Changement de politique commerciale et orientation de l'économie mondiale : opportunités et défis des actifs de chiffrement

Récemment, un ajustement inattendu de la politique commerciale a provoqué des bouleversements dans l'économie mondiale. Cette mesure vise à inverser le déséquilibre commercial de longue date, mais elle pourrait également avoir de nouvelles répercussions sur le marché des obligations américaines. Son impact principal réside dans la possibilité de réduire la demande étrangère pour les obligations américaines, ce qui nécessiterait de recourir à des politiques monétaires plus accommodantes pour maintenir le bon fonctionnement du marché obligataire.

Ce changement de politique concerne principalement les aspects suivants :

1. Structure commerciale : La politique de droits de douane élevés vise à réduire les importations, à encourager la production locale, et donc à réduire le déficit commercial. Cependant, cette approche peut avoir des effets secondaires, tels qu'une augmentation des coûts d'importation entraînant une pression inflationniste, ainsi que la possibilité de droits de douane de représailles de la part d'autres pays.

2. Flux de capitaux internationaux : Moins d’importations américaines signifie moins de dollars circulant à l’étranger, ce qui pourrait faire craindre une « pénurie de dollars » à l’échelle mondiale. Cela pourrait entraîner une pénurie de liquidités dans les marchés émergents, ce qui modifierait la structure des flux de capitaux mondiaux.

3. Offre et demande des obligations américaines : Depuis longtemps, le gigantesque déficit commercial des États-Unis a conduit à une détention massive de dollars à l'étranger, ces dollars étant généralement rapatriés aux États-Unis par l'achat d'obligations américaines. Aujourd'hui, la politique tarifaire a réduit l'écoulement de dollars, ce qui pourrait diminuer la capacité des investisseurs étrangers à acheter des obligations américaines. Cependant, le déficit budgétaire américain reste élevé et l'offre d'obligations d'État continue d'augmenter. Cela pourrait entraîner une hausse des rendements des obligations américaines, une augmentation des coûts de financement, et même un risque de manque de liquidité.

Face à cette situation, les autorités monétaires pourraient être contraintes d'agir pour atténuer la tension de liquidité en dollars. Des signes indiquent qu'un assouplissement quantitatif (QE) pourrait être relancé rapidement, avec un accent sur l'achat de bons du Trésor américain. Cela signifie que le problème de la pénurie de dollars pourrait être résolu par "l'impression de billets". Cependant, cette approche est également confrontée à un dilemme : d'une part, l'injection rapide de liquidités en dollars peut stabiliser les taux d'intérêt des bons du Trésor et atténuer le risque de défaillance du marché ; d'autre part, une injection massive de monnaie pourrait déclencher de l'inflation et affaiblir le pouvoir d'achat du dollar.

Pour les crypto-actifs tels que le Bitcoin, ce changement dans l’environnement macroéconomique pourrait présenter des opportunités. Lorsque le dollar est inondé et que les attentes d’une dépréciation de la monnaie fiduciaire augmentent, le capital rationnel peut rechercher des actifs résistants à l’inflation, et l’attrait du bitcoin en tant qu'« or numérique » peut augmenter. La nature de l’offre limitée rend le bitcoin plus attrayant dans ce contexte, et sa logique de soutien de la valeur devient plus claire.

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De plus, ce changement macroéconomique pourrait également avoir des répercussions profondes sur les stablecoins et le domaine de la finance décentralisée (DeFi) :

1. Demande de stablecoins : Que le dollar se renforce ou s'affaiblisse, la demande de stablecoins pourrait seulement augmenter. En période de rareté du dollar, les stablecoins pourraient devenir une alternative ; en prévision d'une dévaluation du dollar, les investisseurs pourraient davantage se fier aux stablecoins pour préserver leurs actifs.

2. Courbe de rendement DeFi : La tension de la liquidité en dollars sera transmise au marché des prêts DeFi par le biais des taux d'intérêt. En période de pénurie de dollars, les dollars sur la chaîne peuvent devenir précieux, et les taux d'intérêt des prêts peuvent augmenter. En revanche, lorsque les taux d'intérêt traditionnels baissent, les taux des stablecoins dans DeFi peuvent devenir relativement plus attractifs, attirant davantage de fonds sur la chaîne pour générer des rendements.

D’une manière générale, ce changement macroéconomique déclenché par la politique commerciale affectera profondément tous les aspects du marché des cryptomonnaies. De la macroéconomie à la liquidité du dollar, en passant par le bitcoin et l’écosystème DeFi, nous assistons à un effet papillon économique. Pour les investisseurs avertis en cryptomonnaies, cette tempête macroéconomique est à la fois un risque et une opportunité.