Panduan Komprehensif untuk Memahami Prinsip dan Proses Kenaikan dan Penurunan Tingkat Bunga AS (Disarankan untuk Dibookmark)

Mengapa membahas kenaikan dan pemotongan suku bunga? Karena mereka secara langsung memengaruhi likuiditas pasar kripto, saham AS, dan bahkan pasar global, menentukan arah siklus keuangan. Tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa kenaikan suku bunga seringkali mengakibatkan pasar beruang dengan likuiditas yang lebih ketat, sementara pemotongan suku bunga biasanya menghasilkan pasar banteng dengan likuiditas yang lebih longgar, sehingga dampaknya signifikan.

Data historis dari 40 tahun terakhir mendukung kesimpulan berikut tentang kebijakan suku bunga:

1/ Siklus kenaikan suku bunga terus menerus Federal Reserve: Ketika CPI melebihi 3% dan pengangguran turun di bawah 5,6%, prioritasnya adalah mengendalikan inflasi. Selama fase ini, ekonomi kuat, dan meskipun suku bunga terus meningkat, pengangguran cenderung menurun di tengah pemulihan ekonomi yang kuat.

2/ Jeda Federal Reserve dalam siklus kenaikan suku bunga: (1) Dalam skenario non-krisis keuangan, ketika tingkat pengangguran melebihi 4% dan CPI turun di bawah 3.7%, Fed menghentikan kenaikan suku bunga.

(2) Selama krisis keuangan, meskipun CPI melebihi 4%, kenaikan suku bunga dihentikan ketika pengangguran naik di atas 4%, dengan memprioritaskan pelestarian lapangan kerja daripada pengendalian inflasi.

3/ Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve yang berkelanjutan: Ketika CPI mendekati 2% atau pengangguran melebihi 4%, inflasi tidak menjadi perhatian, dan mengurangi pengangguran menjadi prioritas.

4/ Jeda Federal Reserve dalam siklus pemotongan suku bunga: (1) Dalam situasi non-krisis keuangan, ketika CPI naik di atas 2% dan terus meningkat, pemotongan suku bunga berhenti, meskipun pengangguran melebihi 5,6%.

(2) Selama krisis keuangan, ketika suku bunga berada di level nol, The Fed menjaga suku bunga saat ini karena inflasi umumnya tetap rendah, dan tingkat pengangguran secara perlahan membaik seiring penyelesaian krisis.

Bagian Satu: Mengapa Federal Reserve Berulang Kali Menaikkan dan Menurunkan Tingkat Bunga? Apa Proses Pencetakan Uang dan Penerbitan Obligasi di Amerika Serikat?

Pertama, Federal Reserve (Fed) pada dasarnya adalah bank sentral Amerika Serikat. Dalam teori, ia memiliki status yang sama dengan bank sentral di negara lain, tetapi berbeda dalam hal penting. Meskipun anggotanya dicalonkan oleh Presiden dan disetujui oleh Kongres, Fed bukan bagian dari pemerintah AS—ia beroperasi secara independen. Karena 'standar emas dolar AS,' Fed pada dasarnya berfungsi sebagai 'bank sentral dunia.'

Oleh karena itu, Fed memiliki dua peran: sebagai bank sentral Amerika Serikat dan, dalam arti yang lebih sempit, sebagai "bank sentral dunia." Sebagai bank sentral AS, ia memiliki tanggung jawab dan kewajiban untuk mengelola ekonomi negara. Secara resmi, Fed sebagian besar fokus pada dua indikator ekonomi utama: tingkat pengangguran dan inflasi.

Untuk memahami kenaikan dan pemotongan suku bunga the Fed, pertama-tama perlu memahami bagaimana AS mencetak uang dan menerbitkan utang. The Fed tidak dapat mencetak uang secara langsung; ia adalah lembaga yang menerbitkan mata uang. Menurut Undang-Undang Federal Reserve, semua uang yang dikeluarkan oleh The Fed harus didukung oleh aset. Di masa lalu, aset-aset ini termasuk logam mulia, surat-surat berharga, dan surat dagang. Saat ini, obligasi Departemen Keuangan AS adalah aset utama yang digunakan.

Untuk Fed mencetak uang, harus mendapatkan obligasi Departemen Keuangan yang sesuai. Proses dimulai ketika Fed menggunakan obligasi yang sudah diterbitkan sebelumnya untuk mendaftarkan aset dengan Departemen Keuangan AS. Setelah menerima obligasi tersebut, Departemen Keuangan memberi izin kepada Biro Engraving and Printing (BEP) untuk mencetak uang, yang kemudian diserahkan ke Fed.

Setelah Fed mendapatkan uangnya, mereka harus menyuntikkannya ke pasar agar pencetakan uang memiliki efek. Pada tahap ini, pemerintah AS berperan. Meskipun pemerintah tidak dapat mencetak uang secara langsung, mereka dapat menerbitkan obligasi Departemen Keuangan atas nama negara. Obligasi ini adalah jenis yang sama yang digunakan sebelumnya oleh Fed untuk pendaftaran jaminan dengan Departemen Keuangan.

Penerbitan obligasi pemerintah membutuhkan persetujuan dari Kongres. Setelah Kongres memberikan persetujuan, Departemen Keuangan dapat melanjutkan penerbitan obligasi. Sinkronisasi antara penerbitan obligasi pemerintah dan pencetakan uang ini diatur dengan hati-hati. Jumlah dolar yang dicetak sesuai langsung dengan jumlah obligasi Departemen Keuangan yang diterbitkan. The Fed kemudian menggunakan dolar yang baru dicetak dari BEP untuk membeli obligasi Departemen Keuangan yang baru diterbitkan. Proses ini sering disebut sebagai “memindahkan uang dari satu tangan ke tangan yang lain.” Dalam transaksi ini, pemerintah menerima uang tunai, dan The Fed memperoleh obligasi.

Ketika Fed perlu mencetak lebih banyak uang di masa depan, ia mengulangi proses tersebut dengan menggunakan obligasi yang sudah didapatkan sebelumnya untuk mendaftarkan jaminan baru dengan Departemen Keuangan. Meskipun penjelasan ini menyederhanakan proses, operasi sebenarnya jauh lebih kompleks.

Bagian Dua: Mekanisme Transmisi dan Dampak Kenaikan Suku Bunga Federal Reserve

Pada bagian pertama, kami menjelaskan bahwa Federal Reserve pada akhirnya memegang sejumlah besar obligasi Departemen Keuangan AS, yang merupakan sekuritas berharga. Obligasi Departemen Keuangan, terutama yang berasal dari ekonomi utama, secara universal diakui sebagai aset "bebas risiko" relatif. Ketika Fed bertujuan untuk mengurangi inflasi AS, itu menerapkan kenaikan suku bunga. Proses ini melibatkan dua tindakan: "menaikkan tingkat suku bunga" dan "pengurangan neraca", yang digunakan secara bersamaan. Kenaikan tingkat ini menargetkan "tingkat dana federal". Semua bank yang melakukan bisnis harus mengajukan "persyaratan cadangan" ke bank sentral. Namun, bank-bank terkadang menghadapi kekurangan likuiditas, yang menyebabkan mereka meminjam uang satu sama lain, sebagian untuk memenuhi persyaratan cadangan.

Ketika bank-bank meminjamkan uang satu sama lain, mereka menagih bunga atas pinjaman tersebut, yang dikenal sebagai “tingkat pinjaman antarbank.” Tingkat ini ditentukan oleh bank-bank itu sendiri, tanpa keterlibatan langsung dari Fed. Namun, Fed memengaruhi tingkat pinjaman antarbank dengan menyesuaikan tingkat dana federal. Alat utama untuk menaikkan tingkat dana federal adalah meningkatkan “bunga atas cadangan berlebih” dan “tingkat perjanjian repurchase balik semalam (reverse repo).”

Ketika kedua tingkat ini naik, bank komersial menyadari bahwa mendepositokan uang dengan Fed menjadi lebih menguntungkan daripada meminjamkan kepada bank lain. Akibatnya, bank bersaing untuk meminjamkan kepada Fed, mendorong naiknya tingkat pinjaman antarbank. Peminjaman antar bank menjadi lebih sulit dan mahal, menandai selesainya proses 'kenaikan suku bunga'.

Mari kita lanjutkan dengan penjelasan tentang “pengurangan neraca.” Pengurangan neraca merujuk pada Federal Reserve menjual obligasi Pemerintah AS yang sebelumnya dibeli dari pemerintah AS. Karena obligasi ini dijual, harga harus dikurangi. Sebagai contoh, obligasi yang awalnya bernilai $100 mungkin dijual kepada bank komersial seharga $80. Dengan asumsi tingkat kupon tahunan obligasi asli adalah 10%, obligasi tersebut akan membayar $110 (pokok ditambah bunga) setelah satu tahun kepada pemegang. Sekarang, karena penjualan, bank komersial secara efektif membeli obligasi tersebut seharga $80, yang pada awalnya memiliki nilai nominal $100.

(110 - 80) / 80 * 100% = 37,5%

Ini adalah hasil dari obligasi baru setelah harganya turun menjadi $80. Anda dapat melihat opsi mana yang lebih menarik. Bank-bank komersial akan berebut membeli obligasi pemerintah dari Federal Reserve. Tingginya suku bunga obligasi adalah salah satu alasan, tetapi alasan utama lainnya adalah bahwa obligasi pemerintah adalah aset, yang digunakan Federal Reserve untuk menjamin penerbitan uang dengan Departemen Keuangan. Selama bank-bank komersial memiliki obligasi pemerintah, mereka selalu dapat menukarnya dengan uang tunai jika diperlukan.

Setelah siklus tindakan antara Federal Reserve, pemerintah AS, dan bank komersial ini, perubahan apa yang akan terjadi? Mari kita mulai dengan pasar saham, yang kemungkinan akan mengalami penurunan tajam dalam indeks utama. Alasan utamanya adalah ketika bunga tabungan bank menjadi lebih tinggi dan lebih aman, sebagian besar modal akan memilih untuk menarik uang dari pasar saham dan menyimpannya di bank. Kita semua tahu bahwa semakin banyak Anda menjual di pasar saham, semakin jauh harga turun. Namun, modal besar, seperti yang dipegang oleh perusahaan seperti Warren Buffett, akan bertindak berbeda. Mereka akan menggunakan dana mereka untuk mendukung harga saham mereka, menciptakan "kemakmuran palsu" di pasar. Setelah dana mereka mengalir kembali ke AS, mereka akan menjual dengan harga tinggi dan menguangkan! Yang tersisa adalah investor ritel dan institusi kecil yang terjebak di pasar!

Selanjutnya, mari kita bicara tentang bisnis dan warga AS. Karena Federal Reserve menaikkan suku bunga, bank telah meminjamkan semua uang mereka ke Federal Reserve untuk membeli obligasi Treasury AS, meninggalkan mereka dengan sedikit uang. Bank sekarang harus menarik lebih banyak simpanan untuk dipinjamkan lagi ke Federal Reserve untuk membeli lebih banyak obligasi. Selama suku bunga yang ditawarkan pada deposito lebih rendah dari suku bunga obligasi Treasury, bank dapat memperoleh keuntungan dari "spread suku bunga" atau "spread antara deposito dan pinjaman." Pada saat yang sama, karena suku bunga pinjaman kepada Federal Reserve lebih tinggi, bank tidak akan meminjamkan kepada bisnis. Akibatnya, bisnis menghadapi biaya pinjaman yang lebih tinggi. Meminjam dari bank dipandang lebih berisiko daripada membeli obligasi Treasury. Bahkan jika bisnis bersedia menawarkan suku bunga 50%, bank-bank AS masih akan enggan meminjamkan kepada mereka. Jika bisnis tidak bisa mendapatkan dana yang mereka butuhkan, arus kas mereka akan rusak, menyebabkan kebangkrutan, PHK, dan pengangguran yang lebih tinggi.

Ketika suku bunga deposito bank naik, dan orang-orang, melihat jatuhnya pasar saham, memutuskan lebih aman untuk hanya menaruh uang mereka di bank untuk mendapatkan bunga tinggi, skala bisnis deposito bank akan meningkat secara dramatis! Dengan semua orang menyimpan uang mereka di bank, uang yang beredar berkurang, membuat uang lebih berharga! Ketika konsumsi menurun, bisnis, untuk bertahan hidup, harus menurunkan harga untuk mendorong orang membeli barang. Ketika barang menjadi lebih murah, "inflasi" secara alami akan berkurang!

Selanjutnya, mari kita bahas tentang pinjaman di AS. Sebagian besar bisnis dan individu Amerika memilih pinjaman dengan suku bunga mengambang. Pinjaman ini memiliki tingkat suku bunga awal yang lebih rendah, lebih mudah disetujui, dan memungkinkan jumlah pinjaman yang lebih tinggi. Namun, kelemahan dari pinjaman dengan suku bunga mengambang adalah ketika suku bunga dolar AS naik, peminjam harus segera melunasi pinjaman mereka, jika tidak, bunga pinjaman akan terus meningkat. Setelah kenaikan suku bunga AS, siapa pun yang meminjam dalam dolar, baik di AS maupun di luar negeri, harus segera menukarkan uang mereka ke dolar dan melunasi pinjaman mereka. Jika tidak, itu buntu!

Sekarang, mari kita pertimbangkan dampaknya terhadap negara lain setelah kenaikan suku bunga AS. Setelah AS menaikkan suku bunga, negara-negara lain yang sebelumnya memiliki dolar akan melihat nilai kepemilikan mereka meningkat. Misalnya, jika saya membeli rumah di Eropa dengan $100.000 sebelum kenaikan suku bunga, rumah tersebut mungkin mengalami apresiasi selama bertahun-tahun karena banjir dolar ke pasar. Ketika AS menaikkan suku bunga, nilai properti saya, yang awalnya bernilai $100.000, sekarang bisa bernilai $180.000.

Ketika dolar menguat setelah kenaikan suku bunga, mata uang negara lain melemah! Properti saya senilai $180.000, yang dihargai dalam euro di Eropa, menjadi kurang berharga karena euro melemah terhadap dolar. Pada titik ini, properti saya tidak akan terus menghargai, jadi menjualnya dan mengonversi uang menjadi dolar untuk disimpan di bank AS dengan bunga tinggi menjadi pilihan yang lebih baik! Aset serupa, seperti saham lokal, obligasi pemerintah, mobil mewah, yacht, ekuitas bisnis, logam mulia, barang mewah, barang antik, dll., juga akan dijual, dan hasil penjualan dikonversi menjadi dolar dan dikirim ke bank AS, menyebabkan aset-aset ini merosot nilainya. Properti saya, yang awalnya dibeli dengan harga $100.000, mungkin sekarang turun menjadi $30.000 setelah kenaikan suku bunga. Semakin lambat saya menjual, kerugian saya semakin besar! Properti yang mengalami peningkatan nilai dari $100.000 menjadi $180.000, dijual dengan untung, mengambil baik pokok maupun keuntungannya. Pada akhirnya, kekayaan terkuras dari negara target!

Akhirnya, setelah kenaikan suku bunga, Federal Reserve, yang takut bahwa dolar tidak akan kembali atau mungkin mengalir ke tempat lain, biasanya mengambil tindakan yang mengatasi masalah ini: menciptakan ketidakstabilan atau ketegangan lokal di luar Amerika Serikat. Dengan cara ini, modal diingatkan bahwa Amerika Serikat adalah tempat yang paling aman. Bagi Anda yang tertarik dengan urusan politik, dapat mengingat kembali bagaimana setiap kenaikan suku bunga dolar biasanya disertai oleh peristiwa-peristiwa yang tidak menguntungkan bagi negara-negara atau wilayah lainnya - seperti perang, konflik energi, perubahan pemerintahan, atau krisis pangan. Selalu menggunakan resep yang sama, dengan rasa yang sama, dan tidak berubah selama beberapa dekade!

Bagian 3: Mekanisme Transmisi dan Dampak Pemotongan Tingkat Bunga Federal Reserve

Kapan Federal Reserve akan mulai memangkas suku bunga setelah menaikkannya? Suku bunga kemungkinan akan dipotong ketika tingkat pengangguran AS mencapai sekitar 5% atau indeks inflasi (PCE inti) turun menjadi 2%! Pada akhir September tahun ini, tingkat pengangguran AS adalah 3,5% dan indeks inflasi inti PCE adalah 5,1%. Ketika kedua indikator ini kembali ke level normal atau mendekati normal, itu akan menandakan bahwa Fed akan berhenti menaikkan suku bunga. Ketika inflasi menurun dan tingkat pengangguran naik, ini disebut "resesi" atau "stagnasi ekonomi," dan kemudian Fed akan memulai siklus pemotongan suku bunga!

Pemotongan suku bunga disertai dengan tindakan lain, seperti "pemotongan suku bunga" dan "ekspansi neraca." Federal Reserve akan mengumumkan bahwa mereka sedang menerapkan "pelonggaran kuantitatif," yang berarti mereka akan memotong suku bunga. Suku bunga yang dipotong adalah "suku bunga dana federal," yang dibahas di bagian kedua. Setelah itu, ada "ekspansi neraca," yang berarti Federal Reserve akan mengumpulkan aset dan meningkatkan aset pada neraca mereka. Jadi, apa aset-aset ini? Obligasi Departemen Keuangan AS adalah aset yang paling mudah untuk Federal Reserve dapatkan, jadi selama periode ekspansi, dua metode digunakan:

Metode pertama adalah Federal Reserve langsung membeli kembali sejumlah besar obligasi Pemerintah dari bank-bank komersial. Obligasi ini adalah obligasi yang sebelumnya Federal Reserve jual dengan harga rendah kepada bank-bank komersial selama siklus kenaikan suku bunga. Obligasi Pemerintah pergi ke Federal Reserve, dan dolar pergi ke bank-bank komersial, artinya uang mengalir kembali ke pasar!

Metode kedua adalah dengan Federal Reserve mencetak uang secara langsung. Setelah mendaftarkan aset dengan Departemen Keuangan, Federal Reserve mencetak uang baru, dan Departemen Keuangan juga menerbitkan obligasi Pemerintah Amerika Serikat yang baru sesuai. Federal Reserve kemudian membeli semua obligasi Pemerintah yang baru, dan uang yang baru dicetak mengalir ke pasar melalui pemerintah Amerika Serikat!

Obligasi Surat Utang baru, bersama dengan obligasi yang Federal Reserve beli kembali dari bank komersial, akan dikonsentrasikan di tangan Federal Reserve. Aset Federal Reserve akan berkembang, menyelesaikan proses “ekspansi lembaran neraca.” Obligasi Surat Utang yang baru diterbitkan, dolar yang baru diterbitkan, dan obligasi yang Federal Reserve beli kembali dari bank komersial menyebabkan yield obligasi Surat Utang dan dolar melemah! Banjir dolar membanjiri AS, mencari peluang apresiasi di seluruh dunia! Arus dolar ini akibat pemotongan suku bunga seperti melepaskan anjing serigala lapar—akan meloncat pada segala yang bisa dikonsumsi!

Setelah bank menerima sejumlah besar dolar, mereka akan mencari cara agar uang tersebut mengalami apresiasi. Tingkat suku bunga pinjaman bank akan diturunkan, bahkan hingga 0% dalam beberapa kasus. Kemudian, bisnis dan individu akan mulai meminjam dengan gila-gilaan untuk membiayai produksi dan konsumsi, dan skala deposito bank akan turun tajam. Dengan bisnis memiliki uang untuk berkembang, posisi pekerjaan akan meningkat, dan tingkat pengangguran akan mulai turun. Tetapi dengan konsumsi dan uang yang lebih banyak beredar di pasar, harga akan mulai naik, menyebabkan inflasi!

Pemotongan suku bunga Federal Reserve juga akan menurunkan tingkat bunga deposito bank, dan modal akan menarik uangnya untuk konsumsi. Dana yang tersisa akan mengalir ke berbagai sektor investasi berisiko tinggi, seperti pasar saham, pasar real estat, pasar valuta asing, logam mulia, dan lainnya!

Tentu saja, pasar AS saja tidak dapat menyerap dolar dalam jumlah besar. Seperti disebutkan sebelumnya, dolar ini akan membanjiri AS untuk "berburu" peluang. Ke mana pun mereka pergi, mereka akan menemukan berbagai aset dan peluang investasi dengan harga murah, yang mengarah ke mode "beli-beli-beli". Ini akan memicu ledakan ekonomi, lonjakan pasar saham, apresiasi mata uang, kenaikan harga aset, dan inflasi di negara-negara target. Ini adalah saat seluruh proses pemotongan suku bunga selesai!

Pada akhirnya, beberapa dari Anda mungkin bertanya-tanya, kapan pemotongan suku bunga akan berhenti, dan kapan kenaikan suku bunga akan dimulai lagi? Itu benar-benar bergantung pada "tingkat pengangguran" dan "indeks inflasi" AS. Begitu kedua indikator ini menyimpang terlalu jauh, siklus baru kenaikan dan pemotongan suku bunga akan dimulai.

Dengan asumsi semua variabel lain tetap tidak berubah, secara teoritis, jika Amerika Serikat memotong tingkat bunga, maka hal berikut akan terjadi:

Saham Amerika Serikat? ——- Meningkat
Obligasi AS? ——- Naik
Saham negara lain? ——- Naik
Dolar AS? ——- Terdepresiasi
Mata uang negara lain? ——- Menghargai
Harga emas? ——- Meningkat
Harga minyak? ——- Naik
Properti AS? ——- Kenaikan
Kriptocurrency? ——- Meningkat
Biarkan saya menekankan lagi, ini adalah respons pasar teoritis, dengan asumsi semua variabel lain tetap tidak berubah.

Disclaimer:

1. Artikel ini direproduksi dari [X]. Hak cipta milik penulis asli [@DtDt666]. Jika Anda memiliki keberatan terhadap cetakan ulang, silakan hubungi Tim Pembelajaran Gate, dan tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Tim Gate Learn menerjemahkan artikel tersebut ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau mengambil alih artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.