La semaine dernière, les marchés mondiaux ont été plutôt intéressants : bien que l’appétit pour le risque soit resté stable, les marchés obligataires du G7 ont été pris de court par une série de données robustes.

Commençons par l’Australie : l’indice des prix à la consommation a bondi à 3,8 % en glissement annuel, dépassant les 3,6 % attendus par le marché. Suite à cette publication, le rendement des obligations d’État à 5 ans a grimpé de 15 points de base en une journée, et l’AUD/USD a progressé de 2,5 % sur un mois. Au Canada, c’est encore plus impressionnant : le rapport sur l’emploi a été explosif, le taux de chômage s’établissant à 6,5 %, bien en dessous des 7,0 % anticipés. Résultat ? Les obligations canadiennes à 5 ans ont connu leur plus forte variation journalière depuis 2022, gagnant 20 points de base, et le dollar canadien a bondi de 2 %.

La situation japonaise mérite aussi l’attention. Malgré une faiblesse des dépenses d’investissement, le marché parie presque unanimement sur une hausse de taux de la Banque du Japon ce mois-ci, avec une probabilité de 90 %. En comparaison, la posture accommodante de la Fed paraît particulièrement marquée au sein du G7.

Concernant la Fed, le consensus du marché table sur une baisse de 25 points de base lors de la réunion FOMC cette semaine, et deux autres baisses prévues en 2026. Même si l’inflation reste persistante, la Fed s’appuie sur la faiblesse du taux de chômage (environ 4,5%) pour justifier ce qui serait probablement la dernière baisse de l’année. Sachant qu’il reste deux rapports sur l’emploi à paraître entre décembre et janvier, on peut s’attendre à ce que Powell laisse la porte ouverte à de nouvelles baisses en janvier ou mars. Quant au “dot plot” pour 2026 ? Il devrait ressembler à la version précédente.

Cependant, cette position accommodante de la Fed commence à être remise en question par le marché. Les investisseurs surveillent de près les signaux que Powell pourrait envoyer lors de la session de questions-réponses.