a fortement chuté, Huida chutant de plus de 3 % et les actions technologiques plongeant) (Supplément de contexte : Conseiller économique en chef de la Maison Blanche Hassett : Le PIB du T4 devrait chuter de 1,5 % et la fermeture du gouvernement a durement frappé l’économie américaine pendant 43 jours) Lorsque Wall Street a été ébranlé par le krach d’hier, l’ancien stratège de Goldman Sachs, Raoul Pal, a directement lancé un message : Maintenant que le gouvernement américain a rouvert, quelle est la prochaine étape ? Dans quelques jours, les dépenses TGA (Treasury General Account) devraient commencer à augmenter significativement la liquidité du marché, peut-être pendant plusieurs mois. De toute évidence, le resserrement quantitatif (QT) prendra fin en décembre et les bilans augmenteront lentement. Le dollar devrait à nouveau s’affaiblir. La prochaine étape clé est d’éviter une pénurie d’argent à la fin de l’année. Plusieurs mesures « temporaires » peuvent être attendues pour injecter de la liquidité, très probablement des opérations de financement à terme et de SRF (Standing Repo Facility). Ces mesures évolueront à terme vers un ajustement urgent du SLR (Supplementary Leverage Ratio), permettant aux banques d’absorber davantage d’émissions obligataires et de réendetter leurs bilans. Il s’agit d’un grand « bazooka mobile », qui devrait apparaître au 1er trimestre. L’ajustement du SLR devrait faire baisser les taux d’intérêt, car les banques achèteront davantage d’obligations. On s’attend également à ce que la loi CLARITY (Crypto Asset Regulatory Clarity Act) commence à entrer dans la phase de finalisation. Il y aura également des paiements de relance et un coup de pouce budgétaire pour le soi-disant Big Beautiful Bill. La Chine continuera d’élargir son bilan ; L’Europe augmentera ses mesures de relance budgétaire ou ses dépenses supplémentaires. La dette doit être renflouée, et le gouvernement veut faire passer l’économie à la vitesse supérieure avant les élections de mi-mandat. C’est le « flot de liquidités »… Les assaisonnements (moteur du marché) doivent couler en continu. Il a parié que le changement de politique entre le département du Trésor américain et la Réserve fédérale poussera les marchés de capitaux mondiaux vers une nouvelle série de pics de liquidité. Astuce clé : Fin du pompage de la TGA La fermeture du gouvernement américain en octobre 2025 a donné au marché un vide de liquidité précoce. Le ministère des Finances a cessé de dépenser en même temps que la collecte des impôts et l’émission d’obligations, et le solde du compte total du ministère des Finances (TGA) instantanément passé de 800 milliards de dollars à plus de 1 000 milliards de dollars, et environ 700 milliards de dollars ont été retirés du marché, formant un trou noir financier au cours du même mois. Avec l’adoption par le Congrès du projet de loi de crédits temporaires au début du mois de novembre, l’argent reviendra par lots « dans les mois à venir », avec environ 250 à 350 milliards de dollars de liquidités réinjectées sur les marchés monétaires. Le QT se termine, les réserves reprennent Une autre force vient de la Réserve fédérale. Le communiqué publié après novembre a confirmé que la mise en œuvre de trois années de resserrement quantitatif (QT) prendra fin le 1er décembre, date à laquelle les titres arrivant à échéance ne réduiront plus passivement leurs bilans, mais seront réinvestis pour maintenir les réserves du système bancaire. Les décideurs politiques ont un accès limité aux données économiques pendant la fermeture et s’inquiètent d’une pénurie croissante de dollars en amont, ils ont donc choisi de donner la priorité à la stabilisation des liquidités. Raoul Pal estime que lorsque les dépenses de la TGA et la sortie du QT se superposent, le marché inaugurera une injection nette de canaux fiscaux et monétaires. Bien que les fonds à court terme puissent soulager la pression, c’est le renouvellement de la dette de 10 000 milliards de dollars du gouvernement américain qui soutient réellement la liquidité à moyen terme. Afin d’assurer le bon déroulement du refinancement obligataire, les autorités américaines sont tenues de maintenir une faible volatilité et une liquidité élevée. L’indice de liquidité GMI prévoit un rebond à 135 billions de dollars en 2025 et devrait grimper à 170 billions de dollars en 2026. Et les décideurs politiques américains ont des fenêtres temporaires entre leurs mains, comme la facilité permanente de rachat (SRF). En septembre de l’année dernière, le SRF a été utilisé en une seule journée de 18,5 milliards de dollars, ce qui montre qu’une fois que la chaîne de capital est tendue, ce canal est suffisant pour reconstituer rapidement l’approvisionnement en eau. Pression du dollar et opportunités d’actifs à risque Alors que l’offre se redresse, le dollar est confronté à de multiples vents contraires. L’indice du dollar a cédé environ 12 % au cours du premier semestre 2025, enregistrant sa plus forte baisse depuis 1973. La Fed a abaissé le taux directeur dans une fourchette de 3,75 % à 4 % en novembre, réduisant ainsi l’avantage de l’écart. La baisse synchronisée des rendements des bons du Trésor a également affaibli l’attractivité du dollar. Lorsque le QT descend à zéro et que les réserves se redressent, les forces de l’augmentation de la masse monétaire peuvent poursuivre cette tendance à la dépréciation. Cela crée un environnement favorable aux actifs risqués, en particulier aux crypto-monnaies ; Bien que le bitcoin et l’ether aient été sous pression pendant l’arrêt, le concept de « liquidité gratuite » a de nouveau gagné la faveur du marché après la fin du resserrement quantitatif. 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