Chuyển tiếp Tiêu Đề Gốc 'RWA & Tokenized Credit Pt 2: Những suy nghĩ của một Nhà Đầu Tư về Phong Cảnh Tín Dụng Kỹ Thuật Số'

Giới thiệu

Trong của tôi bài viết cuối cùng, Tôi đã cung cấp một tổng quan về RWA với sự tập trung vào tín dụng được mã hóa và giải thích cơ hội thị trường trong cho vay xuyên biên giới và tài chính thương mại. Bây giờ, tôi sẽ đi sâu vào những ngôi sao nổi bật trong lĩnh vực RWA và cách tôi nghĩ về thị trường này như một nhà đầu tư.

Chỉ cần lưu ý rằng, với tư cách là người cần duy trì mối quan hệ trong lĩnh vực này, tôi có khả năng sẽ bỏ qua một số quan điểm gây tranh cãi hơn của mình.

Tiêu chí của tôi cho Dự án RWA

Là một nhà đầu tư mạo hiểm, tôi dành rất nhiều thời gian đánh giá các dự án cho cả mục đích đầu tư và trồng trọt. Các dự án mạnh mẽ nhất trong lĩnh vực này sẽ cung cấp cơ hội cho các nhà đầu tư ít rủi ro để tiếp cận lợi suất tín dụng riêng của Web3 một cách an toàn, tuân thủ luật pháp.

Với điều đó trong tâm trí, các tiêu chí quan trọng nhất mà tôi sử dụng để đánh giá các dự án trong lĩnh vực này là như sau:

1. Đội có kinh nghiệm đánh giá rủi ro rộng lớn không?

Đây có lẽ là phần quan trọng nhất để đánh giá của tôi về các dự án tín dụng tư nhân và một dự án RWA thành công thực sự cần một đội ngũ hiểu quy trình. Nếu bạn chưa dành nhiều thời gian nghiên cứu tín dụng tư nhân, có lẽ bạn không thực sự chắc chắn "bảo lãnh phát hành" đòi hỏi gì.

Underwriting là quá trình đánh giá, đánh giá và định giá rủi ro liên quan đến việc phát hành khoản vay - tức là xác định khả năng của người vay không trả nợ và thiết lập lãi suất tương ứng. Để đánh giá điều này, người bảo hiểm sẽ xem xét luồng tiền của công ty, lịch sử tín dụng, bảng cân đối kế toán và các chỉ số khác về sức khỏe tài chính.

Việc bảo hiểm cũng liên quan đến việc quản lý rủi ro một cách toàn diện trên tất cả các khoản vay đang tồn tại. Bạn có thể nghĩ về quy trình bảo hiểm như một phương pháp phân loại các danh mục dựa trên khả năng thanh toán nợ và khả năng vỡ nợ, tạo ra các “hộp” cụ thể được xác định bởi một số tiêu chí nhất định bao gồm tỷ lệ mặc định dự kiến và giá cả (ví dụ, lãi suất). Các hạn chế và xem xét khác cũng có thể đang diễn ra, như bảo hiểm hoặc đòn bẩy.

Nếu một danh mục nằm trong một “ô” đã được xác định trước và đáp ứng các tiêu chí được đặt ra, thì người cho vay sẽ mua khoản vay với giá được đặt cho ô đó. Nếu danh mục nằm ngoài ô, người cho vay có thể mua nợ với một giá khác, hoặc hoàn toàn không mua.

Quá trình định giá rủi ro là một quá trình rất kỹ lưỡng, đòi hỏi kinh nghiệm đáng kể để thực hiện đúng cách. Nó cũng rất đắt đỏ.

Theo ý kiến của tôi, không có bất kỳ phương tiện thay thế nào cho kinh nghiệm tài chính truyền thống ở đây, và đó không phải là một quy trình có thể thực hiện mà không cần bất kỳ loại ẩn danh nào. Hơn nữa, khi cho vay cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, quy trình này thường đòi hỏi chuyên môn về các thị trường mà các khoản vay được phát hành, vì vậy tập trung vào một khu vực cụ thể sẽ an toàn hơn so với việc cố gắng phục vụ nhiều khu vực cùng một lúc.

Bởi vì quá trình bảo lãnh rất rộng rãi và chuyên biệt, tôi ưa thích những đội ngũ có ít nhất khoảng một thập kỷ kinh nghiệm bảo lãnh tập thể trong lĩnh vực Tài chính truyền thống. Hoặc như trong trường hợp của OpenTrade, một đối tác bảo lãnh được hợp tác để thực hiện quy trình này thay mặt họ.

Điều này không nhất thiết là chỉ báo mạnh nhất về việc một sản phẩm sẽ thành công mạnh mẽ, nhưng nó là chỉ báo mạnh nhất về việc dự án sẽ thất bại mạnh mẽ.

2. Đội có một chiến lược Go-to-Market (GTM) chu đáo và mạnh mẽ không?

Quá nhiều nhà sáng lập dường như hiểu lầm rằng một sản phẩm mạnh mẽ là điều duy nhất mà bạn cần để thu hút khách hàng và dành quá ít thời gian xem xét chiến lược GTM của họ.

Đầu tiên, ở phía khách hàng, các dự án RWA sẽ được phần lớn hóa sản phẩm. Đối với khách hàng bình thường, không có sự phân biệt sản phẩm mạnh mẽ giữa một token có lợi suất và token khác. Lợi suất 5% trên T-Bills token hóa cũng không khác gì nhau, cộng hoặc trừ một vài phần trăm. Có lẽ tôi đang đơn giản hóa một chút, nhưng sự phân biệt mạnh mẽ trong thị trường này hoàn toàn đòi hỏi một chiến lược GTM tuyệt vời.

Bạn đang nghĩ gì về việc mang vốn ngoại tuyến vào chuỗi? Bạn đang kế hoạch làm thế nào? Bạn đang tập trung vào nhà đầu tư bán lẻ hay tổ chức, và tại sao? Mức độ tài sản quản lý (AUM) cần thiết để có lợi nhuận là bao nhiêu (ví dụ, với việc chiết khấu hóa đơn, con số này sẽ là khoảng ~$10 triệu)? Bạn sẽ thu hút vốn vào ngày đầu tiên và giữ vững nó như thế nào? Bạn sẽ xây dựng nhận thức thương hiệu như thế nào? Ngoài ra, họ tập trung vào thị trường/khu vực nào, và tại sao?

Tùy thuộc vào loại tín dụng cơ bản (nghĩa là, giả sử chúng ta không nói về một quỹ thị trường tiền điện tử hóa), tôi cũng có thể hỏi họ biết thị trường/khu vực mà họ hoạt động như thế nào, và họ kết nối với người vay địa phương như thế nào.

Đây là lý do lớn nhất tôi tin tưởng vào OpenTrade và CredBull - họ có chiến lược GTM tuyệt vời. Như tôi đã nói trước đó, tuy nhiên - sẽ nói nhiều hơn về điều đó sau...

3. Có lý do mạnh mẽ để biến tài sản cơ bản thành token không?

Tôi đã thấy quá nhiều dự án trong lĩnh vực tiền điện tử cố gắng thực hiện mọi thứ theo cách tự nhiên của Web3 chỉ vì sự tự nhiên của Web3, thay vì xây dựng một cái gì đó thị trường thực sự cần (và tôi không chỉ nói về RWA). Hãy nhìn nhận điều này một cách cẩn trọng vì tôi luôn ngồi trên...đường cong giữa:format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/OLWOZBFM7BHMNER4A6UTYAQG3Y.png) và thường xuyên sai, nhưng đây là lý do tôi không quá lạc quan về hàng hóa và ngoại hối trong tiền điện tử - những người giao dịch đủ thông minh để tham gia vào thị trường đã có cơ sở hạ tầng TradFi mạnh mẽ.

Một trường hợp sử dụng cần thiết sẽ là, ví dụ, đưa một lớp tài sản nguyên thuỷ của blockchain đến người dùng Web2, hoặc cung cấp phơi nhiễm T-Bill cho người không phải là công dân Mỹ. Ai sẽ sử dụng sản phẩm này, và tại sao? Và ở mức độ nào? Và dưới điều kiện thị trường nào sẽ sự phổ biến của sản phẩm này giảm và tăng (cân nhắc, ví dụ, chế độ lãi suất, chi phí cơ hội trong thị trường tăng giá, v.v.)?

Hoặc, cách mà dự án này sử dụng tiền điện tử như một công nghệ tài chính để tăng cường và phát triển hệ thống TradFi như thế nào? Blockchain có nhiều trường hợp sử dụng tuyệt vời như tăng khả năng tiếp cận và tính thanh khoản, thanh toán ngay lập tức (và do đó tăng hiệu quả vốn, vì ít vốn sẽ bị “mắc kẹt” trong độ trễ của thanh toán), tiền có thể lập trình, và tăng cường hiệu quả. Tận dụng những điểm mạnh này để cải thiện hệ thống hiện tại, thay vì cố gắng thay thế nó (như đã là câu chuyện trong thế giới tiền điện tử mãi mãi), khiến tôi tin rằng một người sáng lập đang nghĩ một cách thực tế hơn là lý tưởng.

4. Họ đang nghĩ gì về việc tuân thủ?

Mỗi dự án có những nhu cầu tuân thủ khác nhau, vì vậy đây không phải là điều mà tôi có một khung việc chuẩn. Tôi xem xét rất nhiều câu hỏi ở đây. Nhu cầu tuân thủ của dự án này là gì? Họ đặt trụ sở ở đâu, và họ sẽ cần những giấy phép tương ứng như thế nào? Luật pháp về tiền điện tử sẽ phát triển như thế nào trong khu vực quê hương của họ, và họ sẽ làm thế nào để thích nghi? Họ mở cửa cho công dân Mỹ không? Nếu không, liệu thị trường của họ có đủ thanh khoản để tăng gấp 10 lần đầu tư của tôi không?

Đang xảy ra gì hiện nay trong nợ token hóa, và điều gì cần quan tâm

Nếu bạn đã tham gia vào tiền điện tử trong một thời gian, tôi biết bạn đang nghĩ gì: liệu câu chuyện "tín dụng riêng hóa hóa" đã diễn ra trước đây chưa? Xin chết, thương mại tài chính đặc biệt là một trong nhữngcác trường hợp sử dụng doanh nghiệp được lý thuyết sớm nhất cho blockchain. Những gì đã xảy ra với tất cả các nền tảng cho vay tư nhân khác, và điều gì khác biệt lần này?

Tôi nghĩ có một vài sự khác biệt quan trọng. Điều đầu tiên là, vào những ngày đầu của tiền điện tử khi các dự án như Goldfinch được phát triển, không gian này chưa được thử nghiệm và hấp dẫn hơn với các kỹ sư công nghệ hơn là các chuyên gia tài chính truyền thống, vì vậy đã thiếu những tài năng tài chính có kinh nghiệm. Giống như nhiều dự án tiền điện tử sớm, các giao thức cho vay SME sớm rất tuyệt vời về lý thuyết, nhưng, như tôi đã trình bày trước đó, việc đánh giá tín dụng là một quy trình cực kỳ phức tạp mà cần nhiều năm kinh nghiệm để thực hiện đúng cách và hiểu rõ.

Hơn nữa, các chuyên gia về tín dụng biết rằng việc đánh giá chính xác một danh mục toàn cầu (đó là cách mà hầu hết các dự án cho vay cho DN nhỏ và vừa đã hoạt động cho đến nay) thay vì tập trung vào một khu vực cụ thể, nơi một nhóm có thể phát triển chuyên môn về thị trường cụ thể.

Do vì các phương pháp định giá không cẩn thận, nhiều dự án này đã phải đối mặt với nguy cơ lựa chọn bất lợi - có nghĩa là người vay rủi ro hơn có khả năng nộp đơn vay tín dụng thương mại, dẫn đến tỷ lệ nợ xấu cao hơn so với mức chấp nhận được.

Nhưng cơ hội trong tiền điện tử đã trở nên rõ ràng, và trong những năm gần đây, phạm vi tiền điện tử đã chứng kiến sự trôi chảy ổn định của các chuyên gia từ thị trường tài chính truyền thống, nhiều người trong số họ có kinh nghiệm đầy đủ với tín dụng.

Một yếu tố khác là cải cách pháp luật. Khoảng 80% thương mại toàn cầu được quản lý theo luật Anh, mà lịch sử đã quy định rằng chỉ tài liệu giấy mới có giá trị pháp lý. Tuy nhiên, Đạo luật chứng từ thương mại điện tửsẽ sớm cung cấp sự công nhận pháp lý cho tài liệu giao dịch điện tử.

Với ý định đó, tôi muốn nhấn mạnh một số ngôi sao mới nổi trong lĩnh vực tín dụng được mã hóa, đi qua các tiêu chí tôi đã đề cập trước đó để xem xét đầu tư:

Hệ sinh thái

Plume

Plume là một blockchain L2 modul trên Arbitrum Orbit dành riêng cho tất cả các RWAs tích hợp việc token hóa tài sản và các nhà cung cấp tuân thủ trực tiếp vào chuỗi. Plume đơn giản hóa các quy trình phức tạp của việc triển khai dự án RWA (bao gồm tuân thủ) và cung cấp một hệ sinh thái blockchain để lai giống và đầu tư vào các loại RWA khác nhau.

Plume tổng hợp các nhà cung cấp dịch vụ khác nhau để các nhà xây dựng có thể chọn bất kỳ phần nào của ngăn xếp module mà họ muốn, nhưng những nhà cung cấp đó được tích hợp một cách liền mạch với nhau (tức là họ nói chuyện với nhau).

Nhóm này phân biệt bằng sự phát triển kinh doanh vượt trội và sự dễ dàng xây dựng trên nền tảng của họ, đặc biệt từ quan điểm pháp lý và hành chính.

Plume có hơn 50 tích hợp trong ngăn xếp modular của họ để xử lý các vấn đề khó khăn trong việc biến tài sản thế giới thực thành mã thông báo. Họ xử lý các vấn đề pháp lý và hành chính, như thiết lập các thực thể pháp lý, người giữ tài sản, SPV, cổ đông, chuyển nhượng bảng phân chia, quản lý biên, quản lý tài liệu, KYC/AML, và tất cả những điều mà bạn có thể chưa từng xem xét.

Bây giờ, đây không phải là một giao thức tín dụng riêng hóa token hóa, nhưng tôi nghĩ nó sẽ rất quan trọng trong tương lai của tín dụng riêng trên chuỗi.

Tuân thủ:

Việc hiểu cách tiếp cận tuân thủ của Plume là rất quan trọng để hiểu về sản phẩm, và tại sao tôi nghĩ rằng nó vượt trội so với các hệ sinh thái khu vườn tường rào (nếu bạn đã đọc bài viết cuối cùng của tôi, bạn sẽ hiểu vì sao chúng gây ra vấn đề). Vấn đề phổ biến của các hệ sinh thái tuân thủ/quyền hạn là người muốn giữ riêng tư không thể sử dụng chúng một cách rõ ràng, và Plume có một câu trả lời tuyệt vời cho vấn đề đó.

Ngoài tất cả các vấn đề pháp lý/quản trị ở trên, Plume có một bộ cấp phép linh hoạt cho các dự án muốn xây dựng các sản phẩm được phép. Đối với các sản phẩm trong hệ sinh thái Plume yêu cầu KYC (hoặc KYB/KYT/AML), KYC được thực hiện tại tầng ứng dụng phần mềm để bạn chỉ cần được KYC cho một sản phẩm đó. Tuy nhiên, KYC cho một sản phẩm cũng hoạt động cho một sản phẩm khác trong hệ sinh thái Plume, vì vậy người dùng chỉ cần phải KYC một lần mà không cần phải tiết lộ danh tính cho các ứng dụng phi tên tuổi không yêu cầu nó.

Nói ngắn gọn, cả hai sản phẩm KYC và không KYC có thể tồn tại trong hệ sinh thái Plume cùng một lúc và có thể tương thích với nhau. Đó là sự kết hợp tốt nhất của cả hai thế giới.

Ngoài ra, Plume có quyền truy cập vào giấy phép người mục móc qua một đối tác, ví vậy nếu cần thiết, có thể được tận dụng bởi các dự án trong hệ sinh thần của hữu trúc.

Tại sao cần có Plume?

Hiện tại cần mất nhiều năm để thực hiện việc token hóa một dự án, và hầu hết những người đang xây dựng những thứ này hiện nay là những người tài chính muốn tận dụng công nghệ blockchain. Các chuyên gia công nghệ xây dựng các sản phẩm tài chính tầm thường, trong khi những người tài chính gặp khó khăn khi xây dựng các sản phẩm crypto/tech một cách nhanh chóng.

Nhưng điều thú vị hơn nữa: Plume xây dựng một hệ sinh thái DeFi RWA xung quanh điều này. Điều này là quan trọng vì sao tôi, cá nhân, rất lạc quan về Plume.

Hiện tại, bạn không thể làm nhiều việc với RWA. Lợi suất 10-12% trên tín dụng riêng tư hoặc năng lượng mặt trời được mã hóa cũng ổn, nhưng không hấp dẫn trong một thị trường tăng giá. Nhưng hãy tưởng tượng nếu bạn có thể sử dụng đòn bẩy những lợi suất an toàn (hầu hết) đó. Điều đẹp ở đây là sử dụng tất cả các công cụ nguyên bản của tiền điện tử như lặp lại đòn bẩy và “restaking” (hoặc, tái cầm cố dễ dàng) và tất cả các chức năng khác của tiền điện tử mà chúng ta đã sử dụng từ thị trường tăng giá cuối cùng, nhưng với lợi suất và giá trị được thu từ RWA thay vì phát thải hoặc ETH staking.

Đột nhiên, chai rượu của bạn được mã hóa thông qua token hoặc lợi nhuận tài chính thương mại vừa trở nên thú vị hơn rất nhiều.

Tôi có thể viết một bài báo toàn diện về lý do tôi đam mê ý tưởng DeFi thực sự cho RWA, và tại sao tôi nghĩ rằng Plume là môi trường hoàn hảo cho nó, nhưng vì sự tập trung, tôi lạc đề.

Nhóm

Đội ngũ Plume đến từ sự kết hợp của Web2 và Web3, với cựu sinh viên từ các công ty như Robinhood, Coinbase, J.P. Morgan, Galaxy Digital, dYdX, Binance và Google. Giám đốc điều hành của họ, Chris Yin, đã có nhiều lần thành công khi rời vị trí người sáng lập và là một nhà đầu tư năng động, còn Đồng sáng lập của ông, Teddy Pornprinya, là người đứng đầu Phòng Phát triển kinh doanh trước đây cho BNB Chain.

Nhóm đã được trang bị rất tốt để dẫn đầu một hệ sinh thái RWA, và tôi rất háo hức để xem điều này sẽ đi đến đâu.

Go-to-Market (GTM)

Plume đã dành rất nhiều thời gian làm việc với cộng đồng bên ngoài để xây dựng hệ sinh thái và thu hút các nhà xây dựng chất lượng cao. Hiện tại, có 150 dự án đang xây dựng trên Plume. Họ có các vật phẩm sưu tập, tín dụng cá nhân, DeFi, bất động sản, tài sản mang lại lợi suất, nông nghiệp, hàng hóa, năng lượng, v.v.

Nỗ lực phát triển kinh doanh được tập trung vào các lĩnh vực cụ thể mà họ đánh giá cao hơn - cụ thể là các sản phẩm có vẻ giống như các sản phẩm nguyên gốc của tiền điện tử (nghĩ đến DAI). Tôi đã dành khá nhiều thời gian để trò chuyện với Jason Meng, Trưởng nhóm Phát triển kinh doanh của Plume, và quan điểm của chúng tôi về tương lai của RWA dường như khá gần gũi, có nghĩa là tôi tin rằng nỗ lực phát triển kinh doanh của họ đang được hướng vào một hướng rất thực tế.

Đối với việc tích hợp, nhóm Plume tập trung vào những thứ rất dễ chuyển đổi, sinh lời cao, ít rủi ro và dễ hiểu. Tín dụng riêng, có (bao gồm một Đối tác 3 chiều với Credbull và Centrifuge) , nhưng cũng như các điều như Econergy.

Econergy là gì? Econergy là quỹ 500 triệu đô la sở hữu các trang trại năng lượng mặt trời trên khắp Hoa Kỳ. Các trang trại đã được xây dựng và mỗi trang trại đều có hợp đồng 30 năm với các trường học, bệnh viện, chính phủ và các nguồn thu nhập rất ổn định khác. Econergy tạo ra token cho thu nhập này và in ra 12% APY trong các đồng ổn định hàng năm, trả tiền hàng tháng cho người nắm giữ.

Về chiến lược lớn hơn, Plume đang chơi cả trò ngắn hạn và dài hạn. Trong ngắn hạn, nguồn cung cấp thanh khoản ổn định nhất trong DeFi sẽ tiếp tục là bán lẻ và chuyên nghiệp, đó là lý do tại sao Plume đang tập trung vào việc xây dựng một hệ sinh thái phục vụ cho Degens — trong khi vẫn thân thiện với các tổ chức kết quả từ tính linh hoạt của họ.

Nhóm có cuộc trò chuyện thường xuyên với các tổ chức lớn trong cả Web2 và Web3, nhằm mục tiêu thu hút dòng vốn từ các tổ chức cơ sở kéo dài theo thời gian. Tuy nhiên, các tổ chức di chuyển với tốc độ rất chậm, đó là lý do tại sao tôi nghĩ rằng tập trung vào cả trò chơi dài và ngắn là xuất sắc - đặc biệt khi nhiều đối thủ tôi thấy thường đặt quá nhiều quả trứng vào một trong hai giỏ.

Để đảm bảo thành công vào Ngày 1, Plume có hơn 100 triệu USD trong TVL đã cam kết trước từ các nhà đầu tư và đối tác, cũng như các đối tác ví với Bitget, Binance, Liberty, OKX, và Coinbase (lưu ý: ví, không phải sàn giao dịch). Testnet đã >3,2 triệu ví hoạt động, và cộng đồng Twitter của họ (480k người theo dõi) và Discord (350k thành viên) đang phát triển mạnh mẽ.

Tôi hoàn toàn tin rằng sẽ có một sự ra mắt Mainnet rất thành công cho Plume.

Xuất xứ / Thị trường Hình tượng

Mặc dù cho đến gần đây, Gate vẫn khá xa lạ trong cộng đồng DeFi,Xuất xứ, một blockchain tầng 1 trong hệ sinh thái Cosmos tập trung chủ yếu vào việc hỗ trợ RWA cấp uỷ thác, đã trở thành ngôi sao sáng trong lĩnh vực tín dụng tư nhân dựa trên blockchain. Cần các sàn giao dịch cho RWA dựa trên Provenance, Provenance đã xây dựng và tách ra Figure Technologies (GateFigure MarketsvàHình Thức Cho Vay) , được hậu thuẫn bởi Jump, Pantera, CMT Digital và Lightspeed Faction.

Tôi dự định sẽ khám phá thêm Figure Markets và Provenance một chút trong một bài viết trong tương lai (đặc biệt tập trung vào phía cơ sở tổ chức của RWA) bởi vì cơ hội đầu tư mạo hiểm ở đây đã qua đi, nhưng đó là một phần quan trọng của cảnh quan tín dụng kỹ thuật số hiện tại.

Tôi không thể nói quá về Sức mạnh của Figure trong lĩnh vực tín dụng cá nhân. Khối lượng vay nợ xuất sắc của họ vượt xa phần còn lại của thị trường. Cho đến nay, Figure đã tập trung chủ yếu vào các khoản vay HELOC (Home Equity Line of Credit), nhưng đang mở rộng phạm vi của mình.

Nhóm

Provenance là một công ty lớn, cơ sở hạ tầng vững mạnh với một đội ngũ uy tín phù hợp. Giám đốc điều hành của Quỹ Blockchain Provenance, Anthony Moro, đã dành hơn 2 thập kỷ làm việc như một quản lý cấp cao tại BNY Mellon. COO của họ, Dan Garzia, đã dành nhiều năm tại các tổ chức tài chính lớn và các công ty trong danh sách Fortune 500 như Franklin Templeton, BlackRock, và Electronic Arts, và đã từng là CMO của Securitize(nếu bạn chưa quen với Securitize, đó là một trong những mảnh ghép quan trọng nhất của cảnh quan RWA).

Người chủ chốt quan tâm đối với cả Provenance và Figure là Đồng sáng lập Mike Cagney, người trước đây đã đồng sáng lập SoFi, một công ty FinTech và ngân hàng trực tuyến niêm yết công khai (bạn có thể nhận ra tên này từ Sân vận động SoFi ở Inglewood, California). Mike có một lịch sử dài thành công trong các dự án tài chính cơ sở, và bạn có thể chắc chắn rằng anh ấy có các mối quan hệ để hướng dẫn Provenance / Figure vào đỉnh cao của không gian tài sản kỹ thuật số cơ sở.

Thông tin khác

Tôi không muốn dành quá nhiều thời gian để đào sâu vào Provenance / Figure vì, như đã đề cập trước đó, các cuộc thảo luận xung quanh lĩnh vực này sẽ phù hợp hơn trong một bài viết theo dõi về tài chính kỹ thuật số cơ sở. Tuy nhiên, điều quan trọng là, mặc dù không được biết đến rộng rãi trong lĩnh vực Web3, nó đã trở thành một trong những blockchain thành công nhất hiện có. Và nó tiếp tục phát triển mạnh mẽ.

Tìm thông tin chi tiết về các cập nhật gần đâyở đây.

Dự án Tín dụng Riêng

Với phần này, tôi sẽ tập trung chủ yếu vào những người mới nổi hơn là các giao thức riêng 'kỷ lục' như Goldfinch, Maple, Ondo, v.v.

Credbull

Credbulllà một nền tảng tín dụng DeFi trong SME RWA, cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân truy cập vào một hệ sinh thái tài chính tiên tiến và bao gồm 10% lợi suất cố định trên TVL + 20% tham gia vào lợi nhuận (không phụ thuộc vào chu kỳ thị trường), sở hữu đầy đủ, quản trị và minh bạch đối với việc triển khai các tài sản cơ bản, và một chương trình tiếp tục tham gia và thưởng thức.

Nhóm

Nhóm sáng lập có hơn 50 năm kinh nghiệm kết hợp trong quản lý tài sản, nguồn gốc cho vay, cấu trúc nợ và quản lý rủi ro trong TradFi, cũng như chuyên môn Web3 với một trong những nền tảng chơi NFT lớn nhất (Cross the Ages), sàn giao dịch OTC tiền điện tử lớn nhất châu Á và sàn giao dịch vốn phi tập trung lớn nhất châu Âu.

Với hàng thập kỷ kinh nghiệm về tín dụng và ngân hàng quốc tế từ JP Morgan và Scotiabank, có thể nói rằng những người này biết họ đang làm gì.

Go-to-Market (GTM):

Để bổ sung cho chiến lược đầu tư trò chơi B2C của họ (inCredbull Earn, một nền tảng tham gia đầu tư và kiếm tiền với UI / UX được trò chơi hóa), Credbull thực hiện cách tiếp cận B2B2C, xây dựng quan hệ đối tác với các hệ sinh thái, CEX, người giám sát và ngân hàng mới, những người tìm cách mang lại lợi suất cao cho khách hàng của họ. Khả năng tiếp cận này không chỉ mở rộng phạm vi tiếp cận thị trường mà còn khuếch đại triển vọng thu được lợi ích tài chính thông qua việc tăng cường dòng vốn và sử dụng sản phẩm lớn hơn.

Các đối tác chiến lược hiện tại của họ bao gồm Plume, Centrifuge, Arbitrum và Copper.

Một trong những điểm mạnh của CredBull là sự tập trung cụ thể rất rõ ràng của họ về khu vực, cụ thể là cho vay cho người nhập khẩu và xuất khẩu giữa Ấn Độ và Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh (GCC), bao gồm UAE, Ả Rập Saudi, Qatar, Oman, Kuwait và Bahrain, sử dụng UAE như một “trung tâm” trong mô hình trung tâm và chi nhánh và tập trung ban đầu vào hành lang thương mại từ Ấn Độ đến UAE.

Theo ý kiến của tôi, các khu vực MENA và SSEA đại diện cho các trọng điểm tăng trưởng hấp dẫn do tỷ lệ tăng trưởng nhanh của các khu vực và thiếu hụt nguồn tài trợ dòng tiền đủ cho các DN nhỏ và vừa trong tài chính xuyên biên. Ở Ấn Độ, 65% DN nhỏ và vừa có khả năng vay vốn đều bị xem thường. Con số này tăng lên đến 80% ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, với hơn 50 tỷ đô la Mỹ của nhập khẩu từ Ấn Độ - trong đó nhiều cái thường được xuất khẩu lại sang thị trường quốc tế.

Tuân thủ:

CredBull và Opal hoạt động thông qua các thực thể trên khắp UAE, Cayman, EU / Malta và Estonia theo khuôn khổ pháp lý rõ ràng. Các thực thể phát hành token và hoạt động DeFi được quy định theo Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) ở EU, trong khi công ty điều hành cho Opal được quy định theo khuôn khổ VARA toàn diện của Dubai.

MởTrade

MởGiaoDịchcung cấp cả cho các tổ chức và nhà giao dịch bán lẻ truy cập vào các sản phẩm tín dụng trên chuỗi khác nhau, bao gồm các phiếu T được mã hóa, giấy thương mại và tài chính thương mại. Các nhà đầu tư có thể cho vay USDC đối với tài sản thế chấp đạt chuẩn đầu tư và kiếm được thu nhập ổn định, dự đoán được.

Nhóm

Nhóm OpenTrade là những người sáng lập trước của Mạng lưới Marco Polo, một trong những dự án blockchain về tài chính thương mại và chuỗi cung ứng của các tổ chức lớn đầu tiên và lớn nhất, được các ngân hàng lớn như BNY Mellon và SMBC sử dụng. Các nhà đầu tư của nó bao gồm ING Ventures và BNP Paribas, và cơ sở hạ tầng vẫn đang được sử dụng trong chương trình tài chính chuỗi cung ứng thế hệ tiếp theo của Bank of America (sau khi mua lại).

Mặc dù Mạng Marco Polotrở nên vô khả năng thanh toán, kinh nghiệm của đội ở đây thực sự là một yếu tố lớn trong quan điểm tích cực của tôi về dự án. Họ không chỉ có kinh nghiệm rộng lớn trong giao dịch tài chính blockchain, mà cách tiếp cận của OpenTrade còn được trực tiếp thông báo bởi những thách thức mà gây ra rào cản tại Marco Polo. Ví dụ, trong khi Marco Polo cố gắng giải quyết toàn bộ vòng đời giao dịch, OpenTrade chỉ giải quyết phần tài chính của giao dịch. Marco Polo tập trung vào các tổ chức lớn làm khách hàng, điều này bao gồm một chu kỳ bán hàng dài nguy hiểm, trong khi OpenTrade có các đối tác B2B bán hàng thay mặt họ.

Nhóm OpenTrade đã làm việc trực tiếp với hơn 30 tổ chức tài chính lớn nhất thế giới và hàng chục khách hàng doanh nghiệp của họ về mọi khía cạnh của tài chính chuỗi cung ứng, và trong quá trình thẩm định của tôi về dự án này, tôi chỉ nghe thấy những lời khen ngợi từ đối tác của họ tại Circle, Woo và Enigma Securities.

Bây giờ tôi biết bạn đang nghĩ gì - còn kinh nghiệm bảo lãnh phát hành cụ thể thì sao? Bảo lãnh tín dụng của OpenTrade được thực hiện bởi các chuyên gia tại FiveSigma. Trước khi thành lập FiveSigma, nhóm này đã tích lũy làm việc trên 200-300 tỷ đô la tài sản trong tín dụng tư nhân và công cộng, bảo lãnh các giao dịch rất phức tạp trên các lĩnh vực như doanh nghiệp vừa và nhỏ, tài chính thương mại và thế chấp. Tôi cảm thấy rất thoải mái với việc bảo lãnh phát hành trong tay họ.

Go-to-Market (GTM):

Giống như CredBull, OpenTrade chủ yếu tập trung vào cách tiếp cận B2B và B2B2C.

Các cộng tác của OpenTrade với các nền tảng CeFi như Littio và Woo để cho phép tài khoản đô-la/euro kỹ thuật số mở rộng sự hiện diện trên thị trường và tăng cường khả năng tạo ra lợi nhuận. Những cộng tác này có khả năng dẫn đến một thị trường tiềm năng lớn hơn, tăng lượng giao dịch và tiềm năng doanh thu tăng lên.

Ngoài ra, OpenTrade được hỗ trợ và hợp tác với Circle, đây là một lợi ích lớn cho nỗ lực phát triển kinh doanh của họ.

Tuân thủ:

OpenTrade hoạt động với các đối tác và khách hàng được quản lý chặt chẽ và duy trì một tiêu chuẩn tuân thủ rất cao.

OpenTrade tham gia với nhiều bên đối tác trong quy trình dòng tiền của họ và điều hành nhiều đơn vị riêng biệt tại Vương quốc Anh và quần đảo Cayman. FiveSigma, thực hiện nhiều dịch vụ thay mặt cho OpenTrade, cũng hoàn toàn được quy định bởi chính phủ Vương quốc Anh.

OpenTrade triển khai một khung pháp lý chống tội phạm tài chính tuân thủ bao gồm yêu cầu về KYC, AML và kiểm tra trừng phạt trong quá trình nhập cảnh và theo dõi liên tục trên tất cả các nhà cung cấp thanh khoản (được hỗ trợ bởi khung B2B2C của họ), và đã hợp tác với Reed Smith (một công ty luật uy tín) làm cố vấn pháp lý của họ.

Tài chính Huma

Huma Financelà một giao thức cho vay dựa vào thu nhập cho các doanh nghiệp và cá nhân, nhằm mở rộng RWA trên chuỗi bằng cách cho phép nhiều công cụ phức tạp hơn, và cải thiện việc xác định tín dụng trong DeFi bằng cách tích hợp uy tín, doanh thu và thu nhập (cả trên và ngoài chuỗi).

Huma khác biệt so với các công ty khác trong danh sách này ở chỗ họ tập trung vào cơ sở hạ tầng cho RWA trước tiên và hơn hết, cho phép các công cụ nợ phức tạp và tài chính cấu trúc.

Với bài viết này tập trung vào tín dụng riêng, tôi sẽ không đi quá sâu vào việc mở rộng của họ vào PayFi, nhưng bạn có thể đọc về nó ở đây, và tôi sẽ đề cập đến nó trong bài viết tiếp theo về tài chính kỹ thuật số của các tổ chức.

Nhóm

Một nhóm các doanh nhân lập nghiệp lần lượt có lịch sử làm việc ở các vị trí chủ chốt tại Meta, Google, và Lyft, các nhà sáng lập của Huma gặp nhau tại EarnIn, một công ty fintech tiến tiến với hơn 15 tỷ USD xuất phát và mức rủi ro thấp hơn 1%. Bộ máy rủi ro tại EarnIn được xây dựng bởi Ji Peng, một trong những người sáng lập của Huma.

Erbil Karaman đã điều hành một số sáng kiến tăng trưởng tại Facebook, bao gồm dự án 1 tỷ người dùng để có được tỷ người dùng đầu tiên của Facebook, và sau đó ông trở thành Trưởng phòng Sản phẩm tại Lyft.

Richard Liu là một Giám đốc Kỹ thuật cho Google, nơi ông thực hiện nhiều dự án từ không đến một, bao gồm GoogleFi. Sau đó, anh ấy đã xây dựng một công ty máy học đã được mua lại bởi Facebook.

Như bạn có thể thấy, Huma có một đội ngũ giàu kinh nghiệm với lý lịch hàng đầu thế giới về sản phẩm, khoa học dữ liệu, fintech và machine learning, điều này tạo điều kiện tốt cho Huma.

Go-to-Market (GTM):

Giao thức RWA cần suy nghĩ về 2 mặt của thị trường: mặt tài sản và mặt thanh khoản. Đội ngũ GTM của Huma tập trung chủ yếu vào mặt tài sản, chỉ hỗ trợ những tài sản tín dụng chất lượng cao nhất. Trong số 100 đối tác tiềm năng được đánh giá, Huma chỉ quyết định hợp tác với 5 trong số họ trong thời gian hiện tại.

Về mặt thanh khoản, nhóm của Huma không tập trung vào thanh khoản bán lẻ gốc crypto. Thay vào đó, lượng thanh khoản đầu tiên sẽ đến từ các văn phòng gia đình và các công ty TradFi có thể đầu tư với khối lượng cao. Họ cũng tập trung chủ yếu vào châu Á và Trung Đông, đặc biệt quan tâm đến thị trường Hong Kong.

Để tránh rủi ro mặc nợ trong tương lai, Huma tập trung vào việc cấp vay rất ngắn hạn. Đa số vốn của Huma được triển khai thông qua Arf, một trong những đối tác trên nền tảng của họ, thời hạn tài sản cơ bản nhận được là 1–6 ngày.

Tuân thủ:

Huma đang ra mắt với sự tập trung vào Hong Kong.

Trong những năm gần đây, Hong Kong đã đang tiến bộ để trở thành một trung tâm Web3 toàn cầu, và Richard tin rằng Hồng Kông sẽ tiếp tục thân thiện với tiền điện tử vì cần thiết để duy trì sự cạnh tranh với đối thủ láng giềng của họ, Singapore.

Chắc chắn sẽ rất thú vị khi theo dõi chế độ tiền điện tử tại Hong Kong diễn ra, đặc biệt là với yếu tố x của chính phủ Trung Quốc có thể cố gắng kiểm soát họ. Tuy nhiên, động cơ kinh tế cho chính sách ủng hộ công nghệ blockchain rõ ràng.

Jia.xyz

Jiagiúp các doanh nghiệp địa phương tại các thị trường mới nổi với các giải pháp tài chính vi mô (tức là các khoản vay rất nhỏ). Đối với các doanh nghiệp nhỏ ở những khu vực này, các giao dịch quá nhỏ đến mức chi phí liên quan đến nguồn gốc ngăn cản hoàn toàn việc truy cập vào tín dụng. Sứ mệnh của Jia là mở rộng việc tiếp cận tài chính trong những thị trường này.

Nhóm

Zach, người sáng lập tầm nhìn và CEO đằng sau Jia, đầu tiên nhận ra nhu cầu về việc cung cấp tài chính nhỏ trong các thị trường địa phương khi dạy tiếng Anh tại các quốc gia như Brazil, Ấn Độ và Ethiopia. Hành trình của anh đã dẫn anh qua các giai đoạn khác nhau của tài chính nhỏ, bắt đầu từ các sáng kiến do cộng đồng cơ sở ở môi trường khó khăn như Nam Sudan và Kenya. Theo thời gian, anh chứng kiến sự nổi lên của các giải pháp tài chính nhỏ dựa trên di động. Bây giờ, tại Jia, Zach đổ sức và cam kết sâu sắc của mình vào việc tận dụng công nghệ blockchain để làm cho dịch vụ tài chính trở nên dễ tiếp cận hơn. Sứ mệnh của anh là đảm bảo rằng ngay cả các doanh nghiệp nhỏ như cửa hàng bán bánh samosa ven đường cũng có thể dễ dàng tiếp cận tín dụng.

Nhóm sáng lập gặp nhau khi làm việc tại Tala, một công ty fintech cung cấp quyền truy cập tín dụng cho các dân số không được ngân hàng hóa. Người đứng đầu phòng tín dụng cũ của Jia, Yuting Wang, là một nhà khoa học dữ liệu có quyền lực cao đã dành thời gian làm Trưởng phòng Dữ liệu tại EarnIn (Quen không? Đó là vì cô ấy đã làm việc cùng Richard từ Huma). Mặc dù Yuting đã chuyển sang làm việc tại Tencent, cô ấy đã xây dựng tiêu chí quản lý rủi ro cho Jia và đã chuyển giao nhiệm vụ cho Michael Dettmar, một nhà phân tích rủi ro trước đây tại Stripe Capital (và trước đó là một quản lý tín dụng cấp cao tại Tala).

Go-to-Market (GTM):

Một trong những thách thức lớn nhất đối với việc tiếp cận các doanh nghiệp nhỏ ở các thị trường mới nổi là tìm cách tiếp cận chúng một cách quy mô lớn. Việc thu thập dữ liệu và tìm nguồn vốn là khó khăn, đặc biệt khi xem xét vấn đề thiếu lòng tin từ người dân địa phương. Để vượt qua những vấn đề này, Jia hợp tác với các tổ chức địa phương có mạng lưới lớn của các MSMEs như Sarisuki, một nhà phân phối tạp hóa tại Philippines, để truy cập dữ liệu về khách hàng và đối tác của họ. Sarisuki phục vụ hàng ngàn cửa hàng sari-sari và, kết quả là, thu thập thông tin khách hàng liên quan đến doanh thu, chi phí, dòng tiền, mức tồn kho, lịch sử mua hàng, và nhiều hơn nữa — tất cả thông tin quan trọng để duyệt cho vay. Sử dụng thông tin này, Jia phát triển điểm tín dụng cho mỗi khách hàng cuối cùng tiềm năng và sử dụng nó để xác định giới hạn vay của họ.

Về phía cung, Jia cung cấp khoản lợi suất hàng năm khoảng 15% trong các hồ bơi thanh khoản của họ trên Huma, cùng với các giấy bảo đảm cho token của họ chưa ra mắt. Tùy thuộc vào rủi ro mặc định và loại hình tài chính (ví dụ như việc chiết khấu hóa đơn so với việc tài trợ hàng tồn kho), Jia có thể tạo ra mức lãi suất hàng năm từ 24–48% (sau khi tính toán rủi ro mặc định). Sau chi phí vốn và Chi phí vận hành, họ tạo ra lợi nhuận từ 9–21%.

Một yếu tố quan trọng mà nhóm Jia cần xem xét là rủi ro hối đoái - nếu Jia vay đô la từ LPs với lãi suất 15% mỗi năm và tiền tệ địa phương giảm giá, thì họ sẽ phải trả thêm một chi phí vốn có thể rất quan trọng tùy thuộc vào tỉ lệ giá trị của đồng tiền so với đô la.

Tuân thủ:

Một trong những lý do mà Jia chú trọng chủ yếu đến Philippines và Kenya là bởi họ đã có thể nhận được giấy phép cho vay ở những quốc gia này, mà (tương đối) thân thiện với tiền điện tử.

Họ cũng cần tuân thủ các luật quy định về quyền riêng tư dữ liệu, việc sử dụng dữ liệu công bằng và sự đồng ý được thông tin trước, điều này đặc biệt quan trọng do cách họ thu thập dữ liệu của họ.

Ngoài ra, nhóm Jia đang do dự về việc phát hành token của họ, đợi xem cuộc chiến của SEC chống lại tiền điện tử sẽ diễn ra như thế nào, kết quả mà các quốc gia khác chắc chắn sẽ theo dõi vì vị trí của Mỹ là một nhà lãnh đạo toàn cầu trong lĩnh vực quy định tài chính.

Helix / Helicap

Helixlà một giao thức nợ được mã hóa khác sử dụng blockchain để cung cấp quyền truy cập vào tín dụng tư nhân ngoài chuỗi khối trong các thị trường mới nổi, tập trung chủ yếu ở Đông Nam Á.

Helix ra đời từ Helicap, một công ty FinTech đặt trụ sở tại Singapore cung cấp cơ hội đầu tư chung cho nhà đầu tư có chứng chỉ.

Nhóm

Các nhóm Helix và Helicap có hàng thập kỷ kinh nghiệm chung trong cả lĩnh vực FinTech và ngân hàng (mặc dù chủ yếu là về công nghệ và phía cổ phiếu), đến từ các tổ chức lớn như Goldman Sachs, Morgan Stanley và Credit Suisse.

CEO của Helix, Jitendra, là một chuyên gia hàng đầu về FinTech, đã dành hơn một thập kỷ xây dựng công nghệ quản lý nền tảng và giao dịch cho Goldman Sachs, và trước đó là cho IBM.

Về chuyên môn về tín dụng - Zhang Quan, người đứng đầu việc tạo ra, đánh giá và thực hiện các khoản đầu tư của Helicap, đã làm quản lý tại Enterprise Singapore trong 2 năm, nơi giữ một danh mục cho vay trị giá 1.5 tỷ đô la. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng nhóm có thể hưởng lợi từ sự chuyên môn cụ thể về tín dụng hơn - tôi sẽ thoải mái hơn nếu nhóm thêm một người có kinh nghiệm 8-10 năm đặc biệt trong lĩnh vực xác định tín dụng. Điều đó nói, lợi nhuận trong thị trường g bear của Helicap (10-15% hàng năm, hơn 50% kể từ khi ra đời) nói lên tất cả. Nhưng hãy nhớ rằng, cho đến nay Helicap đã tập trung duy nhất vào Web2.

Go-to-Market (GTM):

Hiện tại, Helix đang tập trung vào việc kết nối các nhà đầu tư tổ chức nguyên bản của tiền điện tử (DAOs, văn phòng gia đình kỹ thuật số, quản lý tài sản kỹ thuật số, vv.) và cá nhân có khối lượng tài sản ròng cao (HNWIs) với cơ hội tín dụng riêng. Sự thanh khoản mà họ huy động từ những nhà đầu tư này sau đó được cho vay cho các tổ chức tài chính không phải ngân hàng hoặc các nhà xuất phát vay (cả truyền thống và kỹ thuật số) tại Đông Nam Á.

Chiến lược quản lý rủi ro của Helix bao gồm phân tích sâu về toàn bộ danh sách cho vay của các ngân hàng. Phân tích này cung cấp cái nhìn sâu sắc về người vay, mục đích vay và các chỉ số hiệu suất, và giúp phát hiện bất kỳ hoạt động gian lận nào.

Doanh nghiệp Gate.io vì sự cần thiết về hiểu biết vùng miền trong việc khởi nguồn khoản vay, chiến lược mở rộng của Helix sẽ bao gồm việc thành lập văn phòng mới trên toàn thế giới và hình thành các đối tác với các doanh nghiệp địa phương tương tự như Helicap.

Mặc dù bán lẻ không phải là trọng tâm ban đầu, nhưng đội ngũ sẽ cuối cùng xem xét các ưu đãi B2B2C.

Tuân thủ:

Helix yêu cầu kiểm tra KYC/AML cấp cơ sở cho tất cả người dùng và ví, và tạm thời chỉ dịch vụ cho nhà đầu tư được chứng nhận.

Nhóm cũng sử dụng một đại lý bảo mật trong quá trình cấu trúc khoản vay đảm bảo sự giám sát bổ sung và tuân thủ các tiêu chuẩn quy định.

Helicap được thành lập từ 3 đơn vị: Công ty chứng khoán Helicap (nhà giao dịch chứng khoán được cấp phép), Công ty quản lý quỹ Helicap (công ty quản lý quỹ đã đăng ký) và Helicap Labs (trung tâm đổi mới Web3 và nhà phát triển của Helix, sở hữu tất cả tài sản và quyền sở hữu trí tuệ của giao thức).

Danh hiệu danh dự:

Credixlà một hệ sinh thái thị trường tín dụng phi tập trung, nơi các nguồn gốc tài sản có thể hóa token, chứng quyền tài sản, và sau đó tài trợ tài sản của họ. Giống như Helix, Credix làm việc với các công ty công nghệ tín dụng và các nhà cho vay không thuộc ngân hàng ở các thị trường mới nổi, tập trung (tạm thời) vào các nhà cho vay ở khu vực LATAM. Khi các giao dịch tín dụng mới được triển khai, phần senior tranche của họ được tài trợ bởi các nhà cung cấp thanh khoản trong giao thức, với thời gian khóa LP là 90 ngày. Credix chỉ làm việc với các người vay tập thể, và hợp tác với các quản lý tài sản có kinh nghiệm để thiết lập thị trường mới và xác định tiêu chí đủ điều kiện và hộp tín dụng cấp viện trợ cho người vay.

DigiFilà một nền tảng nguồn vốn cho vay với một số công cụ tự động hóa. Họ đã hợp tác với Scienaptic AIđể cung cấp quyết định tín dụng được cung cấp bởi trí tuệ nhân tạo, và cung cấp cái nhìn tuyệt vời vào tiềm năng cách mạng của đường ray blockchain cho tài chính truyền thống.

Disclaimer:

1. Bài viết này được tái bản từ [GateHashKey Capital Insights]. Chuyển tiếp Tiêu đề Gốc ‘RWA & Tokenized Credit Pt 2: Những suy nghĩ của một nhà đầu tư về cảnh quan Tín dụng Kỹ thuật số’. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Jack Ratkovich]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý ngay lập tức.
2. Liability Disclaimer: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.