2024 年對於加密領域來說是具有里程碑意義的一年：加密貨幣價格飆升至歷史新高，現貨比特幣 ETF 創下有史以來最成功的 ETF 推出，支持加密貨幣的政客在華盛頓大獲全勝。但我們看到了更光明的未來：2025 年將迎來加密的黃金時代。以下是對未來一年的 10 個預測。

比特幣、以太坊和 Solana 將創歷史新高

加密領域的三大資產——比特幣、以太坊和 Solana——在 2024 年的表現優於所有主要資產類別，分別上漲 141.72%、75.77% 和 127.71%。與此同時，標準普爾 500 指數回報率為 28.07%，黃金回報率為 27.65%，債券回報率為 3.40%。我們預計這種勢頭將延續到 2025 年，比特幣、以太坊和 Solana 均將升至歷史新高。我們預期的每個目標價格如下：

比特幣——20 萬美元

比特幣 ETF 的創紀錄流入量使比特幣在 2024 年創下歷史新高。我們認為這種趨勢不會很快放緩（參見下文）。將這種需求與 2024 年 4 月減半導致的供應量減少結合起來，再加上企業和政府的新購買……好吧，我們以前見過這種情況。（注：如果美國政府落實建立 100 萬比特幣戰略儲備的提議，20 萬美元將變成 50 萬美元或更多。）

以太坊——7000 美元

儘管以太坊在 2024 年上漲了 75.77%，但第二大加密資產卻失去了許多投資者的青睞，他們要麼把目光投向比特幣，要麼關注與以太坊競爭的快速增長的其他區塊鏈。但是，正如沃倫·巴菲特所言：「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。」我們預計以太坊將在 2025 年發生敘事轉變，因為 Base 和 Starknet 等 Layer 2 區塊鏈的活動正在加速，現貨以太坊 ETF 出現數十億美元的資金流入。另一個催化劑可能是基於以太坊的穩定幣和代幣化項目大幅增長。

Solana——750 美元

加密貨幣的鳳凰從 2022 年市場崩盤的灰燼中涅槃，在 Meme 幣狂熱的推動下，其在 2024 年飆升至新的高度，這使得 GameStop 的傳奇看起來相對溫和。我們相信 Solana 的勢頭才剛剛開始增強。2025 年的催化劑將是「嚴肅」的項目轉移到網絡上，以補充其在 Meme 幣中的主導地位。我們已經看到了像 Render 這樣的項目取得飛躍的早期範例。我們預計這一趨勢將在未來一年加速。

加密市場的催化劑和潛在阻力

比特幣 ETF 將迎來更多流入

當美國現貨比特幣 ETF 於 2024 年 1 月推出時，ETF 專家預測該基金第一年的資金流入量為 50 億至 150 億美元。它們在頭六個月內就超過了這一上限。自推出以來，這些創紀錄的 ETF 已經吸納了 336 億美元的資金流入。我們預計 2025 年的資金流入量將超過這一數字。為什麼？有三個原因：

第一年通常是最緩慢的一年

對於比特幣 ETF 的推出，我們有一個最好的歷史類比，那就是 2004 年黃金 ETF 的推出。那一年，黃金 ETF 以 26 億美元的資金流衝出了大門，每個人都興奮不已。但看看隨後幾年的情況：第 2 年 55 億美元，第 3 年 76 億美元，第 4 年 87 億美元，第 5 年 168 億美元，第 6 年 289 億美元（通脹調整後）。重點是：第 2 年的流量超過第 1 年，這與黃金的例子是一致的。流量逐漸減少是不正常的。

主要證券公司上線

說到比特幣 ETF，從摩根士丹利和美林證券到美國銀行和富國銀行，世界上最大的證券公司還沒有釋放出他們的財富經理大軍，投資者在很大程度上無法接觸到這些產品。我們相信，這種情況將在 2025 年改變，這些公司管理的數萬億美元將開始流入比特幣 ETF。

投資者正在逐步上升

在 Bitwise 幫助投資專業人士接觸加密貨幣的七年時間裡，我們發現了一種明顯的模式： 大多數投資者從少量配置開始，然後逐漸增加。我們猜測，2024 年購買比特幣 ETF 的大多數投資者會在 2025 年加倍投入。

Coinbase 將成為最大的交易經紀商

在 2023 年，投資者可以按 35 美元的價格購買 Coinbase 股票。如今，它的交易價格為 344 美元，上漲了近 10 倍。我們認為它還能漲得更高。我們的預測是 2025 年，Coinbase 股票的交易價格將超過每股 700 美元（比今天的價格高出一倍多）。這將使 Coinbase 超越嘉信理財（Charles Schwab），成為全球最有價值的交易經紀商。原因何在？Coinbase 不僅僅是一家經紀商。有三大催化劑將幫助它實現這一目標：

穩定幣

由於與 USDC 發行商 Circle 達成合作，Coinbase 的穩定幣業務正在蓬勃發展。截至目前，其穩定幣收入已猛增 1.62 億美元（增長 31%）。如果我們對穩定幣發展軌跡的判斷是正確的，那麼這一趨勢應該會持續下去。

Base

去年，Coinbase 推出了基於 EVM 的全新 Layer 2 網絡 Base。現在，它的交易量和 TVL 均居第二位。隨著增長而來的是收入——大量的收入。Base 現在每個季度都能產生數千萬美元的收入。隨著更多的開發者、用戶和資金流入生態系統，我們預計收入還會增長。

質押和託管服務

截至第三季度，這兩大業務線共創造了 5.89 億美元的收入。與去年同期相比，增加了 3.04 億美元（增長 106%）。這兩項業務都是由資產餘額和淨新資產流量驅動的。我們預計這兩項業務在 2025 年都將大幅增長，使這些業務線的年收入超過 10 億美元。

2025 將是 「加密 IPO 年」

過去幾年，加密貨幣在首次公開募股（IPO）方面一直很平靜。但我們預計，在 2025 年，加密獨角獸企業的首次 IPO 將如潮水般湧來。

為什麼是現在？如今公開交易的加密公司的背景與前幾年大不相同。加密貨幣價格上漲，投資者需求增長，機構採用率激增，區塊鏈技術已成為主流，宏觀環境有利，也許最重要的是政治環境變暖。這正是許多行業巨頭上市的良方。以下是 2025 年可能上市的五家公司：

Circle

USDC 是最大的穩定幣之一，其發行商已經為首次公開發行做了一段時間的積極準備。Circle 在穩定幣市場的強勢地位，以及在新金融服務領域的不斷擴張，都可能促使它上市。

FIGURE

Figure 以利用區塊鏈技術提供抵押貸款、個人貸款和資產代幣化等各種金融服務而聞名。據報道，該公司自 2023 年以來一直在探索 IPO 的可能性，隨著華爾街對代幣化的日益痴迷，現在可能是合適的時機。

Kraken

作為美國最大的加密貨幣交易所之一，Kraken 至少從 2021 年就開始考慮 IPO。受市場環境影響，該公司的計劃被推遲，但可能會在 2025 年再次受到關注。

Anchorage Digital

Anchorage 為數字資產提供基礎設施服務，擁有多元化的客戶群，包括投資顧問、資產經理和風險投資公司。該公司作為聯邦特許銀行的地位及其全面的加密貨幣服務可能會促使其上市。

Chainalysis

作為區塊鏈合規和智能服務的市場領導者，Chainalysis 是 2025 年進入市場的主要潛在候選人。該公司獨特的產品和增長軌跡使其很有可能進入 IPO 市場，尤其是考慮到合規在加密貨幣行業日益重要的地位。

AI Agent 將引領 Meme 爆發

進入 2025 年，我們似乎將迎來比 2024 年更大的 Meme 狂潮。例如，最近 a16z 的 Marc Andreessen 與一個名為 Truth Terminal 的自主聊天機器人之間的互動，導致 Al 代理推廣一種不起眼的 memecoin——GOAT。從一個古怪的實驗開始，它很快就成為了市值超過 13 億美元的資產，這表明當你把 Al 與狂野的 memecoins 世界混合在一起時，會有多麼大的潛力。

但最讓我們興奮的突破是 Clanker，它是一個 Al 代理，旨在通過 Coinbase 的 Layer 2 擴展解決方案 Base 自主部署代幣。用戶只需在 Farcaster 上的帖子中標記 Clanker，告訴 Al 代理以給定的名稱和圖片發佈代幣，它就會自動部署代幣。在不到一個月的時間裡，Clanker 已經發布了超過 11000 枚代幣（併產生了超過 1030 萬美元的費用）。我們相信，Al 推出的代幣將在 2025 年推動新一輪的 memecoin 熱潮。這些 memecoin 在現實世界中有用嗎？不太可能。它們中的大多數會歸零嗎？是的。但它們代表了兩種突破性技術——Al 和加密技術——的有趣碰撞，值得關注。

持有比特幣的國家將翻倍增長

我們不知道美國是否會在 2025 年建立比特幣戰略儲備，但這絕對是有可能的。參議員 Cynthia Lummis 提出了一項法案，要求美國在五年內購買一百萬枚比特幣，當選總統特朗普也支持這一想法。但 Polymarket 認為這種可能性低於 30%，而我們又有什麼資格違背真理呢？不過，我們認為這並不重要。

美國正在積極考慮建立比特幣戰略儲備，這將在全球範圍內掀起一場軍備競賽，讓各國政府趁早購買比特幣。根據 BitcoinTreasuries.net，目前有九個國家持有比特幣（以美國為首）。我們預計這一數字將在 2025 年翻一番。

新興加密企業將進入股票指數

普通美國投資者大多沒有接觸過加密貨幣。加密貨幣是一種新的資產類別，許多投資者要麼不瞭解，要麼乾脆選擇置身事外。但幾乎每個投資者都擁有跟蹤標準普爾 500 指數或納斯達克 100 指數的基金。然而，到目前為止，這些指數還不包括最大的加密貨幣上市公司——Coinbase 和 MicroStrategy。我們預計這種情況最早會在本月這兩個指數的下一次重大重組時發生改變。這可能會產生很大的影響。

考慮一下： 有 10 萬億美元的資產直接追蹤標準普爾 500 指數，另有 6 萬億美元的資產以該指數為「基準」。如果 Coinbase 加入該指數，我們預計基金將不得不購買約 150 億美元的股票。考慮到跟蹤納斯達克 100 指數的基金的相對規模，預計對 MicroStrategy 的影響較小，但仍然很大。

401k 計劃的放寬將帶來大量流動性

2022 年 3 月，美國勞工部發布指導意見「提醒 401(k) 計劃受託人注意在其計劃中添加加密貨幣投資選項的重大風險」。美國勞工部甚至表示，它將「開展一項調查計劃，以保護計劃參與者免受這些風險的影響。」隨著華盛頓新政府的上臺，我們預計美國勞工部會軟化該指導意見。至少有 800 億個理由。

美國的 401（k）計劃持有 8 萬億美元的資產。每週都有更多的資金流入這些基金。如果加密貨幣佔據了 401(k) 資產的 1%，那麼就有 800 億美元的新資本進入這一領域，並在此後源源不斷地流入。3% 的收益將達到 2400 億美元。這可是一筆大交易。

穩定幣規模將達到 4000 億美元

2025 年穩定幣的繁榮將使穩定幣的市值達到或超過 4000 億美元。四類催化劑將推動這一增長：

穩定幣立法

對於華盛頓支持加密貨幣的新政策制定者來說，通過全面的穩定幣立法是最低懸的果實。誰來監管它們？適當的準備金要求是什麼？屆時，摩根大通等大型傳統銀行有望進入這一領域。

金融科技應用

支付巨頭 Stripe 在 10 月份斥資 11 億美元收購了穩定幣平臺 Bridge，並稱穩定幣是「金融服務的超導體」，這得益於穩定幣的速度、可訪問性和低成本。PayPal 在 2023 年推出了自己的穩定幣（PYUSD），Robinhood 最近宣佈計劃與一些加密貨幣公司合作，推出全球穩定幣網絡。隨著穩定幣滲透到流行的金融科技應用中，我們看到穩定幣的資產管理規模和交易量都在飆升。

全球貿易和匯款

穩定幣已經在蠶食全球支付和匯款市場。我們看到，2024 年穩定幣交易額將達到 8.3 萬億美元，僅次於 Visa 同期的 9.9 萬億美元支付額。此外，穩定幣巨頭 Tethe r 最近通過其 USDT 穩定幣為一筆 4500 萬美元的原油交易提供了資金，這清楚地表明瞭穩定幣促進大規模全球貿易的潛力。隨著數字美元不斷擾亂這些龐大的市場，對穩定幣的需求將不斷增長。

牛市增長

最後，還有一個最明顯的催化劑：牛市。穩定幣的資產管理規模往往會隨著加密貨幣經濟的擴張而擴大。我們看好 2025 年的加密貨幣，因此我們也看好穩定幣。

RWA 市場規模將超過 500 億美元

三年前，加密貨幣行業「代幣化」的現實世界資產（RWAs，即私人信貸、美國國債、大宗商品和股票）還不到 20 億美元。如今，這個市場的規模達到了 1370 億美元。是什麼原因導致瞭如此巨大的增長？為什麼要將 RWA 代幣化，即在區塊鏈上表示真實資產？它提供了即時結算、比傳統證券化低得多的成本和全天候的流動性，同時還為幾乎所有資產類別帶來了透明度和訪問權。這就是為什麼貝萊德首席執行官 Larry Fink——這位曾經的比特幣懷疑論者——現在變成了代幣化的最大擁護者——並稱「下一代市場將是證券的代幣化」。這一點值得強調： 這些話出自全球最大資產管理公司的領導人之口。

在我們看來，華爾街剛剛開始意識到這一點，這意味著大筆機構資金很快就會湧入代幣化 RWA。我們認為，2025 年，代幣化 RWA 市場規模將達到 500 億美元，並有可能呈指數級增長： 風險投資公司 ParaFi 最近預測，到 2030 年，代幣化 RWA 市場將增長到 2 萬億美元，而全球金融市場協會預測將達到 16 萬億美元。

2029 年比特幣價格將超越百萬美元

在進行預測時，人們往往會把目光投向未來一年。但為什麼呢？我們是 Bitwise 的長期加密貨幣投資者，所以讓我們把目光投向更遠的地方。我們認為比特幣將在 2029 年超越黃金市場。以黃金目前的市值計算，這意味著比特幣將上漲到每枚 100 萬美元以上。為什麼是 2029 年？比特幣在歷史上以四年為一個週期。雖然不能保證這種情況會持續下去，但 2029 年將標誌著下一個週期的頂點（同時也是比特幣誕生 20 週年）。如果美國宣佈購買 100 萬個比特幣作為比特幣戰略儲備，那麼比特幣將更快達到每枚比特幣 100 萬美元的價格。

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