O maior problema neste espaço não é nem talento nem capital. É simplesmente a falta de pensamento de primeiros princípios. É uma cultura que precisa mudar. Os 1% precisam começar a levar este espaço adiante.

Se você tem acompanhado meu Twitter recentemente, tenho feito uma série de menções frenéticas a oportunidades incrivelmente fáceis de alcançar, que parecem ter grande alavancagem e parecem estupidamente fáceis de fazer, no entanto, ninguém parece 'entender' ou executar bem isso. Aqui estão alguns exemplos:

Eu estarei abordando cada tópico neste artigo, a saber:

1. Compounders, Cultura, Short-Termism
2. L1s Generalizados Estão Mortos E Precisam Mudar
3. Tokens Liquidos & Relações de Investimento
4. Comprar de Volta & Queimar É o Menos Pior, Não o Melhor

Eu intitulei este artigo Primeiros Princípios, porque todas essas ideias me vieram quando fiz exercícios mentais simples sobre como eu poderia mudar a indústria hoje, usando o bom senso comum.

Não é tão profundo. Insanidade é fazer a mesma coisa repetidamente e esperar resultados diferentes.

Por 3 ciclos, fizemos a mesma coisa repetidamente - basicamente criando tokens e aplicativos vaporosos, de valor 0, maximamente extrativos, porque por alguma razão estúpida decidimos que a cada 4 anos, o cassino abre de forma exuberante, atraindo capital de todo o mundo para apostar simultaneamente juntos.

Adivinha? Depois de 3 ciclos, 10 anos, as pessoas finalmente estão acordando para a ideia de que a casa, os trapaceiros, os golpistas, as pessoas que manipulam as máquinas, os caras que vendem a você a comida e as bebidas com preços exorbitantes no cassino, estão levando todo o seu dinheiro. Tudo o que você tem para mostrar depois de meses de esforço é o seu histórico on-chain de como você perdeu tudo. Que um espaço baseado em "Eu vou entrar, fazer meu dinheiro e sair depois de consegui-lo" não leva à construção de nenhum acumulador de longo prazo.

Este lugar costumava ser algo melhor, costumava ser um lugar de inovação financeira legítima e tecnologia legal. Costumávamos ficar animados com aplicações inovadoras e interessantes, com nova tecnologia, com 'mudar o futuro da França (Finanças)'.

Mas, devido ao extremo curto-prazismo, cultura maximamente extrativa & pessoas de baixa integridade, descemos a este ouroboros de niilismo financeiro perpétuo que foi meio que coletivamente autoinfligido quando todos decidiram que era uma boa ideia continuar imitando em moedas de golpistas aleatórios porque "vou sair antes que ele dê o golpe". (Sério, vi pessoas dizendo que sabiam que a moeda "SBF" era um golpe, mas venderiam antes de serem enganadas por um "flip rápido".)

Você pode dizer que não tenho experiência em construção - isso é verdade. Mas este é um espaço pequeno e não duradouro; ter passado 4 anos neste espaço enquanto trabalhava com alguns dos melhores e mais brilhantes fundos me deu uma visão do que funciona e do que não funciona.

Novamente, quero enfatizar: Insanidade é fazer a mesma coisa repetidamente e esperar resultados diferentes. Nós, coletivamente como um espaço, passamos pela mesma situação ano após ano após ano - sentimos esse senso de niilismo, de que tudo era inútil, após os preços inevitavelmente caírem. Senti isso quando os NFTs caíram (meu Deus, tudo era uma fraude), e agora as pessoas estão sentindo após o recente fiasco das memecoins, e as pessoas sentiram durante a era das ICOs - etc.

É realmente muito simples: só precisamos começar a fazer coisas diferentes.

1. Compounders, Cultura, Short-Termism

Compounders são simplesmente ativos que só sobem em um horizonte de tempo de vários anos - pense na Amazon, Coca-Cola, Google, etc. Compounders são empresas que têm o potencial de proporcionar crescimento sustentável e de longo prazo.

Por que não vimos compounders em cripto?

A resposta é mais sutil do que isso, mas basicamente - o extremo curto prazo e o desalinhamento de incentivos; Kun faz um ponto realmente bom aqui:

De fato, há muitas coisas erradas com a forma como os incentivos são estruturados, e um artigo fantástico que cobre isso éArtigo de captura privada de Cobie, preços fantasma. Não irei me aprofundar muito nesse aspecto, pois este artigo tem o objetivo de focar na perspectiva do que exatamente podemos fazer agora, como indivíduos?

E para os investidores, a resposta é óbvia - Cobie aponta aqui: você pode simplesmente optar por sair (e provavelmente deveria)

E de fato, as pessoas optaram por não participar: Neste ciclo, vimos a queda dos 'tokens CEX' porque os participantes de varejo optaram por não comprar esses tokens; e embora os indivíduos possam não ter o poder de mudar esse problema sistêmico em uma escala sistêmica, a ótima notícia é que os mercados financeiros são bastante eficientes - as pessoas querem ganhar dinheiro e quando os mecanismos existentes não fazem isso, elas simplesmente não investem, tornando todo o processo não lucrativo e forçando assim o mecanismo a mudar.

No entanto, este é apenas o primeiro passo no processo - para realmente construir compostos, as empresas precisam começar a inculcar o pensamento de longo prazo neste espaço. Não é apenas “captura de mercado privado” que é ruim, é toda a cadeia de pensamento que nos trouxe até aqui - como uma profecia autorrealizável, os fundadores parecem pensar coletivamente “Vou encher meu saco e sair”, e ninguém realmente está interessado em jogar o jogo longo - o que significa que os gráficos sempre parecem com o padrão M do Macdonald's.

A linha de frente tem que mudar: Uma empresa é tão boa quanto seu líder. A maioria dos projetos não falha por falta de desenvolvedores, eles falham porque as pessoas no topo decidem que é hora de sair. Esta indústria tem que começar a olhar para o 1% de fundadores de alta integridade, alta agência, pensamento de longo prazo como modelos a seguir, em vez de idealizar os fundadores de "pump & dump" de curto prazo.

Não é novidade que a qualidade média do fundador neste espaço não é ótima. Afinal, este é um espaço que chama as pessoas que criam moedas pumpfun de 'devs' - o padrão realmente não é alto. Apenas ter uma visão além dos primeiros 2 meses do lançamento da moeda o coloca à frente dos demais.

Também acredito que o mercado começará a incentivar financeiramente esse longo prazo, e já estamos começando a ver isso. Hyperliquid, apesar da recente venda, ainda está 4x acima dos preços de lançamento iniciais, algo com que poucos projetos podem se gabar neste ciclo. Geralmente é muito mais fácil argumentar que você quer 'manter isso a longo prazo' quando você sabe que o fundador está alinhado com o crescimento de longo prazo do produto.

A conclusão natural disso é que os fundadores de alta integridade e agência começarão a tomar a maior parte do mercado, porque francamente, quando todos se cansam de golpes, eles só querem trabalhar para alguém que tenha uma visão e não saia de cena - e o número de pessoas que fazem isso é tão pequeno.

Além de ter um bom líder, a construção de compostos também depende da premissa de que o produto é bom. Na minha opinião, esse problema é mais fácil de resolver do que o problema de encontrar um bom fundador. Uma das razões pelas quais há tantos projetos de software fictícios no mundo das criptomoedas, é porque as pessoas que criam tais projetos têm a mesma mentalidade de 'encher o bolso e sair' - assim, optam por não enfrentar novos problemas, mas apenas copiar o que está em alta e tentar ganhar dinheiro com isso.

No entanto, é também um fato que a indústria opta por recompensar ideias vaporosas - como o boom de agentes de IA no quarto trimestre de 2024. Nesse caso, veremos o padrão M usual do Macdonalds uma vez que a poeira baixar - assim, as empresas também têm que começar a focar em construir produtos que gerem lucro.

Nenhum caminho para a receita = Nenhum crente / detentor de longo prazo = Nenhum comprador do ativo porque não há futuro para apostar

Esta não é uma tarefa impossível - as empresas de criptografia ganham dinheiro. Jito faz 900m em receita anualizada, Uniswap 700m, Hyperliquid 500m, Aave 488m - e em um mercado em baixa, eles continuam a ganhar dinheiro (apenas não tanto).

Avançando, acredito que o flash in the pan, bolhas especulativas impulsadas por narrativas, crescerão cada vez menos. Já vimos isso - Jogos e NFTs em 2021 foram precificados em centenas de bilhões, mas neste ciclo, memes e agentes de IA atingiram alguns bilhões. É uma montanha-russa de eutanásia em uma escala macro.

Eu acredito que todos são livres para investir no que desejam. Mas também acredito que as pessoas querem que seus investimentos retornem capital - e quando o jogo é tão bem-telegrafado, que 'este é um jogo quente, eu tenho que me livrar dele antes que vá a zero' tipo de jogo, a montanha-russa fica mais rápida e mais rápida, e o tamanho do mercado fica menor e menor à medida que as pessoas optam por sair, ou perdem todo seu dinheiro.

A receita resolve isso - permite que você entenda, como investidor, que as pessoas estão dispostas a pagar pelo produto e, portanto, têm alguma semelhança de crescimento a longo prazo. Quando algo não tem um caminho para a receita, é quase impossível investir a longo prazo. Por outro lado, um caminho para a receita leva a um caminho para o crescimento, o que atrai compradores dispostos a apostar no crescimento contínuo de um ativo.

Para resumir, construir compostos requer:

1. Pensamento de longo prazo instilado no topo
2. Concentre-se em construir produtos que geram dinheiro

2. Os L1s Generalizados Estão Mortos E Precisam Mudar

Se você classificar a página inicial do Coingecko por Market Cap, verá que as blockchains compõem mais da metade delas ; Além dos stablecoins, as Layer 1s compreendem muito valor em nossa indústria.

Blockchains: BTC / ETH / XRP / BNB / SOL / CARDANO / TRON

No entanto, o segundo maior ativo digital depois do Bitcoin tem um gráfico que se parece com isso:

Se você comprou Bitcoin em julho de 2023, você estaria com 163% de lucro nos preços atuais.

Se você comprou Ethereum em julho de 2023, você estaria com 0% de lucro nos preços atuais.

Isso não é o pior. A bolha de tudo de 2021 desencadeou uma onda de “assassinos do Ethereum” - isto é, novas blockchains que visavam superar o Ethereum de alguma forma tecnológica - seja em velocidade, linguagem de programação, espaço de bloco, etc. Mas apesar do hype e do financiamento significativo, os resultados não corresponderam às expectativas.

Hoje, 4 anos desde 2021, ainda estamos enfrentando as ramificações daquela onda - existem 752 plataformas de contratos inteligentes que lançaram um token no Coingecko, e provavelmente muito mais que ainda não lançaram.

Para surpresa de ninguém, a maioria deles tem gráficos que se parecem com este - o que faz o gráfico do Ethereum parecer bom em comparação:

E assim - apesar de 4 anos de esforços, bilhões de dólares em financiamento, mais de 700 blockchains diferentes, existem apenas algumas L1s com atividade decente - e mesmo essas não têm os 'níveis de adoção de usuários inovadores' que todos esperavam há 4 anos.

Porquê? Porque a maioria desses projetos foi construída com a ética errada. Como Luca Netz aponta em seu artigoO que é cripto para consumidores, muitas blockchains hoje seguem a abordagem de propósito geral, com cada uma sonhando que vai "abrigar a economia da internet".

Mas isso requer um esforço imenso e, eventualmente, leva à fragmentação em vez de penetração, porque um produto que tenta fazer muitas coisas geralmente falha em fazer bem alguma coisa. É um empreendimento que custa dinheiro e tempo demais - e, francamente, muitas das blockchains lutam para responder até mesmo à simples pergunta: 'Por que devemos construir em vocês, em vez de na blockchain nº 60?'

A paisagem da L1 é mais um caso de todos seguirem o mesmo roteiro enquanto esperam resultados diferentes - competem pelo mesmo grupo limitado de desenvolvedores, tentam superar em bolsas, hackathons, casas de desenvolvimento e agora parece que estamos construindo telefones (?)

E vamos supor que um L1 tenha sucesso. A cada ciclo, alguns L1s conseguem se destacar. Mas será que esse sucesso dura? O sucesso deste ciclo tem sido Solana. Mas aqui vai uma opinião polêmica que muitos de vocês não vão gostar: E se a Solana se tornar a próxima Ethereum?

No ciclo passado, você teve um monte de pessoas que estavam tão convencidas do sucesso do Ethereum, que detinham a maior parte de seu patrimônio líquido no Ethereum. O Ethereum ainda é a cadeia com o maior TVL, e agora tem até um ETF - no entanto, o preço estagnou. Neste ciclo, você tem os mesmos tipos de pessoas dizendo a mesma coisa sobre Solana - que Solana é a cadeia do futuro, Solana ETF, etc.

Se a história servir de indicação, a verdadeira questão é - ganhar hoje garante relevância amanhã?

Repensando L1s

Minha opinião é simples: Em vez de construir blockchains de uso geral, faz muito mais sentido para as L1s construir em torno de um foco central. Uma blockchain não precisa ser tudo para todos. Ela só precisa se destacar em algo específico. Acredito que o futuro é agnóstico em relação à blockchain - que ela apenas precisará ser performática e que as questões técnicas não importarão tanto.

Hoje, os construtores já estão exibindo sinais disso - a preocupação principal para um fundador construindo um D-app não está tanto em quão rápido a cadeia funciona, mas sim na distribuição & consumo pelo usuário final da própria cadeia - sua cadeia tem pessoas para usá-la? Ela possui a distribuição necessária para o produto ganhar tração?

44% do tráfego da web é executado no WordPress, no entanto, sua empresa-mãe Automattic tem um valor de apenas $7.5 bilhões de dólares. 4% do tráfego da internet é executado no Shopify, mas seu valor é de $120 bilhões - um múltiplo 16 vezes maior do que o da Automattic! Acredito que os L1s têm um estado final semelhante em mente, onde o valor se acumulará para os aplicativos construídos na blockchain.

Para isso, acredito que os L1s devem dar o passo inovador de construir seu próprio ecossistema. Se usássemos cidades como uma analogia para blockchains (h/tArtigo de Haseeb 2022) podemos ver que as cidades começam por causa de vantagens específicas que as tornam pólos econômicos e sociais viáveis, que mais tarde se especializam em uma indústria ou função dominante ao longo do tempo:

• Silicon Valley → Tech
• Nova Iorque → Finanças
• Las Vegas → Entretenimento & Hospitalidade
• Hong Kong & Singapore → Hubs financeiros focados no comércio
• Shenzhen → centro de fabricação de hardware e inovação tecnológica da China.
• Paris → Moda, arte e artigos de luxo.
• Seoul → K-pop, entretenimento e indústria da beleza

Os L1s são os mesmos - a demanda é impulsionada pelas atrações e atividades que oferecem; assim, a equipe precisa começar a focar mais em se tornar a melhor em um vertical - curar essa atração que atrairia as pessoas para seu ecossistema, em vez de construir uma miscelânea de exposições diferentes na esperança de atrair usuários.

Uma vez que você tenha essa atração que atrai as pessoas para o seu ecossistema, então você pode construir a cidade em torno da atração. Novamente, Hyperliquid é um exemplo de uma equipe que fez isso bem, e iterou sobre os primeiros princípios com relação a isso. Eles construíram o livro de ordens perp-DEX nativo, spot DEX, staking, oráculos, multi-sig - tudo internamente, antes de expandir para o HyperEVM que é a plataforma de contrato inteligente para as pessoas construírem.

Aqui está uma explicação simples de por que funciona:

1. Concentre-se primeiro em "Construir a Atração": Ao construir o produto de negociação perp primeiro, a Hyperliquid atraiu traders e liquidez antes de escalar.
2. Controlar o Stack: Possuir infraestrutura crítica (oráculos, staking) reduz vulnerabilidades e cria fossos.
3. Sinergia do Ecossistema: O HyperEVM agora funciona como um playground sem permissão para desenvolvedores, alavancando a base de usuários e a liquidez existentes da Hyperliquid.

Este modelo de "atração primeiro, cidade segundo" espelha plataformas web2 bem-sucedidas (por exemplo, a Amazon começou com livros e depois expandiu para tudo o mais). Resolva um problema excepcionalmente bem e deixe o ecossistema se expandir organicamente a partir desse núcleo de valor.

Assim, acredito que as blockchains devem começar a integrar seus próprios produtos, construir suas próprias atrações, possuir o stack ; E como o capitão do navio, você é o homem com a visão - isso permite que você alinhe sua blockchain à visão maior e de longo prazo que você tem para o L1 ; e garante que os projetos não abandonem o navio assim que a atividade na cadeia comece a cair, porque tudo é construído internamente ;

Para completar, esse processo impulsiona a monetarização do seu token - se as blockchains são cidades, os tokens são as moedas / commodities com as quais as pessoas realizam transações; e esse valor é direcionado para o token por meio do uso - as pessoas precisam comprar seu token para fazer coisas divertidas na sua cadeia. Isso dá valor à sua moeda e dá às pessoas um motivo para mantê-la.

Oh, mas também é importante lembrar - apenas porque você se especializa, não significa que o mercado tenha apetite por isso. A outra verdade difícil de aceitar é que as L1s têm que trabalhar na oportunidade certa, da maneira certa e no momento certo. As blockchains têm que trabalhar em produtos que as pessoas querem - e às vezes, as pessoas realmente não querem "jogos web3" ou "mais disponibilidade de dados".

3. Tokens Líquidos & Relações de Investimento

Este próximo tópico diz respeito à forma como acredito que os projetos de tokens líquidos devem evoluir neste espaço. É simples - os projetos de tokens líquidos precisam começar a ter papéis de Relações com Investidores (IR) e relatórios trimestrais que permitam aos investidores - tanto varejistas quanto profissionais, ver claramente o que a empresa está fazendo. Este papel não é novo, nem é revolucionário - mas está seriamente carente neste espaço.

Apesar disso, muito pouco está sendo feito no lado do RI neste espaço. Vários Heads de BDs em diferentes projetos me disseram que, se você tem algum tipo de 'chamada recorrente para apresentar seu token líquido aos fundos', está fazendo 99% a mais do que outros projetos neste espaço.

BD é legal para atrair construtores e fundos de ecossistema, mas os papéis de RI que informam ao público em geral o que o token está fazendo são ainda melhores - é realmente simples assim. Se você é um token que deseja atrair compradores, precisa se promover - e como fazer isso não está em alugar o estande mais grande na conferência, nem em promover anúncios em aeroportos, mas sim em se vender aos compradores com capital.

Ao fazer atualizações trimestrais de crescimento, você começa a mostrar aos investidores que o produto é legítimo e pode acumular valor - permitindo assim que os investidores especulem sobre um futuro de longo prazo onde o produto possa se sair bem.

Quanto à forma como você deve fazer isso - uma boa lista para começar seria:

• Relatórios que falam sobre taxas / receitas trimestrais, atualizações de protocolo, números, mas sem informação privilegiada material não pública - publicados em um blog / site
• Encontros mensais com gestores de fundos de liquidez para falar sobre seu produto / vender a si mesmos
• Hospedando mais AMAs

4. Comprar de Volta & Queimar É Menos Pior, Não O Melhor

O último ponto de discussão que tenho é sobre recompra e queima neste espaço. Minha opinião é: Eu acredito que a recompra e queima são uma utilização decente do dinheiro, se não houver mais nada para fazer com esse dinheiro. Na minha opinião, as criptomoedas não estão no tamanho em que as empresas têm o luxo de descansar sobre os louros, e há muito mais que pode ser feito no lado do crescimento das coisas.

O primeiro e principal uso da receita deve sempre estar em expandir o produto, atualizar as tecnologias e entrar em novos mercados. Isso está alinhado com o impulsionamento do crescimento a longo prazo e a construção de vantagens competitivas; um bom exemplo nessa área seria a onda de aquisições da Gate, onde eles têm usado seu dinheiro para comprar empresas a fim de adquirir produtos e talentos importantes no setor.

Embora eu saiba que algumas pessoas adoram recompras e queimas e clamariam por dividendos a serem pagos, minha opinião é que a maioria das criptomoedas opera de forma semelhante às ações de tecnologia, pois a base de investidores é do mesmo tipo: investidores em busca de alto retorno esperando obter recompensas assimétricas.

Para isso, não faz muito sentido para as empresas retornarem valor aos detentores de tokens diretamente por meio de dividendos - ELAS PODERIAM, mas seria muito mais benéfico para os produtos se, em vez disso, utilizassem as reservas de caixa para construir fossos maiores que pudessem servi-los bem daqui a 5 a 10 anos.

Crypto está agora num ponto em que está a começar a tornar-se mainstream - como tal, não faz sentido começar a abrandar o momentum agora; em vez disso, o dinheiro deve estar a fluir para garantir que o próximo vencedor assuma a liderança no horizonte temporal mais longo, porque apesar de todos os preços estarem a descer, o cenário institucional para a criptomoeda nunca foi melhor - adoção de stablecoins, tecnologia blockchain, tokenização, etc.

Como tal, recompras e queimas são, embora muito melhores do que pegar o dinheiro e sair, ainda não são o uso mais eficiente de capital, considerando o quanto falta a ser feito.

Considerações Finais

Este mercado de baixa começou a abrir os olhos das pessoas para a necessidade de construir produtos geradores de receita como um caminho para a lucratividade, e a inevitável necessidade de papéis de relações de investimento legítimos como uma maneira de mostrar como seu token está se saindo.

Há muito trabalho a ser feito neste espaço. Permaneço otimista em relação ao futuro das criptomoedas. Estou sempre aberto a discussões, e como você pode ver, tenho opiniões muito fortes sobre certas coisas. Se você quiser discutir / dar feedback, sinta-se à vontade para entrar em contato comigo no Twitter.

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1. Este artigo foi republicado de [GateKyle]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [Kyle]. Se houver objeções a este reenvio, entre em contato com o Gate Learnequipe, e eles lidarão com isso prontamente.
2. Isenção de Responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
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