前言

本週，Web3 行業在政策與宏觀經濟層面均迎來諸多重要事件。3 月 21 日，SEC 澄清 PoW 挖礦活動監管立場：不涉及證券發行。3 月 24 日， IMF 明確定義加密資產分類，將比特幣列入資本賬戶。俄克拉荷馬州眾議院通過法案，擬將比特幣納入公共資金儲備。 肯塔基州正式簽署《比特幣權利法案》，保障自託管和節點運行權利。3 月 25 日，Asia Web3 Alliance Japan 提議美日合作推動代幣化經濟與 Web3 創新。3 月 27 日，懷俄明州計劃於 7 月推出穩定幣 WYST 代幣。

摘要

• 3 月 21 日 —— SEC 澄清 PoW 挖礦活動監管立場：不涉及證券發行
• 3 月 24 日 —— IMF 明確定義加密資產分類，將比特幣列入資本賬戶
• 3 月 24 日 —— 俄克拉荷馬州眾議院通過法案，擬將比特幣納入公共資金儲備
• 3 月 24 日 —— 肯塔基州正式簽署《比特幣權利法案》，保障自託管和節點運行權利
• 3 月 25 日 —— Asia Web3 Alliance Japan 提議美日合作推動代幣化經濟與 Web3 創新
• 3 月 27 日 —— 懷俄明州計劃於 7 月推出穩定幣 WYST 代幣

重點關注事件

3 月 21 日 —— SEC 澄清 PoW 挖礦活動監管立場：不涉及證券發行

美國證券交易委員會（SEC）發佈聲明，明確其對工作量證明（PoW）挖礦活動的監管立場。SEC 認定 PoW 挖礦不構成證券的要約和銷售，因此，礦工無需根據《證券法》登記交易，也不受《證券法》有關證券登記豁免條款的約束。SEC 認為，無論是個人礦工還是礦池挖礦，其活動本質上是行政或事務性行為，而非依賴他人管理或創業努力獲得利潤，因此不符合 Howey 測試（Howey Test）中對“投資合同”的定義。SEC 指出，礦工在 PoW 網絡中的收益是由其自身投入的算力和計算資源決定的，而非依賴於第三方的管理或決策，即便礦工加入礦池，這一特徵仍然不變。因此，SEC 認為 PoW 挖礦活動不屬於證券交易，不受《證券法》約束。【1】

SEC 此次聲明對 PoW 生態系統來說是一個積極信號，消除了監管不確定性。PoW 礦工和礦池運營者可放心繼續運營，而無需面臨證券法規的合規挑戰。然而，SEC 此次聲明僅針對 PoW 機制的協議挖礦，並未涉及其他共識機制，也未對特定加密資產本身的證券屬性做出進一步評估。

3 月 24 日 —— IMF 明確定義加密資產分類，將比特幣列入資本賬戶

國際貨幣基金組織（IMF）在新版《國際收支和國際投資頭寸手冊》（BPM7）中，首次提出數字資產分類原則，將比特幣、穩定幣、以太坊、Solana 等依其是否具有負債及替代性分門別類，並納入官方統計框架。其中，比特幣等無負債支持的代幣被歸為非生產性非金融資產，列入資本賬戶，而穩定幣則因具贖回義務，可能被視為金融工具。國際貨幣基金組織（IMF）是全球經濟體系的關鍵支柱，負責監督國際貨幣體系的穩定、促進全球貿易並提供經濟政策建議。其發佈的《國際收支和國際投資頭寸手冊》（BPM）是各國編制國際收支統計的權威指南，廣泛影響央行、統計機構及金融市場的操作規範。

IMF 更新 BPM7 可以更好監控數字資產國際交易，提升全球金融穩定分析能力，並完善政策建議；國家統計機構需調整數據收集方法，例如將比特幣納入資本賬戶或將挖礦服務作為出口，這可能引領更多資源進入區塊鏈市場和培訓相關人才；對數字資產行業而言，這增強合法性並吸引投資，但 IMF 將數字資產分類（如比特幣為資本賬戶資產、穩定幣為金融工具、ETH 及 SOL 為類股權、挖礦服務為出口）可能影響監管、稅收及跨境投資，同時或推動各國發展相關產業。【2】

3 月 24 日 —— 俄克拉荷馬州眾議院通過法案，擬將比特幣納入公共資金儲備

俄克拉荷馬州眾議院通過比特幣儲備法案，擬將最多 10% 公共資金配置至比特幣或市值超 5,000 億美元的數字資產。該法案旨在將比特幣納入州級財政儲備工具之一，提升資產多樣性與對抗通脹的能力。若最終立法成功，俄克拉荷馬將成為美國首批以法案形式支持比特幣儲備的州之一，具有象徵意義。

地方政府對比特幣的配置興趣持續升溫，代表數字資產正逐步走向制度化與主流化。該動向不僅為加密市場注入信心，也可能帶動其他州或國家層面的跟進，成為比特幣中長期需求的潛在新支撐力量。【3】

3 月 24 日 —— 肯塔基州正式簽署《比特幣權利法案》，保障自託管和節點運行權利

美國肯塔基州州長於當地時間 3 月 24 日正式簽署 HB701 法案為法律，保障居民使用數字資產、自託管錢包及運行區塊鏈節點的權利。法案明確將此類行為排除在金錢傳輸許可和證券監管之外，並限制地方政府對相關技術活動進行歧視性管理。HB701 法案的簽署是肯塔基州在數字資產監管領域的一次突破性嘗試，其通過保障用戶權利、明確監管豁免，為加密行業創造了更友好的發展環境。【4】

3 月 25 日 —— Asia Web3 Alliance Japan 提議美日合作推動代幣化經濟與 Web3 創新

2025 年 3 月 25 日，Asia Web3 Alliance Japan 向美國證券交易委員會（SEC） 的加密貨幣任務小組提交了一項提案，建議美日兩國建立代幣化與 Web3 監管合作計劃。該提案主要目的是通過美日聯合合作，制定統一的代幣分類框架，明確代幣化證券、實用代幣和非證券數字資產的定義，並推進跨境合規代幣的發行與監管協調。提案建議包括 SEC、日本金融廳（JFSA）、經濟產業省（METI）及日本銀行（BOJ）在內的多個機構合作，共同推進 Web3 生態系統的建設。提案還強調為初創代幣項目設計安全港機制，以及建立跨境代幣交易與託管的安全合規標準。此外，提案呼籲定期舉行美日 Web3 監管圓桌會議，促進政策與研究成果的共享。

此提案推動了美日兩國在 Web3 監管方面的合作，有助於統一代幣監管標準，減少跨境運營中的法律與合規障礙，促進加密行業的健康發展。提案中的沙盒測試環境和安全港機制為日本 Web3 初創企業提供了更寬鬆的測試環境和合規路徑，有助於緩解高合規成本和市場準入障礙。美日合作計劃可能為全球其他國家的 Web3 與加密監管提供新的模板與借鑑，推動代幣化經濟的全球化與標準化，提升全球市場的穩定性與透明度。【5】

3 月 27 日 ——懷俄明州計劃於 7 月推出穩定幣 WYST 代幣

懷俄明州計劃在 2025 年 7 月推出穩定幣 WYST 代幣，這是美國首個由官方實體發行，並由法定貨幣支持的穩定幣。該代幣的價值將由美國國債、現金和回購協議提供完全支撐，並確保至少 102% 的資本化率。政府希望通過儲備資產產生的利息收入，為教育和基礎設施項目提供資金。目前，懷俄明州正評估使用 Solana、以太坊和 Polygon 等區塊鏈平臺部署與交易該代幣。

WYST 代幣的推出標誌著美國地方政府正式涉足加密貨幣領域，這可能為其他州甚至國家級的穩定幣探索奠定基礎。由於該代幣受到法幣支持，並有明確的資本化要求，其穩定性和合規性可能比現有的 USDT、USDC 等穩定幣更具優勢。這一舉措可能吸引傳統機構投資者進入加密市場，同時推動區塊鏈技術在公共財政領域的應用。然而，該代幣的成功仍取決於其市場接受度、交易所支持情況，以及與現有穩定幣的競爭。此外，如果 WYST 選擇在 Solana、以太坊或 Polygon 上運行，也可能推動這些公鏈的生態發展，帶來一定的正向市場效應。【6】

小結

本週，加密貨幣市場受到宏觀經濟政策和監管動態的共同影響。美國證券交易委員會（SEC）發佈聲明，明確其對工作量證明（PoW）挖礦活動的監管立場。 IMF 明確定義加密資產分類，將比特幣列入資本賬戶。俄克拉荷馬州眾議院通過比特幣儲備法案，擬將最多 10% 公共資金配置至比特幣或市值超 5,000 億美元的數字資產。肯塔基州正式簽署《比特幣權利法案》，保障自託管和節點運行權利。Asia Web3 Alliance Japan 向美國證券交易委員會（SEC） 的加密貨幣任務小組提交了一項提案，建議美日兩國建立代幣化與 Web3 監管合作計劃。懷俄明州計劃在 2025 年 7 月推出穩定幣 WYST 代幣，這是美國首個由官方實體發行，並由法定貨幣支持的穩定幣。

整體來看，美國多個州政府在大力推進加密貨幣相關的立法；IMF（國際貨幣基金組織）作為全球經濟的關鍵支柱，也明確了加密資產的分類。這些政策與監管的變化為加密市場帶來了挑戰與機遇，未來行業發展仍需在創新與合規之間尋求平衡。


參考資料：

1. SEC,https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/statement-certain-proof-work-mining-activities-032025
2. IMF,https://www.imf.org/-/media/Files/Data/Statistics/BPM6/draft-bpm7-wcv.ashx
3. X,https://x.com/oklahomabtc/status/1904296761465679874
4. Kentucky General Assembly,https://apps.legislature.ky.gov/record/25RS/hb701.html
5. SEC,https://www.sec.gov/about/crypto-task-force/written-submission/ctf-input-asia-web3-alliance-japan-3-25-25
6. STC,https://stabletoken.notion.site/

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